De betere opkomende schuld In de uitdagende markt van opkomende schuld, bekend als EMD, maakt Amundi duidelijke keuzes. Dat betaalt zich uit. 27 januari 2016 09:30 • Door Rob Stallinga Abbas Ameli-Renani, Amundi's emerging market debt-specialist, heeft twee grote zorgen over deze beleggingscategorie. Door de lagere economische groei van China en de dalende grondstoffenprijzen, die daar weer het gevolg van zijn, stagneert de economische groei in de opkomende markten. "Elk jaar weer worden de groeiverwachtingen verlaagd. Dit jaar zal het niet anders zijn." Terwijl de economische groei minder wordt, zijn de bedrijfsschulden in de opkomende wereld flink toegenomen. "Kan die wel worden terugbetaald? Dat is het belangrijkste wat een obligatiebelegger wil weten. Wij gaan uit van wel." De belangrijkste reden dat Ameli-Renani zich weinig zorgen maakt over stijgende defaults is de keuze van veel opkomende markten om hun munten vrij te laten bewegen, dus verder te verzwakken ten opzichte van de Amerikaanse dollar. "Dat maakt deze landen concurrerender en vermindert de pijn van de lagere opbrengst, die de dalende grondstoffenprijzen veroorzaken. Deze prijzen zijn immers in harde dollars genoteerd." Stabiele schuld Bovendien, zo merkt de EMD-strateeg op: "De bedrijfsschulden zijn vooral in China hard gestegen. In de rest van de opkomende wereld is de schuld stabiel gebleven." Vooral de Chinese schuld is gestegen De dalende valuta maken beleggingen in opkomende schuld, die in lokale valuta's is genoteerd, wel tot een hachelijke zaak. Het is de reden dat Amundi vol inzet op EMD in harde valuta's. Vorig jaar was dat een goede keuze. EMD in lokale valuta's gaf een negatief rendement van 15%, terwijl opkomende schuld in harde valuta's met 2% pluste. De ene schuld is de andere niet Sweet spots Maar is Ameli-Renani niet bang dat juist bedrijven met schuld in harde valuta's problemen krijgen om deze schuld af te betalen? "Het is iets wat we scherp in de gaten houden. Wij beleggen nu bijvoorbeeld veel minder in Venezuela, dat dit jaar wel eens failliet zou kunnen gaan. Maar voor schuld uit Centraal- en Oost-Europa zien we onverminderd goede kansen. Deze landen hebben weinig exposure naar China en naar de grondstoffenmarkt. Daarnaast hebben zij de laatste jaren hun schulden (groten)deels afgebouwd." Ook durft Amundi het inmiddels aan te beleggen in Russische en Braziliaanse schuld. "De gemiddelde spread (het verschil in rente tussen EMD en Amerikaanse staatsobligaties) was nog nooit zo groot. Braziliaanse dollarschuld geeft nu 8% rente. Wij denken dat dit land, ondanks alle problemen die het heeft, in staat is om zijn schuld terug te betalen." Naast Venezuela is Ameli-Renani huiverig om schuld uit Turkije en Saoedi-Arabië te kopen. Turkije heeft last van teruglopende inkomsten uit toerisme, politieke onzekerheid en de oorlogen in zijn achtertuin. "De onrust in het Midden-Oosten speelt ook de Saoedische economie parten. Geen land geeft meer uit aan defensie. Door de dalende olie-inkomsten bedraagt het overheidstekort 15%. Dat is geen gezonde situatie." De keuze voor actief Voor een belangrijk deel van de opkomende wereld is de verdere ontwikkeling van de olieprijs key. Ameli-Renani gaat er niet vanuit dat de huidige lage prijs nog lang aanhoudt. "Die is voor veel olieproducenten niet vol te houden. Het zou ons niet verbazen als de olieprijs op termijn richting de 50 dollar gaat." Ameli-Renani verwacht verder dat beleggers in EMD (mits in hard currency) ook dit jaar een positief rendement tegemoet kunnen zien. "Gelet op de matige rendementen die beleggers in andere obligatiecategorieën kunnen krijgen, is de keuze voor EMD goed te verdedigen." Maar zo haast hij zich om erbij te zeggen. "De markt van EMD vraagt meer dan ooit om een actieve benadering." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.