hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Nieuws  /  Opkomende markten bestaan niet meer

Opkomende markten bestaan niet meer

Althans, niet als geheel. Ze zijn veel diverser, aldus Robert Marshall-Lee van BNY Newton. En vermijd vooral staatsbedrijven.

29 mei 2015 09:00 • Door Joost Ramaer

Hongarije zag zijn externe schulden sinds 2002 oplopen van 50 naar 150% van het bbp. In de Filippijnen daalden het juist, van 70 naar 30%. De opkomende economieën bestaan niet meer, wil Robert Marshall-Lee met dit voorbeeld zeggen.

"Tien jaar geleden was beleggen in emerging markets te simpel voor woorden: alles ging omhoog. Nu is die wereld veel diverser." Marshall-Lee is investment leader van de Global Emerging Markets Strategy van BNY Newton, een van de vele boetieks van BNY Mellon, een Amerikaanse reus die wereldwijd 1700 miljard dollar voor klanten beheert.

BNY Newton is goed voor 78,3 miljard van dat bedrag. Sinds kort is Marshall-Lee ook verantwoordelijk voor Aziatische aandelen. De Brit was onlangs in Nederland om BNY Newton onder de aandacht te brengen, dat hier nog relatief onbekend is.

Geen indexvolger

De boetiek beheert zo’n elf miljard dollar voor Nederlandse klanten, vooral institutionele beleggers. Marshall-Lee heeft als opdracht om het jaarlijks twee procentpunten beter te doen dan de MSCI Emerging Markets Index. Tot dusver lukt dat aardig.

Sinds het begin eind mei 2011 plusten zijn portefeuilles netto gemiddeld 3,3% per jaar, tegen 0% voor de index. Hoe hij dat flikt? Door vooral niet de index te volgen. BNY Newton is een klassieke active manager, die belegt in niet meer dan vijftig tot tachtig van de 832 aandelen uit de MSCI EM – momenteel zijn het er 59.

Vermijd vóór alles de beursgenoteerde staatsbedrijven, is zijn devies. Van alle emerging corporates wordt 28,3 procent gecontroleerd door de staat (zie grafiek). "Petrochina is het enige bedrijf uit die sector waarin wij zijn belegd."

De Chinese regering probeert uit alle macht de gebakken lucht uit zijn tomeloos gegroeide economie te knijpen, onder meer door met schulden overladen vastgoedbedrijven op veel te hoge koersen naar de beurs te brengen.

corporates opkomende markten

Strenge criteria

"Aan zulke IPO’s doen wij dus niet mee. Wel aan die van Alibaba. Een ijzersterk bedrijf," geeft Marshall-Lee als verklaring. Net zo min belegt BNY Newton in Braziliaanse financials. "Toen de groei stagneerde, bleef de Braziliaanse overheid geld in de economie pompen via de staatsbanken. Meer dan de helft van de Braziliaanse kredieten komt daar vandaan."

Nu voorspelt Marshall-Lee twee tot drie jaren van zeer pijnlijke sanering voor Brazilië. "De real zal 20 tot 30 procent verder in waarde dalen." Rusland is de ergste boosdoener. "Slechts vier of vijf Russische bedrijven voldoen aan onze criteria."

BNY Newton belegt momenteel alleen in Eurasia Drilling. "Een Russische oligarch kocht onlangs privé een haven voor tien miljoen dollar, en verkocht hem aan zijn eigen beursgenoteerde holding voor honderd miljoen dollar. Wie aandelen had in die holding, werd dus voor negentig miljoen gesneden."

Corporate governance prioriteit

Zulke praktijken zijn schering en inslag in de opkomende economieën. Voor Marshall-Lee en zijn team vormen die de laatste jaren aanleiding voor tal van moeilijke gesprekken met CEO’s en CFO’s. Bij die mannen valt de munt niet van harte.

"Vestzak-broekzak-transacties proberen ze vaak goed te praten door te wijzen op fiscale voordelen. Voor wie?, vragen wij dan. Tja, dan blijft het stil." Hij verheft zijn hand tot ver boven zijn hoofd: "Zo hoog staat corporate governance op onze prioriteitenlijst."

Tijdens de tomeloze groei in China bleven Chinese aandelen zeer matig presteren. "Het rendement op het eigen vermogen daalde namelijk, door al het graaien op kosten van beleggers. De Chinezen hebben dat nu eindelijk begrepen. Chinese bedrijven moeten hun return on capital verhogen. Op bevel van de communistische partij. Dan luisteren ze wel," zegt Marshall-Lee met een lachje.

Long Turkije en India

Long-term blijft BNY Newton zeer optimistisch over de opkomende landen. Lage schulden in verhouding tot bnp. Jonge bevolkingen. Groeiende middenklasse. Maar de kansen in die markten zijn zeer ongelijk verdeeld. "Wij maken ons grote zorgen over de koers die Turkije nu vaart."

India daarentegen zien ze bij BNY Newton helemaal zitten. "Wij zijn al long India sinds 2011. Te vroeg, achteraf." Maar in dat land gaat het tenminste de goede kant op. Afrika blijft moeilijk. "Afgezien van Nigeria en Zuid-Afrika is liquiditeit hét grote probleem van de Afrikaanse beurzen. En op zich interessante landen als Ghana en Kenia blijven veel te afhankelijk van de grondstoffenmarkten."


Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Deel via:

Lees meer

  • 21 mei Dit zijn de winnaars van de LSEG Lipper Fund Awards 2025
  • 21 mei “Niemand wil nog beleggen in een black box”
  • 13 jun Mijd geliquideerde en daarna gefuseerde fondsen
  • 10 jan Fondskosten doen er echt wel toe
  • 20 feb Click-ETF's zijn in de mode

Onderwerpen

  • beleggingsfondsen
  • fondsen
  • emerging markets

Nieuws van onze partners label connect

  1. 17 jun
    Verstandig navigeren in onzekere obligatietijden
  2. 12 jun
    Duurzaam en defensief: mixfonds van Cardano wint prestigieuze prijs
  3. 11 jun
    "Strategische materialen zijn de olie van de 21e eeuw"
Meer van onze partners
Joost Ramaer Geplaatst op 29 mei 2015 09:00 meer
Bio

Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013).

Recente columns
  1. Beursjaar 2020 wordt pas echt een feest
  2. Japan is géén exporteconomie
  3. De toekomst van de ETF-markt
  4. Goedkoper beleggen in emerging markets
  5. Spelen met risicopremies
Populaire columns

    Meest gelezen

    1. Must Read 17 jun

      Must read: Prijzenoorlog in de ETF-sector
    2. Must Read 13 jun

      Must read: alle bommen en granaten
    3. Must Read 12 jun

      Must read: Beleggers zitten vol in de markt

    Assetallocatie

    • Assetallocatie 16 jun

      Sectie 899: exodusgevaar door Amerikaanse wraakbelasting

      Zoals Mozes in Exodus de Rode Zee spleet om zijn volk te bevrijden, lijkt de Big Beautiful Bill van Trump nu de kapitaalstromen tussen continenten te splijten. Het voorstel om een wraakbelasting in te stellen voor buitenlandse beleggers is opnieuw een aantasting van het vertrouwen in Amerika. Het vergroot het risico dat beleggers hun allocatie naar de Verenigde Staten heroverwegen, schrijft Thomas van Galen, Chief Strategist Achmea IM.

    • Assetallocatie 09 jun

      Capital Group rekent op aanhoudend hoge volatiliteit

      Wat heeft 2025-2026 nog allemaal in petto voor aandelen, obligaties en valuta? Capital Group schetst een beeld van aanhoudend hoge volatiliteit, meer risico-aversie en tijdelijk gunstige vooruitzichten voor aandelen buiten de VS.

    • label connect

      Assetallocatie 05 jun

      De wraak van de thuisspelers

      Enguerrand Artaz van LFDE begrijpt wel waarom beleggers zich nu richten op de aandelen van Europese bedrijven, die sterk gericht zijn op de eigen thuismarkt.

    • Assetallocatie 05 jun

      Een zorgeloze en rooskleurige toekomst met ETF's

      Zelfs de beste aandelen gaan zo nu en dan door een diep dal. Met een indexfonds is de stress minder groot zonder dat dit ten koste gaat van rendement.

    • label connect

      Assetallocatie 02 jun

      Topfonds Fresh Fixed Income Fund dubbel bekroond

      Dit jaar ging het Fresh Fixed Income Fund van OHV Vermogensbeheer naar huis met twee LSEG Lipper Fund Awards. De outperformance van het obligatiefonds was in de afgelopen 3 en 5 jaar zo groot en zo consistent dat de jury niet om het fonds heen kom. Wat verklaart het succes? Wat zijn de verwachtingen? Wij vroegen het aan de fondsmanagers Richard Abma en Otto Bazuin.

    • Assetallocatie 02 jun

      Modelportefeuilles in beweging door stijgende Amerikaanse rente

      State Street Global Advisors denkt dat de gestegen rente samen met de hoge Amerikaanse staatsschuld ernstige gevolgen zal hebben voor de samenstelling van modelportefeuilles.

    Meer Assetallocatie
    LSEG Lipper Fund Awards
    1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
    2. Contrair en succesvol
    3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
    4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
    IEX Profs

    Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

    en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

     
    © 2025 IEX Profs
    • Contact
    • Adverteren
    • Privacy Settings
    • Privacyverklaring
    • Disclaimer & Voorwaarden
    • Site feedback
    • Nieuwsbrieven
    • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
    • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
    • IEX Profs is onderdeel van IEX Group