Moe van bubbelgoeroes Ik heb moeite met beursgoeroes die altijd en overal bubbels zien. Bubbels zijn namelijk erg schaars. 8 augustus 2016 11:30 • Door Jeroen Blokland Ik heb moeite met beursgoeroes die altijd en overal bubbels zien. De huizenmarkt, de aandelenmarkt, technologiebedrijven en obligatiemarkt. Alles is een bubbel. Het jammere is dat deze bubblegoeroes vaak jaren achtereen een podium krijgen om hun zorgen over de volgende bubbel te uiten. Zonder dat die bubbel ook echt barst. Want ja, die ultrasombere verhalen maken mooie headlines. Maar op het feit dat ze er, soms zelfs jarenlang, faliekant naast zitten worden ze zelden afgerekend. Gelukkig laat een recente studie* naar marktbubbels de permaberen een toontje lager zingen. In deze studie definieert William Goetzmann, verbonden aan Yale University, een bubbel als een spectaculaire stijging, een boom, gevolgd door een dramatische daling, een crash. Bubbels zijn schaars En in getallen: een boom is een prijsstijging van 100% binnen het tijdsbestek van een jaar, gevolgd door een crash van 50% of meer in het jaar erna. In dat jaar geeft u dus alle winst weer weg. Klinkt niet onredelijk, toch? Wat blijkt, na een analyse van meer dan 3.000 beursrendementen in 21 aandelenmarkten tussen 1900 en 2014? Bubbels zijn schaars. Ze komen gewoon niet vaak voor. De kans dat de beurs binnen een jaar met 50% daalt ná een stijging van 100% of meer in het jaar ervoor is iets meer dan 4%. Dus in slechts 1 op de 25 gevallen barst de bubbel. Bovendien, en dit moet de gemiddelde permabeer toch raken, gingen de koersen in meer dan 8% van de gevallen binnen een jaar met nog eens 100% omhoog. De kans op een verdubbeling na een verdubbeling is dus twee keer zo groot als een halvering na een verdubbeling. Veel indruk Nu zijn de bubbelgoeroes uiteraard niet voor één gat te vangen. Een veel gehoord argument, wat ze tevens een vrijbrief geeft om het aankomende onheil jarenlang te ventileren, is dat het even kan duren voordat bubbels barsten. Om deze gedachte onder de loep te nemen, kijkt Goetzmann ook naar wat er gebeurt in een periode van vijf jaar ná een boom. Uiteraard neemt de kans op een crash dan toe, maar zelfs dan blijft de kans op een bubbel klein. In 15% van de jaren waarin de markt binnen een jaar met 100% stijgt, halveren de koersen in de vijf jaar erna. En, opnieuw tegen het zere been van de permaberen, is de kans dat de koersen nog eens met 100% stijgen groter. In 26% van de gevallen volgde er nog een verdubbeling. Enige terughoudendheid bij het roepen dat iets een bubbel is, lijkt me dus op zijn plaats. Bubbels komen veel minder vaak voor dan we denken. Uiteraard maken echte bubbels veel indruk. Net als in de film Als de beurzen in korte tijd 50% omlaag gaat, blijft dat meestal wel even hangen. Ook omdat er, vaak achteraf, bijna altijd een oorzaak is aan te wijzen die ons er aan herinnert dat bubbels zeker bestaan. En natuurlijk zijn er de voorbeelden waarbij jarenlang wachten op een barstende bubbel zich wel uitbetaalt. Voor een goed voorbeeld hiervan verwijs ik graag naar de film de The Big Short**. Maar doorgaans wordt er meer over bubbels gebabbeld dan dat ze barsten. *Goetzmann, William N., Bubble Investing: Learning from History (January 11, 2016) via SSRN. **The Big Short (2015) Jeroen Blokland is sinds 2009 portefeuillemanager binnen het Robeco Global Allocation-team. Hij is fondsmanager van de Robeco ONE and Multi Asset fondsen. Deel via:
Impactbeleggen 05 feb Nee, water is het nieuwe goud Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."
Impactbeleggen 05 feb Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."
Impactbeleggen 28 nov Het enorme potentieel van nature-based finance Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.