Kijk door de cyclus heen want timing is niet alles Het verkopen van dure aandelen in de portefeuille levert op korte termijn geen outperformance op. Kijk door de cyclus heen met behulp van de CAPE-ratio. 17 maart 2017 12:00 • Door Eelco Ubbels Timing is alles bij beleggen, of niet? Het idee is dat goedkope aandelen duurder worden, maar de geschiedenis leert dat goedkope aandelen wel eens heel lang goedkoop kunnen blijven. Sterker nog, dure aandelen kunnen ook heel duur worden. Nobelprijswinnaar Robert Shiller bedacht daarom CAPE, om de koers-winstverhouding niet op korte termijn, maar op lange termijn te beoordelen. CAPE staat voor Cyclically Adjusted Price-to-Earnings-indicator en geeft een indruk van de waardering over tien jaar om door de cyclus heen te kunnen kijken. Zijn aandelen overgewaardeerd? Barclays Wealth and Investment Management, genomineerd voor de Asset Allocatie Awards 2017 in de categorie Overall, kwam deze week in de publicatie In Focus: Markets as we see them met de stelling: Are stocks over valued? De vraag of aandelen duur zijn, komt in elk beleggingscomité ter sprake, maar belangrijker is, hoe goed kunt u goedkoop versus duur timen? De CAPE-ratiocijfers gaan met Amerikaanse data terug tot begin 1900. De conclusie die uit die data getrokken kan worden, is dat de voorspellende kracht van deze indicator op korte termijn erg zwak is. Aandelen in de portefeuille afbouwen als deze duur zijn, zal niet direct outperformance opleveren. Scoren met de CAPE-indicator Meb Faber, schrijver van de meest gedownloade financiële white paper A Quantitative Approach To Tactical Asset Allocation heeft ook een analyse gedaan. Het artikel met de kop You Would Have Missed 780% In Gains Using The CAPE Ratio, And That’s A Good Thing zegt eigenlijk al genoeg. Toch doet Faber een handreiking in het stuk en legt hij een switchsysteem uit, hoe wel te kunnen scoren met CAPE-indicator. Statistieken tegen Vorig jaar was er een Alpha Research-seminar Regio Allocatie. Daaruit bleek dat regio-allocatie een kunst is. Uiteindelijk blijkt minder dan 10% van de beleggers deze kunst goed te beheersen, daarom geldt ook hier, u heeft de statistieken tegen. Lees ook: Regio-allocatie is een kunstvorm Wel is het interessant te weten wat goedkope en dure regio’s zijn. Alle ratio’s zijn te vinden op de website van Star Capital: Global Stock Market Valuation Ratios. In de Barclays-publicatie staan ook tips hoe de CAPE-ratio succesvol in te zetten. Waardering heeft zeker zijn toegevoegde waarde, maar dan vooral om toekomstige langetermijnrendementen te bepalen. Als voorzitter van de Tactische Asset Allocatie-commissie bij de VBA vind ik het jammer dat voor de beleggingshorizon voor de komende zes tot twaalf maanden timing op basis van waardering zoals de koers-winstverhouding, maar ook CAPE de statistieken tegen heeft. Laat uw allocatiebeslissing niet dus afhangen van de vraag of aandelen overgewaardeerd zijn. Lees verder voor meer IEXProfs Research-rapporten Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.