De vastrentende weg loopt dood Na het zoet van vorig jaar wacht in 2017 het zuur: het wordt ‘geen mooi jaar’ voor obligatiebeleggers, die geld willen verdienen 8 februari 2017 14:00 • Door Jorge Groen Je hoeft geen belegger te zijn om te begrijpen dat iemand die zijn outlook voor obligaties begint met een plaatje van de zon in een autospiegel (“dat was 2016”) en eindigt met een beregende vooruit zonder ruitenwissers (“zo wordt 2017”) een beeld zal schetsen van dalende rendementen en stijgende risico’s. “De weg voor fraaie rendementen voor schuldpapier eindigt hier. Een sombere outlook? Nee, realistisch.” Het komt niet uit de mond van Nouriel Roubini, Marc Faber, Albert Edwards of andere bekende permabear. Het zijn de woorden van Barrie Whitman, head of corporate credit EMEA van Columbia Threadneedle, een Amerikaans beleggingshuis dat bijna 175 miljard euro beheert in vastrentende waarden waarvan een aanzienlijk deel in bedrijfsobligaties. Was 2016 ondanks de uitverkoop in het vierde kwartaal over bijna de gehele linie best een mooi obligatiejaar; voor 2017 is de outlook ‘niet mooi voor obligatiebeleggers die geld willen verdienen’, valt Whitman met de deur in huis. Rentes stijgen, credit spreads zijn dermate ingeklonken dat high yield die naam eigenlijk niet mag dragen, monetair beleid raakt uitgeput en alleen voor politieke onzekerheid lonkt een bullmarkt. Geopolitieke hoek Whitman ziet die risico’s dit jaar dan ook vooral komen uit de geopolitieke hoek en niet zozeer uit fundamentele hoek. Bijvoorbeeld als het grote aantal toeristen in high yield-obligaties de wijk neemt na een verkoopsignaal uit Rusland, China of Verenigde Staten. “De markt vertoont weinig volatiliteit naar aanleiding van wat Trump laat zien,” geeft hij alvast een voorzetje. De rente kan in zijn ogen bijvoorbeeld niet veel lager, maar wel veel sneller omhoog dan waarmee beleggers rekening houden. “Door de lage rente en de lage spreads is het beheersen van de neerwaartse risico’s heel belangrijk geworden.” De wereld wordt getekend door onzekerheid, en Whitman is er niet van overtuigd dat obligatiemarkten daarvan voldoende doordrongen zijn. De kans op reflatie acht hij dit jaar groter dan een recessie. In geval van een aanhoudende knik in de conjunctuur overleggen staatsobligaties de beste kansen en bij een oprisping van de inflatie houden alleen high yield en emerging market debt het hoofd enigszins boven water. Gematigde groei en inflatie Bovenal houdt Whitman dit jaar rekening met gematigde groei en inflatie. In dat geval zijn de beste rendementskansen voor bedrijfsobligaties en schuldpapier van opkomende markten in harde valuta. Voor bedrijfsleningen breekt Whitman een voorzichtige lans, ondanks de niet bijster aantrekkelijke waarderingen. Aantrekkende groei, oplopende inflatie en gestabiliseerde bedrijfswinsten zorgen ervoor dat de risico’s dalen. “De kredietcyclus is oud maar ook raar en nog niet dood,” besluit de obligatiestrateeg. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.