2016: wees kieskeurig, let op China Iedere acht jaar is er wel een crisis, dus het is tijd om op te passen, zeggen de strategen van het Belgische huis Econopolis. 21 december 2015 18:00 • Door Pieter Kort Waar de meeste vermogensbeheerders zich de afgelopen jaren zo goed en kwaad als het ging hebben aangepast aan de nieuwe wereld na de crisis, zijn er ook partijen die aan de crisis hun bestaansrecht ontlenen. Het Belgische huis Econopolis is zo’n bedrijf. Aan de jonge vermogensbeheerder ligt een heus manifest ten grondslag, in de vorm van het boek Econoshock van de bekende Vlaamse econoom Geert Noels. Een bestseller in België: van Econoshock en opvolger Econoshock 2.0 werden al meer dan 100.000 exemplaren verkocht. In het boek benoemt Noels zes grote thema’s die op dit moment de wereld en de economie sterk aan het ontwrichten zijn, en dat wordt nog eens versterkt door de nasleep van de crisis. Met die ideeën op zak besloot Noels in 2009 samen met zakenpartner Geert Wellens (net als Noels voorheen medewerker van Petercam) een vermogensbeheerder te starten dat volgens de Econoshock-filosofie zou gaan beleggen. Zes jaar later meldt Econopolis, dat inmiddels meer dan 2 miljard euro onder beheer heeft, zich voor het eerst zichtbaar op de Nederlandse markt, door middel van een presentatie in Amsterdam van de outlook voor 2016. Hoofdeconoom Bart van Craeynest (foto) en CIO Maarten Geerdink (ook allebei ex-Petercam) voeren het woord. Iedere acht jaar een crisis Van Craeynest verontschuldigt zich bij voorbaat dat hij geen uitzinnige voorspellingen zal doen. “Het wordt in 2016 een beetje meer van hetzelfde, niet te warm en niet te koud”. Het wereldwijde economisch herstel zal doorgaan, maar er liggen risico’s op de loer. “Het is inmiddels acht jaar sinds de vorige crisis. Als je bedenkt dat er gemiddeld iedere acht jaar wel een soort van crisis is, is het denkbaar dat we aan de vooravond van iets nieuws staan.” Waar zou zo’n crisis vandaan moeten komen? “Je kunt denken aan de rente. Als die hard oploopt hebben we allemaal een probleem. Maar ik denk niet dat de Fed te hard op de rem zal gaan trappen. We gaan nu de eerste fase van normalisatie in. De economie draait normaal, maar het centrale bankbeleid is dat nog niet. Dat wordt nu weer in lijn gebracht. De tweede fase breekt aan als er weer inflatiedruk komt. Dan zal de Fed harder op de rem gaan staan, om de inflatie te bestrijden. Zover is het nog lang niet.” Ook het leeglopen van de grondstoffenluchtbel is geen reden voor paniek, denkt Van Craeynest. “Dat kan niet de hele wereldeconomie in crisis storten. Er zijn verliezers, maar daartegenover staan ook weer winnaars. Het is een zero sum game.” Riskanter acht hij de situatie in emerging markets. China het grootste risico “De grote private schuld in emerging markets – en dan met name China - blijft een belangrijk topic. China is nu het grootste economische risico in de wereld.” Toch is zelfs een Chinese groeivertraging geen ramp. “Als het zakt van +7% tot -2% heeft de wereldeconomie een serieus probleem. Maar dat kan China zich niet veroorloven en ze hebben de middelen in handen om dat te vermijden. Ik zie daar geen Lehman-moment in de maak.” Het basisscenario van Econopolis is dan ook dat de groei in Amerika en Europa boven de consensus zal liggen, terwijl de groei in Japan en China daar licht onder zal blijven. En centrale banken blijven een belangrijke rol spelen. “Normale mensen zouden Draghi en Yellen eigenlijk niet moeten herkennen,” zegt van Craeynest. “Maar zo werkt het helaas niet anno 2016.” Hij verwacht wel dat Yellen en Draghi zich de komende tijd zullen inhouden: “dit wordt de traagste hiking cycle ooit in Amerika. En in Europa komt de kredietverlening weer op toeren, er is een inflatie van rond de 1%, de werkloosheid daalt: dat is ook geen klimaat dat vraagt om veel meer QE.” Verder de risicoladder op Hoe vertaalt zich dat in beleggingsbeleid? Bij Econopolis vervatten ze dat in een handig spinnewebgrafiekje: In aandelen liggen de kansen vooral in Europa en – voor wie het risico voor lief neemt – emerging markets. Wel plaatst Geerdink de kanttekening dat aandelen wereldwijd vrij duur zijn. “Dat is niet direct aanleiding om een correctie te verwachten, want waardering op zichzelf is nooit de directe aanleiding daarvoor. Die komen altijd door externe schokken, waardoor de groeiverwachtingen plotseling worden bijgesteld. Wat wel duidelijk is, is dat er nu weinig ruimte is voor multiple expansion.” In het huidige klimaat is duidelijk dat beleggers op zoek naar rendement verder de risicoladder op moeten, stellen de heren. “Maar alleen als ze de volatiliteit aan kunnen. In deze fase van de cyclus kun je hogere volatiliteit verwachten en je zult dus kieskeurig moeten zijn.” Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.