AmsterdamTrader is klant bij ons DeGiro krijgt regelmatig de nodige kritiek te verduren. Gijs Nagel vraagt zich af waarom klanten niet geloven dat ze zo goedkoop zijn. 21 april 2016 07:00 • Door Joost Ramaer Europese beleggers betalen nog steeds te veel aan kosten. DeGiro-directeur Gijs Nagel had niet verwacht dat beleggers niet begrijpen hoe wij zoveel goedkoper kunnen zijn. “Ze gaan er van alles achter zoeken.” In mei vorig jaar, toen er nog een Grexit dreigde, waarschuwde DeGiro zijn klanten voor de risico’s van beleggen in Griekenland. Maar de crisis betijde en de broker bleef er actief. Relaties gissen soms grappend naar de naam van het Griekse filiaal. “Gyros zeker,” naar de befaamde Griekse snack. “Maar we heten overal DeGiro,” zegt oprichter en directeur Gijs Nagel. Het Italiaanse woord giro betekent rondgang en sinds een uitvinding van zestiende eeuwse Venetiaanse kooplieden ook geldtransactie zonder contanten. Handelen via een systeem “Daardoor is het niet als merk te beschermen. DeGiro kunnen we overal gebruiken.” Dat komt goed van pas, want Nederlands meest geruchtmakende broker is bezig aan een ongehoorde internationale opmars. “We zijn in 2008 begonnen door vermogensbeheerders één systeem aan te bieden waarmee zij op alle beurzen op aarde konden handelen. Voor hen betekende dat: veel meer gemak en snelheid en 20% lagere kosten.” De vijf oprichters kwamen allen van Binck, ooit zelf een prijsvechter. “We zagen Binck steeds groter en vetter worden. We wisten dat de transactiekosten voor beleggers nog veel verder omlaag konden.” Pas in september 2013 waren ze zo ver dat ze hun revolutionaire handelsplatform ook voor particuliere beleggers konden openstellen. Balansen vergeleken Krap tweeëneenhalf jaar later is DeGiro actief in zeventien Europese landen. Het aantal transacties steeg in 2015 van 1,9 naar 5,9 miljoen, het aantal particuliere klanten van 30.000 naar 90.000, het vermogen dat DeGiro voor hen beheert van 918 miljoen naar 1,6 miljard euro. Ter vergelijking: Binck, actief in Nederland, België, Frankrijk en Italië, deed vorig jaar 9,3 miljoen transacties (plus 8%) en beheerde toen 20,6 miljard euro (plus 11%). De veel snellere groei van DeGiro heeft wel een prijs: het nettoverlies steeg vorig jaar van 1 naar 2,4 miljoen euro. Vooral door een verdrievoudiging van de operationele kosten, zoals salarissen (van 1,4 naar 3 miljoen) en marketing (van 1,6 naar 5,6 miljoen). Maar ook bij Binck lopen de kosten sterk op: van 67% van de omzet in 2010, naar 85% eind 2014. Alleen heeft Binck een eigen vermogen van 254 miljoen euro. Op de balans van DeGiro staan 87 miljoen aan activa, waarvan 80 miljoen leningen aan klanten – volledig gedekt door onderpand, dat dan weer wel. Binck voorbij “Dit jaar gaan we Binck voorbij in Nederland,” denkt Nagel. Maar dat voorspelde hij ook al voor 2015. DeGiro is geen beursfonds, zoals Binck. Kennelijk nemen de aandeelhouders genoegen met een paar verliesjaren om Europa te veroveren. “Wij dachten: we moeten snel zijn, vanwege de MiFID.” Die harmoniseerde de Europese regelgeving rond beleggingsdiensten, waardoor iedere broker met een vergunning in één Europees land in heel de Europese Unie actief kan worden. Al sinds november 2007. “Maar er gebeurde niets,” roept Nagel, nog steeds oprecht verbijsterd. “Niemand kwam in beweging. Nog steeds niet!” Achteraf is dat begrijpelijk: Europese brokers verdienen gewoon veel te gemakkelijk geld. “De markt is sterk gefragmenteerd,” zegt Nagel. Beleggers betalen te veel “In ieder land is een andere partij de grootste: Comdirect in Duitsland, Swissquote in Zwitserland, Avanza in Zweden, Binck in Nederland en België.” Als een particuliere belegger voor 1.000 euro aandelen Royal Dutch Shell koopt, betaalt hij bij DeGiro 2,20 euro transactiekosten: een vast bedrag van 2 euro, plus 0,02% van de inleg. “Zo’n transactie kost ons minder dan een euro,” zegt Nagel. “Onze winst is dus meer dan 100%.” Bij Binck, SNS en Rabobank kost dezelfde transactie een tientje, ofwel vijf keer zoveel. Toch is Binck nog altijd marktleider in Nederland, met een marktaandeel van minstens 30%. “Onze omzet is vorig jaar gestegen van 6,2 naar 17,3 miljoen euro,” vertelt Nagel. Iedere klanttransactie levert DeGiro dus gemiddeld bruto 2,93 euro op, aan transactiekosten en een beetje rente. Binck verdiende in 2015 nettoprovisiebaten van 131,5 miljoen euro op 9,3 miljoen transacties, ofwel gemiddeld 14,14 euro per transactie. Volgens Nagel betalen Europese particuliere beleggers nog altijd veel te veel. “Zo’n 2 miljard euro per jaar. Een veelvoud van wat Amerikanen aan kosten betalen.” Effecten uitlenen Hoe groot het verschil is, weet hij niet precies. “Amerikanen beleggen ook veel actiever, de handelsvolumes zijn daar veel groter.” Maar de eigen handel van DeGiro biedt een duidelijke indicatie. “Als een klant bij ons voor 10.000 euro aandelen Google koopt op de beurs van New York, kost hem dat 60 eurocent. Hetzelfde bedrag aan aandelen ING op Euronext kost hem 4 euro.” Meer dan zes keer zoveel. Geen wonder dat DeGiro kan prijsstunten. “Overal waar wij actief zijn in Europa, zijn wij gemiddeld 80% goedkoper dan onze concurrenten.” Die zijn daar niet blij mee en overladen Nagel en de zijnen met kritiek en verdachtmakingen. DeGiro zou zijn geld vooral verdienen door de effecten van klanten aan derden uit te lenen, zoals BlackRock dat doet met zijn iShares. “Onze klanten lenen alleen aan elkaar. Daar zitten wij niet tussen.” Het in-house effecten lenen is service: alleen bij DeGiro kan een particulier naar eigen zeggen zelf short gaan in aandelen. Samengestelde orders “Dan moet hij wel goed zijn voor zijn geld. Gaat het toch mis, dan sluiten wij de positie. Is dat nog niet genoeg, dan is het resterende verlies voor onze rekening.” Erg populair is shorting nog niet. “Het maakt minder dan 1% van al onze klanttransacties uit.” DeGiro doet ook aan zogenoemde join orders: klanten kunnen kopen en verkopen aan elkaar, zonder tussenkomst van DeGiro of marketmakers. Het kan gebeuren dat zo’n order wordt gematched door HiQ, een hedgefonds dat ook behoort tot LPE Capital, de holding boven DeGiro. Jack, van het veelgelezen blog AmsterdamTrader, pseudoniem voor een professionele handelaar op Euronext, beschuldigde DeGiro er vorig najaar van op die manier het eigen HiQ te bevoordelen, ten koste van andere klanten, en zonder dat zij dat wisten. “How DeGiro screws clients,” luidde de kop boven zijn artikel. “AmsterdamTrader screws DeGiro,” luidde de kop boven Nagels reactie. Onderlinge handel is legaal “Onderlinge handel tussen klanten is volstrekt legaal,” zegt Nagel. “Regelgevers en toezichthouders moedigen dat zelfs aan. Zij willen namelijk meer concurrentie, zowel horizontaal, tussen brokers onderling, als verticaal, tussen brokers, beurzen, clearinghuizen en marketmakers." "Onderlinge handel bevordert de concurrentie omdat die onze klanten kosten bespaart, die zij anders aan beurzen of tussenpersonen moeten betalen. Bovendien vindt het altijd plaats tegen minstens de officiële beurskoers. Meer mag ook, minder nooit.” Dat eist de Best Order Execution Policy, ook al een uitvloeisel van MiFID. “Dat is nou eens een Europese wet die echt goed is voor beleggers.” Join orders zijn inmiddels goed voor zo’n 10% van alle transacties bij DeGiro. “Andere professionals vinden dat natuurlijk niet leuk, want zij lopen daardoor inkomsten mis.” Maar ook zij komen uiteindelijk tot inkeer: hoe dynamischer immers de markt, hoe beter voor alle deelnemers. “AmsterdamTrader is nog altijd klant bij ons,” zegt Nagel met een vette knipoog. “En een tevreden klant, kan ik je verzekeren.” Geen kantoor Athene Nee, Jacks ware naam onthult hij niet. “Dat zou onprofessioneel zijn.” Het heeft Nagel wel verrast, al die kritiek. “Beleggers begrijpen gewoon niet hoe wij zoveel goedkoper kunnen zijn. Ze gaan er van alles achter zoeken. Dat heb ik totaal onderschat.” Neem Griekenland. “Ik moet steeds opnieuw uitleggen dat wij geen kantoor in Athene hebben.” DeGiro bedient heel Zuid-Europa met zestig man in de Bulgaarse hoofdstad Sofia. “En we gaan nu ook buiten Europa beginnen.” Wellicht vanuit Hongkong, waar DeGiro al een kantoor heeft met zes mensen. De overige medewerkers zitten in Amsterdam, in de Rembrandttoren. “Wij hebben honderdvijftig man in dienst, waarvan de helft IT’ers. Bij Binck werken meer dan zeshonderd mensen.” Gijs Nagel is mede-oprichter en directeur van LPE Capital, de holding boven DeGiro. Hij is binnen LPE verantwoordelijk voor DeGiro en HiQ Invest. Nagel werkte hiervoor ongeveer twee jaar als senior trader en treasurer bij BinckBank. Alle vijf de oprichters van LPE Capital komen van BinckBank. Dit artikel is ook verschenen in IEXProfs magazine 32, april 2016. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.