Samen met Draghi winkelen is lastig Samen met Draghi winkelen op de obligatiemarkt is niet altijd even gemakkelijk, zegt Marie-Anne Allier van Amundi. 12 april 2016 10:45 • Door Jorge Groen Samen met ECB-praeses Mario Draghi winkelen op de Europese obligatiemarkt is niet altijd even gemakkelijk, zegt hoofd Europese vastrentende waarden Marie-Anne Allier van Amundi. Hoewel de ECB volgens Allier voldoende obligaties overlaat om te kopen en verkopen, is liquiditeit een moeilijk verhaal geworden. “De ene dag wil iedereen verkopen, en de andere kopen. Dat maakt het lastig, want je wilt niet teveel betalen. Het is echter geen bron van zorg, want het Amundi Funds Bond Euro Aggregate kan mag met tot 33% van het belegde vermogen buiten de euro-obligatiemarkt winkelen.” Met gemiddeld 3% rendement in de afgelopen drie jaar en een Lipper Award voor beste euro-obligatiefonds laat het Amundi Funds Bond Euro Aggregate zien dat flexibel, dynamisch obligatiebeheer loont in een laagrentend klimaat, waar centrale bankiers de dienst uitmaken en risicobereidheid en risicoaversie in hoog tempo stuivertje wisselen. Flexibele instrumenten Een kwestie van sterke overtuiging, flexibiliteit en een geïntegreerde aanpak waarbij de mening van andere dan de obligatiespecialisten van Amundi belangrijk is, zegt Allier. “Je kunt niet dagelijks van gedachten veranderen, dat is in deze markt te kostbaar. Door het gebruik van flexibele instrumenten voor het afdekken van risico’s, of deze posities juist op te bouwen, kunnen wij flexibel en goedkoop handelen zonder teveel afhankelijk te zijn van de liquiditeit van de obligaties zelf." "Een deel van de outperformance in de afgelopen drie jaar is toe te schrijven aan converteerbare obligaties, via een strategie die met specialisten op het gebied van convertibles is opgetuigd.” Het hoofd Europese obligaties is dit jaar vooral beducht voor politieke risico’s in de eurozone. Het gaat daarbij om meer dan een eventueel vertrek van het Verenigde Koninkrijk uit de Europese Unie. Na recente verkiezingen verkeren Ierland en Slowakije in politieke onzekerheid. Politieke risico’s In Spanje mislukken telkens pogingen om een regering te vormen, terwijl in Catalonië de roep om onafhankelijkheid luider klinkt. “Politieke risico’s gaan over menselijk gedrag, en dat zich moeilijk in een economisch model laat stoppen. Doordat de effectieve rendementen van obligaties heel laag zijn, kun je je eigenlijk geen fouten permitteren,” zegt Allier. Het bijna een half miljard euro tellende Amundi Funds Bond Euro Aggregate heeft het levenslicht in 2004 gezien. Aan het hoofd staat Allier, sinds 2010 hoofd Europese obligaties van de Franse vermogensbeheerder Amundi, die zes jaar geleden voortkwam uit de fusie van Crédit Agricole Asset Management en Société Générale Asset management. Het beleggingsuniversum is breed, met obligaties uit 51 landen van 870 partijen die grotendeels in euro’s denomineren. Circa 60% van de beleggingsportefeuille betreft schatkistpapier, maar ook bedrijfsobligaties, vooral die van banken vormen een belangrijk onderdeel. Meer dan markt aankan De beleggingsstrategie laat momenteel een voorkeur zien voor het zuiden van Europa - Italië, Portugal en Frankrijk - en gelet op rentegevoeligheid luidt het adagium: minder in Europa en meer in de VS. “De ECB wil meer dan de markt kan absorberen. Ze wil beleggers de markt uitduwen, om ze in de reële economie te laten beleggen. Door het omvangrijke obligatie-opkoopprogramma is er dit jaar naar verwachting meer vraag dan aanbod naar schatkistpapier van eurolanden. Dat houdt de rente laag, terwijl spreads boven het historisch gemiddelde liggen,” aldus Allier, die veel volatiliteit verwacht dit jaar maar min of meer onveranderde Europese rentes. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.