Winst wordt zeldzaam als reuzenpanda Kapitaalwinst wordt even zeldzaam als reuzenpanda’s, die met uitsterven bedreigd worden, stelt Bill Gross. 31 maart 2016 09:45 • Door IEXProfs Redactie Een goede bond manager bestaat voor eenderde uit een wiskundige, is voor eenderde econoom en eenderde horse trader. Eigenlijk geldt dit volgens Bill Gross voor de hele financiële industrie. En juist op het wiskundige aspect laten velen het afweten, of handelen op lagere school-niveau. Maar de markten zijn zeer wiskundig ingesteld. Negatieve rentes zetten de toon. Vandaag de dag denken beleggers dat ondanks de negatieve rente, zij dermate kwalitatief schuldpapier bezitten dat zij sowieso eraan gaan verdienen. Gross hamert erop dat een negatieve rente het kapitalistische business model van banken, verzekeraars, pensioenfondsen en kleine spaarders ondermijnt. Er valt voor hen niets meer te verdienen. Zeno's paradox Gross herinnert zich nog de wiskundige paradox van Zeno, een oude Griekse wijsgeer. Een wandelaar loopt richting de finish, die tien meter verderop ligt. Elke stap die hij neemt is de helft van de stap die hij ervoor genomen heeft. Zelfs bij een oneindige hoeveelheid stappen haalt hij de finish niet. Wiskundig correct, maar in de reële wereld beweegt alles zich voort in hele stappen, niet in breuken. Beleggers die toch een vijfjaars obligatie kopen met een negatieve rentevergoeding, denken dat zij nooit die verliesgevende eindstreep zullen halen. De prijs zal vast gaan stijgen. Maar een aantal beleggers moet wel over die finish heen, hoezeer de rente ook gedrukt wordt. Er wordt uiteindelijk geld verloren door de markt, denk maar: 30% tot 40% van de obligatiemarkt rendeert negatief, net als 75% van de Japanse obligaties. Nieuw leven Dan kan men toch gewoon highyield obligaties kopen, of aandelen, pareert u. Nee, zegt Gross, want de prijzen van alle financiële assets zijn gebaseerd op de korte rente. Als een belegger in vijfjaars obligaties geld verliest, dan valt er ook voor de aandelenbeleggers veel en veel minder te verdienen. De rendementen bedragen al jaren rond de 0% in de meeste ontwikkelde markten. Denken dat de highyield obligatiemarkten, risicopremies en koers-winstverhoudingen zich niet hebben aangepast aan deze buitenaardse rentestanden, is niets anders dan geloven in Zeno’s paradox. Het monetaire beleid van QE en kunstmatig lage rente moet de economie nieuw leven inblazen, want anders gaan de markten en alle businessmodellen die daarop gebaseerd zijn omlaag. Kapitaalwinst en verwachte winsten worden even zeldzaam als reuzenpanda’s, die met uitsterven bedreigd worden. Tijd raakt op En de tijd begint op te raken. Ontwikkelde en opkomende markten moeten hun economische groei zien op te krikken, anders dreigen dergelijke doemscenario’s werkelijkheid te worden. De verliezen veroorzaakt door een negatieve rente leiden tot kapitaalverlies en niet tot kapitaalwinst. Beleggers kunnen geen geld verdienen als het niet meer rendeert. Tenzij de groei normaliseert en daarmee ook de rente, kunnen de markten logischerwijs alleen maar achteruit, in plaats van vooruit te bewegen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.