Profielfondsen baat bij Trumprally Het goede vierde kwartaal op de beurs heeft het matige beursjaar 2016 goedgemaakt, vooral voor de offensieve profielen. 3 februari 2017 13:30 • Door Eelco Ubbels Profielfondsen hebben er een mooi beleggingsjaar opzitten. Het besluit om risico te nemen heeft zich in het vierde kwartaal uitbetaald. Mixfondsen hebben zich niet laten afleiden door een onvoorspelbaar 2016. Aan het einde van de rit staan er mooie rendementen op het scorebord. Het eindejaarseffect met november en december als beste aandelenmaanden lijkt te zijn opgegaan. Rendementen profielen in 2016 Profiel Total return 2016 Zeer defensief 2,48% Defensief 3,55% Neutraal 5,14% Offensief 6,98% Zeer offensief 7,67% Verwachtingen overtroffen De Rendemix-profielfondsen van Rabobank behoren tot de positieve uitschieters in 2016. Rabo voert het concept met indexfondsen van BlackRock sinds mei vorig jaar niet meer actief, maar deze fondsen hebben met name in het laatste kwartaal van 2016 uitstekend gepresteerd. Volgens chief investment officer Han Dieperink van Rabobank werpt de aanpassing van het beleggingsbeleid van Rendemix medio 2013 van actief naar passief al geruime tijd zijn vruchten af. “Vanwege het kostenverschil met actieve fondsen gingen we er van uit dat een passieve oplossing al snel in het bovenste kwartiel zou eindigen. Die verwachtingen zijn ruimschoots overtroffen. Vrijwel alle Rendemix-fondsen zitten sinds hun introductie in het bovenste deciel.” Lees ook: Rabobank stopt met Rendemix Overwogen aandelen Stephen Walker, portfoliomanager van de BlackRock mixfondsen: “Alle portfolio’s worden dagelijks beoordeeld en maandelijks geherbalanceerd, als obligaties en aandelen meer dan 50 basispunten afwijken van de strategische assetallocatie. Om aan UCITS-regels te voldoen investeren we in meerdere obligatiefondsen die ieder kwartaal geoptimaliseerd worden om de verdeling te laten overeenkomen met die van de bredere obligatiebenchmark.” NN IP scoort gemiddeld genomen met de Dynamic Mix fondsen net iets beter dan Rabobank Rendemix. De mixfondsen van NN IP hebben in 2016 baat gehad bij de overwogen positie in aandelen en onderwogen positie in schatkistpapier. Ook is de duration aanzienlijker lager geweest dan die van de benchmark voor het grootste gedeelte van het jaar. Rendementen zeggen niet alles over performance, daarom is het goed om ook de volatiliteit en Sharpe ratio te beoordelen. Hedgen van de Brexit Op dat vlak scoort NN IP eveneens goed. Dat komt door de hedges die het afgelopen jaar voor het eerst zijn ingenomen voor het Italiaanse referendum, Brexit en de Amerikaanse verkiezingen om risico’s af te dekken. “Een week voor de Brexit hebben we Britse ponden verkocht en de dag na de uitkomst gesloten. Voor de Amerikaanse verkiezingen hebben we Mexicaanse peso’s verkocht en op de dag na de overwinning van Trump gesloten. Deze posities hebben positief bijgedragen aan de performance,” zegt Siu-Kee Chan, senior portfoliomanager bij NN IP. Op de aantrekkende groei- en inflatieverwachtingen in het vierde kwartaal is volgens Chan ingespeeld met overwogen posities naar cyclische, risicovolle vermogenscategorieën en een voorzichtige positionering naar rentegevoelige instrumenten. “De hogere inflatie was gedeeltelijk toe te schrijven aan hogere grondstoffenprijzen na de beslissing van landen om de olieproductie te beperken. Grondstofsectoren zoals basismaterialen en energie bedrijven profiteerden in het vierde kwartaal hiervan,” zegt Chan. Profiel peer group NN IP Rabobank Zeer defensief 2,48% 4,68% 3,04% Defensief 3,55% 6,24% 5,69% Neutraal 5,14% 7,91% 7,27% Offensief 6,98% 8,70% 8,77% Zeer offensief 7,67% 9,44% 10,29% Gemiddeld 5,17% 7,39% 7,07% Minder cash, meer obligaties In de afgelopen twee kwartalen hebben profielfondsen de minst risicovolle assetklasse – cash of liquiditeiten –afgebouwd. De herallocatie is vooral naar obligaties gegaan. De profielfondsen van ABN Amro laten de grootste verschuivingen zien, niet zozeer naar vastrentende waarden als aandelen. Voor het meest defensieve profiel waarbij niet in aandelen wordt belegd is cash voor obligaties verruild, bij het gros van de profielfondsen is cash aangewend voor de aankoop van cyclische aandelen in ontwikkelde landen. Daardoor is aan het einde van het vierde kwartaal van het afgelopen jaar de aandelenallocatie fors hoger dan het gemiddelde. “Al voor de Amerikaanse verkiezingen waren we al overwogen in aandelen. Sinds de zomer verbeteren de vertrouwensindicatoren,” zegt Ralph Wessels, beleggingsstrateeg bij ABN Amro MeesPierson. “Toen Trump de verkiezingen won, hebben we een stapje bijgezet. We hebben industrials en financials van onderwogen naar neutraal gebracht en zijn minder in opkomende markten en meer in Europa en de Verenigde Staten gaan beleggen. Daardoor hebben wij van een groot gedeelte van de Trumprally kunnen profiteren. De profielfondsen hebben het daardoor ook beter gedaan dan hun benchmark.” Verschil met Q3 2016 Cash Aandelen Obligaties Overig Zeer defensief -12,08% 1,04% 12,39% -1,35% Defensief -3,81% 0,06% 4,31% -0,56% Neutraal -1,91% 2,07% 0,06% -0,22% Offensief -2,01% 1,60% 0,79% -0,38% Zeer offensief -0,87% 0,40% 0,90% -0,43% Fund flows Succes kan afgemeten worden aan rendementen, maar ook aan de instroom van nieuw geld. Beleggers hebben vorig jaar veel minder belangstelling getoond voor mixfondsen dan in de drie jaar daarvoor. Veel mixfondsen hebben uitstroom laten zien. Boutiques daarentegen lijken juist goed gescoord te hebben. De actieve profielfondsen van Capital at Work hebben instroom genoteerd en Think ETF’s ook. De meest succesvolle partij gelet op instroom is Sparinvest. De drie profielfondsen van deze Deense waardebelegger hebben een totale instroom gerealiseerd van meer dan 800 miljoen euro in 2016. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.