Populisme ontbrak in outlooks 2016 In de voorspellingen voor 2016 heeft de beleggingsindustrie een trend gemist: de opkomst van populistische nationalisten. 12 december 2016 08:45 • Door Jorge Groen In hun voorspellingen voor 2016 hebben de fondshuizen een trend over het hoofd gezien: de opkomst van de populistische nationalisten. In 1903 probeerde de president van de Michigan Savings Bank de advocaat van Henry Ford met de legendarische woorden ‘het paard zal altijd blijven bestaan, en de auto is een noviteit’ af te houden van een investering in de auto-industrie. De advocaat luisterde niet, stak 5.000 dollar in de ontwikkeling van de T-Ford, en schreef 12,5 miljoen dollar bij op zijn bankrekening toen de auto toch het paard verving. In 1997 waarschuwde het destijds gezaghebbende techmagazine Wired Apple: geef het toe, je rol als hardwareproducent is uitgespeeld. Vier jaar later kwam de iPod op de markt, het begin van de huidige Apple-dominantie. Waarmee we maar willen zeggen: terugblikken is gemakkelijker dan vooruitkijken. De fondshuizen schetsten 2016 als een jaar vol risico’s. De zorgen gingen vooral uit naar het conflict in het Midden Oosten, deflatie, de afkoelende Chinese economie en de uitgeputte gereedschapskist van centrale banken. Populisme en nationalisme leken als risico’s niet te bestaan. Met de Brexit en Trump hielden marktvorsers zich niet bezig. Roepende in de woestijn Waren alle fondshuizen blind voor de politieke omwenteling? Azad Zangana, econoom bij Schroders die zich met Europa bezighoudt, was de roepende in de woestijn. Hij waarschuwde wel voor de toenemende populariteit van populistische partijen. Wij de media deden het af met een bijzin. Het is dus met oog voor ons eigen falen dat we de voorspellingen voor dit jaar van de fondshuizen erop naslaan. De rode draad: 2016 ziet er voor het grootste deel hetzelfde uit als 2015, maar de risico's nemen toe en het wordt ook een volatieler jaar. Daar is geen woord van gelogen als we de zwiepers van de VIX-index dit jaar naast die van 2015 leggen. Het is 1-0 voor de fondshuizen. Is het een beter aandelenjaar geworden dan 2015, zoals onder andere Fidelity, Amundi en Robeco voorspelden? De MSCI World Index eindigde op min 0,32% in 2015, en staat nu op 5,6% winst. We zijn niet bij de champagne en oliebollen aanbeland, maar als deze voorspelling stand houdt dan lopen de fondshuizen uit naar 2-0. Europa en VS Gelet op voorkeursregio’s valt echter een tegendoelpunt. We moesten dit jaar in Europa zijn en niet in de VS, volgens onder meer ABN Amro, BlackRock, Robeco, Carmignac, JP Morgan, ING, Henderson en Kempen. De S&P 500 koerst dit jaar eind november 8,3% hoger, en de Euro STOXX 50 7,6% lager. Fidelity tipte de VS, en Bank of America Bank of America Merrill Lynch zag de S&P 500 doorstijgen naar 2.200 punten. Dat lukte op 23 november. Over vastrentende waarden waren de fondshuizen eensluidend: staatsobligaties niet en bedrijfsobligaties wel. UBS wist het voor het eerste halfjaar zeker: Treasuries zouden 1,2 tot 1,3% verlies opleveren. Op 8 juli van dit jaar tikte de Amerikaanse tienjaarsrente een dieptepunt aan van 1,36%, en begon toen te stijgen. In Europa daalden negatieve rentes verder, en dat leverde een les op: ook een negatieve coupon kan een positief rendement opleveren. Ten slotte een paar missers: NN IP vond het te vroeg om terug te keren naar opkomende markten. Goldman Sachs tipte long op de Mexicaanse peso, ABN Amro was overwogen in hedgefunds, BlackRock zag de aankoopprogramma’s van de centrale banken uitgeput raken, Pictet tipte Brits vastgoed, Saxo Bank zag de olieprijs naar 100 dollar gaan en AXA IM naar 35 dollar. Lessen UBS heeft de lessen van 2016 omgezet in drie geboden: Verwar een basisscenario niet met een afgerond scenario. Panikeer nooit, ook niet in onzekere tijden. Onderschat de centrale banken niet; ook sommige negatief rentende beleggingen leverden positieve rendementen op. Dat zijn drie tegeltjes voor aan de muur in 2017. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.