Verwend door de trend Momentumbeleggen is de trend volgen, maar pas op, het gaat niet om de richting van de gehele markt. 9 juni 2016 13:30 • Door Wim van Zwol Momentumbeleggen is de trend volgen, maar pas op, het gaat niet om de richting van de gehele markt. De momentumfactor gaat ervan uit dat sterke koerswinsten over een periode van zes of twaalf maanden een indicatie kunnen zijn van toekomstige outperformace van aandelen. Factorbeleggen is een doorontwikkeling van het Capital Asset Pricing Model (CAPM), ontwikkeld in de jaren zestig. Volgens CAPM is het rendement van een belegging een functie van de gevoeligheid van die belegging voor marktrisico. Beleggingen met een hoge blootstelling aan marktrisico, ofwel een hoge bèta, zouden in theorie hoger moeten renderen. CAPM is een model dat zich richt op één enkele factor – de markt. Empirische studies laten inmiddels zien dat rendementen ook afhangen van de eigenschappen van een aandeel. Dit type verbanden werd in eerste instantie afgedaan als afwijkingen omdat ze niet pasten binnen de CAPM-theorie. Een van de eerste afwijkingen die men vond was omvang. Sterk in schoenen Smallcapportefeuilles bleken, gecorrigeerd voor risico, beter te presteren dan largecapportefeuilles. Vervolgens werden ook andere factoren geïdentificeerd en in de loop der tijd werd een verband gelegd tussen aandeelkarakteristieken en beleggingspremies. Beleggers worden vaak gewaarschuwd dat ze sterk in hun schoenen moeten staan als ze kiezen voor momentumbeleggen. Deze strategie draait niet om de richting van de markt, maar om de selectie van individuele aandelen met positief koersmomentum. Het momentumeffect wordt in de regel verklaard met groepsgedrag: zien kopen, doet kopen. Er wordt overigens ook vaak gezegd dat datzelfde kuddegedrag het ontstaan en vervolgens uit elkaar spatten van zeepbellen verklaart. Een andere mogelijkheid is dat beleggers overdreven of juist onvoldoende reageren op nieuwe informatie die wordt verdisconteerd in een marktprijs. Bevestigingsvoorkeur Referentie-effecten, waarbij beleggers teveel nadruk leggen op losstaande gebeurtenissen, kunnen prijsmomentum creëren, ongeacht de onderliggende fundamentele waarde. Beleggingsbeslissingen rechtvaardigen op basis van recente koersbewegingen is een vorm van bevestigingsvoorkeur die ook het gedrag achter momentumbeleggen zou kunnen verklaren. Ongeacht de reden, spreekt het samengestelde jaarrendement uit backtests van 9,6% over de jaren 2001 tot 2014 in het voordeel van de momentumstrategie. De FTSE Developed Index leverde een jaarlijks rendement op van 6,9%. Beleggers die een momentumstrategie volgen, moeten zich comfortabel voelen met een extra risico ten opzichte van de markt. De strategie zal de wet van de zwaartekracht niet kunnen tarten en er zullen periodes van goede en minder goede rendementen zijn. Het irrationeel gedrag van anderen speelt de momentumbelegger echter op lange termijn in de kaart. Maar het succes van de momentumstrategie is niet volledig te verklaren. Blijkbaar wordt u als belegger gewoon verwend door de trend. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.