Volatiliteit gaat terug naar normaal De volatiliteit zal stijgen naar 15-20%. Dat is normaal en betekent niet dat er een nieuwe crisis komt, aldus Alexandre Drabowicz. 26 november 2015 07:30 • Door Joost Ramaer Volatiliteit is het thema van het gesprek op het Zuidas-kantoor van Amundi, de vermogensbeheerder waar Alexandre Drabowicz werkzaam is als Head of Investment Specialists – Equity Strategies. Het was geen thema meer sinds Mario Draghi medio 2012 de legendarische woorden sprak dat de ECB alles zal doen wat nodig is om de euro overeind te houden. “Tot begin 2014 bleef de volatiliteit van aandelen superlaag. We raakten eraan gewend, dachten dat het zo hoorde en kochten massaal aandelen.” Hoe hoger de volatiliteit, hoe groter het risico op verlies. Dé graadmeter daarvoor is de fear index – de VIX voor Amerikaanse aandelen, de VSTOXX voor Europese. De laatste is samengesteld uit opties op de EuroStoxx50, de eerste uit opties op de S&P 500. Beide noteren in procenten. Opgaande lijn Een VIX van vijftien indiceert een grote kans dat de S&P 500 de komende dertig dagen minder dan 1% per dag naar boven of beneden zal bewegen. De VIX tipte tussen 2012 en 2014 wel eens de tien aan – een historisch laag niveau. Maar vooral de VSTOXX vertoont sinds anderhalf jaar weer een stevig opgaande lijn. "Wij denken dat de volatiliteit van aandelen de komende jaren zal toenemen naar tussen de 15 en 25%," voorspelt Drabowicz. "Eigenlijk is dat het normale niveau. Het betekent dus geenszins dat er een nieuwe crisis aan komt." Volatiliteit, zegt hij, is de prijs van onzekerheid. "De massale geldinjecties van de centrale banken nemen die onzekerheid weg, en hebben daardoor een enorme invloed op de volatiliteit."Welke invloed, verschilt sterk per centrale bank. "De quantitative easing door de Federal Reserve bracht de volatiliteit op Wall Street van hoog naar laag. Bij de Bank van Japan was het precies andersom. Sinds die geld begon te pompen, steeg de Nikkei binnen twee jaar van 8.000 naar 20.000 punten." Vanaf begin 2014 lopen VIX en VSTOXX steeds harder uit elkaar. De laatste schommelt nu rond de 22, de eerste rond de 16. De reden is simpel. Met de Amerikaanse economie gaat het beter dan met de Europese, zowel in harde cijfers als in de hearts and minds van zijn participanten. De Amerikanen hebben meer vertrouwen in de toekomst. Zeker na de aanslagen in Parijs weten wij Europeanen niet goed meer wat ons boven het hoofd hangt. Nog daargelaten dat de groei in de EU maar niet van de grond komt. "Wij denken dan ook dat de ECB QE nog verder zal uitbreiden,’ zegt Drabowicz. ‘De bank heeft ook nog maar 40% uitgevoerd van het monetaire verruimingsprogramma dat zij al in gang heeft gezet. Ga er maar vanuit dat de depositorente nog verder in de min zal duiken." Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.