Carmignac miste Trump-rally Mede-oprichter Édouard Carmignac van Carmignac trekt het boetekleed aan: “We hebben de Trump-rally niet goed ingeschat.” 25 januari 2017 08:45 • Door Jorge Groen Lang niet ieder beleggingshuis heeft voorgesorteerd op de Trump-rally, maar de meeste houden het stil. Zo niet Édouard Carmignac, de 69-jarige mede-oprichter van Carmignac, miljardair en beheerder van het Investissement Fonds. De aandelenfondsen van het Franse beleggingshuis, waarin 23 miljard euro is belegd, stelden teleur in 2016. Onder andere om het wereldwijde Investissement Fonds van Édouard Carmignac zelf en twee fondsen die beleggen in opkomende marktenaandelen bleven achter bij vergelijkbare fondsen. De Europafondsen presteerden wel naar behoren. Édouard Carmignac trekt het boetekleed aan tijdens een bijeenkomst in Parijs, op een steenworp afstand van de ambtswoning van de door hem zo verfoeide Franse president François Hollande. Tot aan de zege van Donald Trump op negen november was er geen vuiltje aan de lucht, maar vrijwel direct daarna ving een rally aan in cyclische waarden, waarop Carmignac onvoldoende snel inspeelde. Schadelijke verkiezingsretoriek Daarmee was de gifbeker nog niet leeg, vertelde Carmigna. Ook de schade die de verkiezingsretoriek van Trump en Clinton de Amerikaanse gezondheidszorgsector toebracht, werd onderschat; het beleggingsteam dacht dat de politiek nog een harde dobber zou krijgen aan het herstructureren van de sector. Gezondheidszorg is een belangrijk lange termijnthema voor de Fransen, die beleggen op basis van overtuiging en aanzienlijke posities aanhielden in biotechnologiebedrijven en farmaceuten in de VS. Met een resultaat van min 5,2% in euro’s was de Amerikaanse gezondheidszorg vorig jaar de slechtst presterende sector en de enige die de voeten niet droog hield. In de top vijf van meest verlieslatende S&P 500-aandelen in 2016 stonden drie farmaceuten. “In de drie weken na de verkiezingsuitslag lieten cyclische sectoren zoals financials en grondstoffen positieve resultaten zien, en kreeg gezondheid de grootste klap. We waren al gedurende het jaar bezig om de portefeuille te herbalanceren richting meer cyclische waarden, maar dachten dat we meer tijd hadden doordat de kans dat Trump zou winnen niet hoog werd ingeschat.Ook het aansterken van de dollar viel in eerste instantie lastig te begrijpen. Overtuiging heeft ons ruim 25 jaar goed geholpen, maar je kunt niet iedere keer winnen,” zegt Carmignac. Trump geeft minder gas dan gedacht De posities zijn nu gekanteld. Het Investissement Fonds belegde in december vorig jaar voor bijna 20% in financiële waarden en 18% in technologie. Aan gezondheidszorg is de blootstelling nog maar 8%. De Franse miljardair die recent zijn zorgen uitsprak over het oprukkende populisme ziet de conjunctuur dit jaar verder opleven. Niet alleen in de Verenigde Staten, maar ook in Europa en opkomende markten. Die cyclische opleving ving al aan voor de overwinning van Trump, maar zijn beleid kan de groei in de VS een extra zetje geven, hoewel Carmignac denkt dat het zo’n vaart niet zal lopen. “Mijn contacten met enkele adviseurs van Trump stellen mij gerust. Trump geeft wellicht niet zoveel gas als gedacht.” Doordat de groei op veel plekken in de wereld nieuw elan krijgt, dienen zich kansen aan in cyclische waarden. Carmignac zet selectief in op grondstoffenaandelen en ziet Japanse banken als sleeping beauties. “De Japanse rente is de laagste ter wereld. Iedere stijging daarvan heeft een enorme impact op de winstgevendheid van die banken, die bovendien een derde van hun omzet uit internationale activiteiten halen. Daarnaast zijn de acties van de Bank of Japan gunstig voor de banken.” Cementbedrijven en luchtvaartmaatschappijen In de Verenigde Staten ziet Carmignac twee nichemarkten floreren. Cementbedrijven en luchtvaartmaatschappijen. “Cementmakers zullen profiteren van de verwachte boom in infrastructuur, waarvan de investeringen nu op een vrij laag pitje staan. Bruggen zijn in slechte staat en tussen veel steden is geen hoge snelheidsverbinding. Doordat de groei in de VS naar verwachting een tandje bijschakelt, zal ook het vliegverkeer toenemen. Mocht Trump in een te hoge versnelling gaan en de angel uit de groei halen, bijvoorbeeld omdat de Fed moet ingrijpen dan raadt Carmignac goud aan: “Goud is een goede hedge.” Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.