Nieuws

Beleggen met de duivel

Het Vice Fund belegt alleen in 'slechte' bedrijven en boekt daarmee ook nog eens veel succes.

In een tijd waarin steeds meer beleggers de balans zoeken tussen winst en duurzaamheid, en om die reden hun geld liever investeren in bedrijven waar mens en aarde beter van worden, bestaat er een Amerikaans beleggingsfonds dat zijn aandeelhouders sinds de lancering in 2001 trakteert op fraaie rendementen door alleen in tabak, alcohol, gokken en wapens te beleggen. Dit fonds, gemanaged door USA Mutuals, heet toepasselijk Vice Fund. Vice betekent onder meer zonde en ondeugd. Devil Fund was natuurlijk ook een goede naam geweest.

In 2014 werd de naam van het fonds - waarschijnlijk op aanwijzing van de marketing afdeling van USA Mutuals - veranderd in Barrier Fund. Als reden van de naamswijziging werd gezegd dat de sectoren waarin het fonds belegt, worden gekenmerkt door hoge barrières. Ook was de naamsverandering ingegeven door de wens to raise assets and not eyebrows. Men was de stroom van negatieve berichtgeving flink zat.

De nieuwe naam klonk weliswaar vriendelijker, maar zorgde blijkbaar ook voor onduidelijkheid, want eind vorig jaar heet het fonds gewoon weer Vice Fund. Eind oktober 2016 bedroeg het belegde vermogen 230 miljoen dollar. De sectoren tabak, alcohol, gokken en wapens hebben alle een minimale weging van 20%. Dat is vastgelegd.

Outperformance

Niet gehinderd door enige morele overtuiging zorgt (ook) de huidige fondsmanager Gerard Sullivan (sinds 2011) voor prima rendementen. Vorig jaar werd afgesloten met een puike winst van 20%. Over de laatste 5 jaar behaalde het fonds een rendement van gemiddeld 12,5% per jaar. De S&P 500 deed het over diezelfde periode maar ietsje beter, al is dat geen al te beste vergelijking want een kwart van de portefeuille van het Vice Fund is niet-Amerikaans.

Wat verklaart dat moreel verwerpelijke aandelen het minstens zo goed, zo niet beter doen dan de markt? In 2009 kwamen wetenschappers Harrison Hong en Marcin Kacperczyk van Princenton University met een simpele verklaring. Omdat met name de grote institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, niet genegen zijn in moreel verwerpelijke bedrijven te beleggen, is de waardering van zogenoemde sin stocks 15% tot 20% lager dan die van andere aandelen, terwijl het dividendrendement veelal hoger is. Een hoog dividend in combinatie met een lage waardering leidt volgens financieel denker Jeremy Siegel in de regel tot superieure rendementen.

Hong en Kacperczyk deden de proef op de som en concludeerden dat Amerikaanse zondige aandelen het in de periode 1965 en 2006 jaarlijks 2,5% beter deden dan de Amerikaanse aandelenmarkt.

Instapmoment

Voordeel van sin stocks is ook dat ze redelijk recessieproof zijn. Roken, gokken en zuipen zijn verslavingen die niet worden afgeremd door economische recessies. De vraag naar wapens is ook constant. Wetgeving kan natuurlijk wel roet in het eten gooien. Wanneer wordt de verkoop van tabak een keer verboden? Wanneer neemt Amerika afscheid van het Wilde Westen?

Zacks.com ziet weinig beren op de weg. Volgens deze Amerikaanse beleggingssite is het nu juist een prima moment om sin stocks te kopen. Want in de tabaksindustrie wordt uit kostenoverwegingen een fusiegolf verwacht. British American Tobacco (BAT) bracht eind oktober 2016 al een bod uit 47 miljard dollar op de 58% van de aandelen Reynolds American, die het nog niet bezit. De alcoholindustrie profiteert van een demografische trend. De huidige jongeren drinken volgens Zacks meer wijn en gedestilleerd dan hun ouders. In de opkomende markten kunnen nog veel alcohol drinkende zieltjes worden gewonnen.

De gokmarkt en wapenindustrie zullen ondertussen niet rouwig zijn dat niet Hillary Clinton maar Donald Trump in het Wite Huis zit. The Donald verdiende (en verloor) een fortuin met casino's. Een van zijn verkiezingsbeloften is om de defensie-uitgaven flink op te voeren. De kans is klein dat met de komst van Trump het Amerikaanse privégebruik van wapens zal worden ingeperkt. Überhaupt lijkt de nieuwe Amerikaanse president zich niet al te veel te laten leiden door strikte ESG-regels.

Kerngegevens Vice Fund

Belegd vermogen op 24 januari 2017: 225 miljoen dollar
Fondsmanager: Gerard Sullivan
Waardering Morningstar: 3 sterren
Kosten: 1,23%
Rendement 10 jaar (dollar): 6,25% (gemiddeld per jaar)
Rendement 3 jaar (dollar): 4,9% (gemiddeld per jaar)
Geografische spreiding: 69% VS, 23,5% niet-VS
Asset Allocatie: 4,2% cash, 92,5% aandelen, 3,3% 'anders'
Aantal aandelen: 50
Top 3 posities:  Altria, Reynolds, MGM Resorts
Gemiddelde k/w portefeuille: 19,44
Gemiddeld dividend: 2,81%
Beweeglijkheid fonds (standaarddeviatie): 11

U belegt toch liever verantwoord? IEXProfs besteed deze januarimaand extra veel aandacht aan ESG-beleggen.

Duurzaam beleggen anno 2017

Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van de beleggingen van de IEX-redactie.

Lees meer

Alles over de rente