De waarde van active share Active share is nuttig, maar leidt niet automatisch tot hogere rendementen, zegt Martijn Kuipers van Russell Investments. 21 maart 2016 13:40 • Door IEXProfs Redactie Sinds de introductie in 2006 is active share uitgegroeid tot de meest gangbare maatstaf voor het identificeren van goede vermogensbeheerders. Recent publiceerde FundFire echter een artikel over de onvermijdelijke ondergang ervan, getiteld Active Share Bubble has Burst. Martijn Kuipers van Russell Investments heeft dat verhaal ook gelezen. Kuipers: "Ongeacht of active share nog steeds dè trend is of juist aan populariteit inboet, blijven wij active share toepassen en wel op dezelfde manier zoals wij dat al decennialang doen, en lang voordat active share gemeengoed werd. Nuttig instrument Active share staat voor active exposure, active bets of het totaal van alle over- en onderwegingen in de portefeuille. Uiteindelijk betekenen al deze termen hetzelfde: de mate waarin een actieve manager afwijkt van zijn benchmark, oftewel de markt. Active share kan volgens Kuipers, mits op de juiste manier toegepast, een nuttig instrument zijn om actieve managers te evalueren. In de loop der jaren heeft de industrie echter volgens hem twee grote misvattingen de wereld in geholpen. Misvatting 1 "Een hoge active share leidt automatisch tot een hoger rendement dan een benchmark." Volgens Kuipers geeft is dit niet waar. “Bij Russell Investments zoeken wij managers met buitengewone vaardigheden die daarnaast eventueel met een hoge active share beleggen. Een al te grote focus op active share leidt niet tot het vinden van de beste actieve managers." Bij onvoldoende kwaliteiten van een belegger leidt een hoge active share volgens Kuipers tot rendementen die op basis van toevalligheden afwisselend boven en onder het marktniveau liggen, of erger, consequent onder het marktniveau. Het maken van een selectie op basis van alleen active share kan er bovendien toe leiden dat potentieel aantrekkelijke managers – zoals kwantitatief georiënteerde managers – worden uitgesloten, wat een negatieve invloed kan hebben op de manager samenstelling en het rendement van de portefeuille. Kuipers concludeert: "Active share is een aanvulling op ons diepgaande manager research proces en geen vervanging daarvan. Misvatting 2 "Multi-managerfondsen zijn benchmark knuffelaars, gegeven de lage active share."Deze opvatting is volgens Kuipers wederom niet waar. In het geval van multi-managerfondsen dient active share anders te worden geïnterpreteerd, zegt hij. Kuipers: "Zelfs als er al een betrouwbare, positieve relatie zou bestaan tussen active share en een hoger excess rendement, dan gaat deze relatie niet op bij multi-manager portefeuilles. Het combineren van afzonderlijke hoge active share-managers zal resulteren in een multi-manager fonds met een lagere active share. Het voordeel van spreiding van actief risico is dat de totale tracking error van het fonds wordt verminderd, terwijl de hogere excess rendementen van hoge active share-managers niet op dezelfde manier worden verlaagd." Kracht van spreiding Kuipers geeft een voorbeeld. "Neem een fonds met twee beheerders, waarbij elke beheerder een active share heeft van 95% en een excess rendement van 2% realiseert. Het totale excess rendement van het fonds zal het gemiddelde zijn van het excess rendement van de afzonderlijke beheerders, oftewel 2% (bij gelijke wegingen van beide beheerders). De gezamenlijke active share van het fonds zal echter minder dan 95% zijn. Dit is de kracht van diversificatie." Kuipers ten slotte: "Hoewel active share een nuttig instrument kan zijn, is toepasing van deze methode afhankelijk van het type manager en de rol in de portefeuille. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.