Alpha is een keuze Er zijn meerdere wegen die naar alpha leiden. Het kan zelfs met ETF's. Waar ligt uw skill? 4 november 2016 11:55 • Door Eelco Ubbels Er zijn vele definities van alpha en nog veel meer analyses over hoe alpha te genereren. Dat laatste lukt alleen bij een scherpe en heldere definitie. De definitie van bèta is in die zin veel eenvoudiger, dat is namelijk de markt. De stap van bèta naar alpha is om de markt te verslaan, maar wat betekent dat? In negen van de tien gevallen denken beleggers dan aan het rendement. Voor risico gecorrigeerde rendementen zijn eigenlijk minstens zo interessant, alleen als die de markt dan net niet bijbenen, dan is het meteen underperformance. Alpha is een relatief concept, het gaat tenslotte niet om rendement behalen an sich, maar om meer rendement behalen dan de benchmark. Om die reden zouden benchmarks wel wat meer aandacht mogen krijgen. Benchmarkselectie is vaak een klein onderdeel in het beleggingsproces, maar als het je gaat om het genereren van alpha is deze keuze juist superbelangrijk. Combinatie van factoren Als de benchmark vaststaat, dan start de uitdaging om deze te verslaan. Naast outperformance van de benchmark gaat het ook om de consistentie van die outperformance. De skill bestaat eruit om alpha te genereren, maar wel over een langere periode. De moderne portefeuilletheorie is een eerste stap om te kijken naar rendementen in relatie tot de verschillende risico’s. Daarnaast zijn er ook beleggingsstijlen die te definiëren zijn in factoren. Het corrigeren voor factorexposure geeft ook meer inzicht dan platte outperformance. Alpha is feitelijk één van de vijf belangrijke verklarende factoren voor beleggingsprestaties. De andere zijn bèta, standaarddeviatie (volatiliteit), R-squared en de Sharpe ratio. Het beoordelen van deze factoren levert vaak een lastig plaatje op. Portfoliomanagers met skill wijken van de benchmark af, hebben bij voorkeur een lagere bèta en een hoge Sharpe ratio. Alpha behalen met ETF's Geen enkele ETF kan bogen op die combinatie, die vind je alleen bij actieve beheerders. Toch is het wel mogelijk om alpha te behalen net behulp van ETF's, net zoals je een passief beleid kunt voeren met actieve fondsen. Er zijn feitelijk vier combinaties mogelijk: Passieve assetallocatie met passieve fondsen. Passieve assetallocatie met actieve fondsen. Actieve assetallocatie met passieve fondsen. Actieve assetallocatie met actieve fondsen. Optie 1 valt onder de categorie 'niet nadenken met passieve producten'. Keuze 4 is de duurste optie, vanwege frequente transactiekosten met actieve fondsen die een hogere fee vragen. Vraag uzelf af, ben ik goed in assetallocatie of goed in fondsselectie? Dan blijven optie twee en drie over. Natuurlijk is skill zoeken en vinden erg belangrijk, maar kijk ook vooral naar waar uw eigen skills liggen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.