Sluipkrach verbetert kansen Het waardeloze begin van het beursjaar 2016 heeft Garry Evans van BCA Research iets optimistischer gemaakt over aandelen. 20 januari 2016 15:00 • Door Rob Stallinga Garry Evans van BCA Research, onafhankelijk adviseur van vermogensbeheerders, assetmanagers en pensioenfondsen, was gisteren op bezoek op het nieuwsjaarsevent van Skagen in het Bimhuis in Amsterdam. Hij was uitgenodigd om antwoord te geven op de onverminderd actuele vraag: hoe rendement te boeken in een stagnerende wereld? Evans heeft een positieve en een minder positieve boodschap voor beleggers. Om met het goede nieuws te beginnen: de economische groei zal dit jaar weliswaar nog lager liggen dan die van vorig jaar, maar we hoeven niet bang te zijn dat we snel in een recessie glijden. "Ik verwacht een recessie pas over een paar jaar. Die zal dan wel extra pijnlijk zijn, omdat de centrale banken hun munitie inmiddels hebben verschoten." Het slechte nieuws? In de afgelopen twaalf maanden viel er, zeker voor dollarbeleggers, geen cent te verdienen. Voor dit jaar zijn de vooruitzichten niet veel beter. Aandelen niet goedkoop Lage winstgroei en hoge waarderingen maken aandelen volgens Evans weinig interessant. Meer dan 6% winst zit er echt niet in. "Europese en Japanse aandelen lijken goedkoop maar zijn dat niet." Evans waarschuwt om nu stoer te doen door de grondstoffenmarkt contrair te bejegenen. Het is volgens hem nog te vroeg voor prijsstijgingen, als ze er ooit nog komen. "Sinds 1800 dalen de prijzen van grondstoffen ten opzichte van andere prijzen onophoudelijk. Nu mijnbouwers de prijsval opvangen door hun productie alleen maar verder te verhogen, kunnen de prijzen verder omlaag." Evans maakt wel een uizondering voor olie. "Er is nu een overaanbod van 1,2 miljoen vaten per dag. Grote kans dat aanbod daalt, terwijl de vraag naar olie zal blijven toenemen. Dat betekent dat de olieprijs aan het einde van dit jaar weer omhoog kan." Opkomende gevaren Evans is negatief over de beleggingskansen van de opkomende markten, hoewel hij er wel meteen bij zegt dat de ene opkomende markt de andere niet is. "De gemiddelde koerswinstverhouding van opkomende aandelen is misleidend. Aandelen die wel winstpotentie hebben, zijn aan de prijs. Aandelen, die nu tegen bodemprijzen worden verhandeld, kunnen nog veel lager." Volgens Evans staat de opkomende wereld aan de vooravond van een omvangrijke schuldsanering. Vooral grondstofrijke landen zullen hard in de kosten moeten snijden. Evans ziet wel kansen in India en Mexico. Sweet spot VS en ... Japan Voor wie nu rendement wil maken, adviseert Evans om de Amerikaanse highyieldmarkt op te zoeken. "Amerikaanse junk geeft nu 9% rente, terwijl de kwestbare energiesector slechts 10% van deze markt uitmaakt." Over Europese junk is Evans minder enthousiast, zoals hij ook liever Amerikaanse dan Europese aandelen koopt. "De Amerikaanse aandelenmarkt is een stuk minder beweeglijk, waardoor beleggers minder risico lopen." Ook Japanse aandelen kunnen Evans nog enigszins bekoren. Niet omdat Abenomics zo goed werkt, want dat is volgens hem zeker niet het geval, maar omdat de Bank of Japan binnenkort genoodzaakt zal zijn om Japanse aandelen te kopen. "De Japanse centrale bank heeft al bijna 60% van de totale Japanse obligatiemarkt in handen. Meer kan niet, dus zal het Japanse aandelen-ETF's moeten kopen." Buy the dip Ook over de dollar heeft Evans een duidelijke mening. De Amerikaanse munt zal ten opzichte van opkomende munten verder aansterken, maar ten opzichte van de euro zeker niet. "De ECB zal niet extra verruimen, dus er is weinig reden om uit te gaan van een verdere verzwakking van de euro. Bovendien, volgens onze modellen is de euro, net als de Japanse yen overigens, 15% ondergewaardeerd." Terwijl Evans betoog afsteekt, kijkt hij met een schuin oog naar de financiële markten. De huidige malheur sterkt hem in zijn ideeën. Tegelijkertijd maakt het hem wel positiever over de kansen van aandelen. "Ik zit nu aan de koopkant." Sectoren, die volgens Evans de beste kansen bieden, zijn: farma en consumentengoederen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.