Pimco: 1% is nieuwe 2% "Het afbouwen is begonnen." Pimco reageert op de voorgestelde verlenging van het opkoopprogramaa door de ECB. 9 december 2016 12:00 • Door IEXProfs Redactie Mario Draghi (zie foto) heeft gisteren bekend gemaakt dat het opkoopprogramma van de ECB wordt verlengd met negen maanden, en dat daarbij het maandelijkse bedrag wordt verlaagd van 80 miljard euro naar 60 miljard euro. Dat betekent dat het afbouwen is begonnen, blogt Andrew Bosomworth. Hij is PIMCO’s hoofd portefeuillebeheer in Duitsland en ECB-watcher "De ECB gaat weliswaar 540 miljard euro extra aan obligaties opkopen, wat meer is dan de 480 miljard euro bij een (door de markt verwachtte) verlenging van zes maanden maal 80 miljard, maar een verlaging van het maandelijkse bedrag komt nu eenmaal neer op afbouwen." Lage inflatie Toch is het besluit genuanceerder: de ECB zal “het programma uitbreiden in termen van omvang en/of duur” als de omstandigheden verslechteren. Bovendien houdt de bank de mogelijkheid open om het opkoopprogramma voort te zetten tot het eind van volgend jaar “of daarna, indien nodig, en in elk geval zo lang we veranderingen blijven zien in het inflatietraject die in lijn zijn met de inflatiedoelstelling.” Dat roept de vraag op: wat is precies de inflatiedoelstelling? Hebben we hier te maken met nieuwe inflatiedoelstelling? Bosomworth: "De inflatiedoelstelling van de ECB is niet rechttoe-rechtaan. Officieel bestaat er zelfs geen. Er is een doel voor de prijsstabiliteit, die is geformuleerd als een HICP (geharmoniseerde index van consumentenprijzen) van vlak onder de 2%. De ECB voorspelt een HICP van 1,3% voor komend jaar, 1,5% in 2018 en 1,7% in 2019. Dat is gemiddeld 1,5%, terwijl het afgelopen jaar slechts 0,2% was." Vervangt dus een inflatie van 1% de doelstelling van vlak onder de 2%? Bosomworth ziet het ECB-besluit om het bedrag van de maandelijkse aankopen te verlagen als een onderkenning dat 2% een ambitieuze inflatiedoelstelling is, althans: voor het enigszins gemankeerde instrument van obligatieaankopen. Waarschuwing Bosomworth: "Dit versterkt onze voorzichtigheid voor de lange termijn bij het beleggen in eurozonelanden met veel schuld en weinig groeipotentie. Lage nominale groei maakt het moeilijker om schulden tegenover inkomsten te stabiliseren." Wat Pimco nog voorzichtiger maakt, is dat de ECB heeft besloten om de verdeelsleutel van het opkoopprogramma niet flexibeler te maken. In plaats daarvan is de deur opengezet voor het aankopen van obligaties met yields die lager zijn dan de depositorente – die de ECB op -0,4% heeft laten staan – en voor obligaties met een looptijd van een jaar. De uitbreiding van de mogelijke aankopen zitten vooral aan de voorkant van de curve, en gecombineerd met de voorkeur die sommige nationale centrale banken hebben uitgesproken voor het aankopen van korter lopende obligaties, betekent dit een ondersteuning van een steilere rentecurve. Onzichtbare renteverlaging Deze aanpassingen – die feitelijk neerkomen op een onzichtbare renteverlaging (zonder een daadwerkelijke verlaging van de beleidsrente) en een steilere rentecurve – zullen volgens Bosomworth de rentemarges voor banken verbeteren, wat de ECB helpt bij het overbrengen van het ultra-lage rentebeleid naar de reële economie. "Het economisch herstel van de eurozone ligt nog steeds op koers, maar je kunt maar beter wennen aan groei- en inflatiepercentages van rond de 1%. Kijk uit voor landen met hoge schulden die zelfs met zulke lage drempels moeite hebben." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.