Illiquiditeit is niet verkeerd Beleggers denken dat meer liquiditeit altijd beter is. In deze markt geven illiquide aandelen juist kans op een beter rendement. 22 juli 2016 10:50 • Door Wim van Zwol Beleggers denken dat meer liquiditeit altijd beter is. Dus waarom zouden beleggers aandelen of andere beleggingsproducten willen kopen die minder liquide zijn? Vooral voor de kans op extra rendement natuurlijk. Yakov Amihud van de Amerikaanse Stern Business School identificeerde dit al in de jaren negentig. Zijn werk toont een verband aan tussen aandelen die minder liquide zijn en bovengemiddelde rendementen. Dit kan worden verklaard doordat beleggen in minder liquide aandelen riskanter is dan beleggen in meer liquide stukken. Een belegger wordt beloond met een extra premie voor dit gelopen risico, waardoor het rendement toeneemt. Liquiditeit als factor Omdat minder liquide aandelen bovengemiddelde rendementen kunnen bieden, kunnen beleggers ervoor kiezen in deze factor te beleggen. Factoren bieden een raamwerk waardoor bepaalde posities geïntegreerd worden binnen het proces van portefeuilleconstructie. De aandelen worden geselecteerd op basis van hun blootstelling aan een bepaalde factor. De mogelijkheid om doelgericht in te zetten op een factor in combinatie met de lage-kosten die veel vermogensbeheerders bieden, hebben bijgedragen aan de groei van factorbeleggen. Hoewel liquiditeit als factor niet zo vaak wordt ingezet als bijvoorbeeld minimum volatiliteit, momentum of waarde, wordt het wel gezien als een manier om bovengemiddelde rendementen te behalen. Liquiditeit kan moeilijk te kwantificeren zijn. Er zijn een aantal manieren waarop u de liquiditeit van een aandeel kan berekenen – het meest populaire is percent turnover, dollar turnover en een specifieke methode ontwikkeld door Amihud. Inzetten op lagere liquiditeit is aantoonbaar succesvol. Verder van de index Gesimuleerde tests over de jaren 2001 tot 2014 laten een jaarlijks rendement zien van 10,7%. In dezelfde periode behaalde de FTSE Developed Index, een index die vergelijkbaar is met de MSCI World, een jaarlijks rendement van 6,9%. Het rendement ziet er aantrekkelijk uit, maar beleggers moeten zich wel bewust zijn van een aantal risico’s. Het besluit om niet te beleggen in een marktgewogen index, zoals bijvoorbeeld de FTSE Developed Index, is op zich al een actief besluit. Factorbeleggen in (il)liquiditeit is daarom niet alleen het actief nemen van risico, maar betekent ook een grote kans op een significante afwijking van deze index. Deze beleggers moeten kunnen accepteren dat er –mogelijk lange- periodes met een minder goed rendement zullen zijn. Het is dus belangrijk dat beleggers in liquiditeitsgerelateerde producten overtuigd zijn van en geloven in de logica achter de factor, de discipline hebben om lange-termijn te denken en ervoor zorgen dat deze belegging onderdeel is van een goed-gediversifieerde portefeuille. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.