6% is het nieuwe 8% J.P. Morgan AM zet voor 2017 in op waarde-aandelen, high yield en hedgefondsen. 27 december 2016 09:10 • Door Jorge Groen Op veel plekken in de wereld wijzen de inkoopmanagersindices op expansie. Het is niet de enige reden waarom de Belgische gobal market strategist Vincent Juvyns van het Amerikaanse fondshuis J.P. Morgan AM tijdens de jaarlijkse outlook-presentatie in Amsterdam optimistisch is over de toestand van wereldeconomie. In Europa, de Verenigde Staten en China is volgens hem sprake van ‘gesynchroniseerd herstel’ en ‘gesynchroniseerd budgettair beleid’. “We zijn vrij positief over Amerikaanse aandelen en obligaties. De Verenigde Staten kan sinds de Tweede Wereldoorlog de op een na langste periode van economische expansie meemaken.” Voor de Verenigde Staten zijn de aandelenthema’s cyclische waarden, waardeaandelen, bankaandelen en smallcaps. Groeiaandelen hebben het wereldwijd in afgelopen tien jaar jaarlijks wereldwijd 2% minder gedaan dan waardeaandelen. Een kentering is zichtbaar en ontpopt zich mogelijk als een blijvertje de komende tien jaar, want waarde-aandelen doen het beter in periodes dat de inflatie terugkomt. Reflatie geen mondiaal thema Juvyns ziet de Amerikaanse reflatie niet snel overwaaien naar Europa. Het gaat in veel opzichten beter met de Europese economie, maar de kerninflatie in de eurozone ligt nog altijd onder de 1% en “het zal nog wel een aantal maanden duren voordat Europa echt kerninflatie kan generen.” “De ECB heeft geen andere keuze dan doorgaan met QE. Toch zijn we voorzichtig over Europa vanwege de drukke politieke agenda in 2017. De steun voor populistische partijen is groter dan ooit.” Een correctie op obligaties? Ja, zegt Juvyns maar waarschijnlijk niet the big one, want het wereldwijd divergerende monetair beleid zorgt voor natuurlijk kopers. Japan heeft China onlangs van de troon gestoten als grootste houder van Treasuries. De beide landen hebben tweederde in handen van de totale hoeveelheid Amerikaans schatkistpapier in omloop. Dat bijkopen houdt aan, want Amerikaanse staatsobligaties leveren de Japanner en Europeaan meer op dan schuldpapier van eigen bodem. Amerikaanse en Europese high yield Juvyns blijft, net als vorig jaar, enthousiast over Amerikaanse en Europese high yield-obligaties vanwege de zo goed als non-existente correlatie met de lange rente en relatief aantrekkelijke coupons. “De markt voor risicovolle bedrijfsobligaties is in de afgelopen twee decennia tien keer in omvang toegenomen, heeft zich verdiept en verbreed, en de liquiditeit is verbeterd,” aldus de macro-econoom. “De wanbetalingen van Amerikaanse high yield-bedrijven uit de energiesector zijn voorbij. Europese high yield biedt weliswaar 200 basispunten minder dan Amerikaanse, maar heeft een lagere duratie en een hogere kwaliteit.” Hedgefondsen Ook hedgefondsen vindt hij aantrekkelijk vanwege de kleine correlatie met andere asset classes. Correalties zijn sinds de verkiezing van Trump ietwat omlaag gegaan, maar nog altijd hoog voor veel beleggingscategorieën. “Daarom is ‘6% is het nieuwe 8% voor de klassieke portefeuille met 60% aandelen en 40% obligaties,” sluit Juvyns af. Ofwel: beleggers moeten ondanks alle geschetste kansen rekening houden met lagere rendementen. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.