Alpha is een keuze Er zijn meerdere wegen die naar alpha leiden. Het kan zelfs met ETF's. Waar ligt uw skill? 4 november 2016 11:55 • Door Eelco Ubbels Er zijn vele definities van alpha en nog veel meer analyses over hoe alpha te genereren. Dat laatste lukt alleen bij een scherpe en heldere definitie. De definitie van bèta is in die zin veel eenvoudiger, dat is namelijk de markt. De stap van bèta naar alpha is om de markt te verslaan, maar wat betekent dat? In negen van de tien gevallen denken beleggers dan aan het rendement. Voor risico gecorrigeerde rendementen zijn eigenlijk minstens zo interessant, alleen als die de markt dan net niet bijbenen, dan is het meteen underperformance. Alpha is een relatief concept, het gaat tenslotte niet om rendement behalen an sich, maar om meer rendement behalen dan de benchmark. Om die reden zouden benchmarks wel wat meer aandacht mogen krijgen. Benchmarkselectie is vaak een klein onderdeel in het beleggingsproces, maar als het je gaat om het genereren van alpha is deze keuze juist superbelangrijk. Combinatie van factoren Als de benchmark vaststaat, dan start de uitdaging om deze te verslaan. Naast outperformance van de benchmark gaat het ook om de consistentie van die outperformance. De skill bestaat eruit om alpha te genereren, maar wel over een langere periode. De moderne portefeuilletheorie is een eerste stap om te kijken naar rendementen in relatie tot de verschillende risico’s. Daarnaast zijn er ook beleggingsstijlen die te definiëren zijn in factoren. Het corrigeren voor factorexposure geeft ook meer inzicht dan platte outperformance. Alpha is feitelijk één van de vijf belangrijke verklarende factoren voor beleggingsprestaties. De andere zijn bèta, standaarddeviatie (volatiliteit), R-squared en de Sharpe ratio. Het beoordelen van deze factoren levert vaak een lastig plaatje op. Portfoliomanagers met skill wijken van de benchmark af, hebben bij voorkeur een lagere bèta en een hoge Sharpe ratio. Alpha behalen met ETF's Geen enkele ETF kan bogen op die combinatie, die vind je alleen bij actieve beheerders. Toch is het wel mogelijk om alpha te behalen net behulp van ETF's, net zoals je een passief beleid kunt voeren met actieve fondsen. Er zijn feitelijk vier combinaties mogelijk: Passieve assetallocatie met passieve fondsen. Passieve assetallocatie met actieve fondsen. Actieve assetallocatie met passieve fondsen. Actieve assetallocatie met actieve fondsen. Optie 1 valt onder de categorie 'niet nadenken met passieve producten'. Keuze 4 is de duurste optie, vanwege frequente transactiekosten met actieve fondsen die een hogere fee vragen. Vraag uzelf af, ben ik goed in assetallocatie of goed in fondsselectie? Dan blijven optie twee en drie over. Natuurlijk is skill zoeken en vinden erg belangrijk, maar kijk ook vooral naar waar uw eigen skills liggen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.