"Kans op Chinese crash klein" Chi Lo, de China-expert van BNP Paribas IP, ziet de Chinese aandelenbeurs, mede dankzij de hulp van Beijing, verder stijgen. 22 april 2015 14:45 • Door IEXProfs Redactie Chi Lo, China-expert van BNP Paribas Investment Partners in Hongkong, laat zijn licht schijnen over de Chinese beurshosanna. "De stijging van 60% in de Chinese A-aandelenmarkt sinds eind 2014 heeft geleid tot zorgen over een mogelijke zeepbel. Die gedachte wordt versterkt door het feit dat de stijging gesteund werd door een explosieve groei van handel met geleend geld (effectenkrediet/margin debt) en een stijgende interesse in index futures. Het barsten van de zeepbel is inderdaad een risico. Het lenen van geld om aandelen aan te kopen, kan de koersstijging versnellen, maar ook de kracht van een terugval versterken, mocht iets een koersdaling veroorzaken. Echter, er is geen bewijs dat eem marktcrash uitbreekt als de hoeveelheid effectenkrediet richting een gevaarlijk niveau stijgt. Historisch perspectief In China kan de kans op een marktcrash beter worden beoordeeld aan de hand van de algehele hefboomfinanciering op de beurs. Tijdens de aandelenhausse in 2005-2007 maakten Chinese bedrijven in hoge mate gebruik van hefboomfinanciering, vooral niet-beursgenoteerde staatsondernemingen. Deze bedrijven gebruikten harde activa om van banken te lenen en gebruikten de opbrengst voor speculatieve handel in aandelen. Ditmaal lenen veel spelers via schaduwbanken. Hoe graag we dat ook zouden willen, we weten niet precies hoe en waar speculatieve hefboomfinanciering wordt opgebouwd. Het in perspectief plaatsen van de huidige rally op de markt voor A-aandelen kan echter wel helpen de duurzaamheid van die rally te beoordelen. Zowel de Shanghai A-share index als het aantal nieuwe beleggingsaccounts staan op ongeveer de helft van hun piek in 2007. Het aantal nieuwe accounts heeft niet alleen een nauwe correlatie met de bewegingen in A-aandelen, maar laat ook zien dat vergeleken met de laatste rally slechts de helft van het aantal potentieel belegbare gelden de aandelenmarkt heeft betreden. Daarnaast groeide het Chinese bbp sinds 2005 met een factor 3,5. Deze cijfers wijzen niet op een Chinese beursbubbel. Acties tegen deflatie Het belangrijkste element dat de vooruitzichten van Chinese aandelen beïnvloedt, is het risico op deflatie. China’s PPI bevindt zich al meer dan drie jaar op deflationair terrein. Het nominale bbp kromp in het eerste kwartaal van dit jaar en voor het eerst sinds de Amerikaanse subprime crisis werd de bbp-deflator negatief. Ook de output gap van China is sinds 2011 negatief. In reactie daarop is de reële rente flink gestegen. Een hoge reële rente kan zorgen voor een neerwaartse economische spiraal, omdat mensen niet meer willen beleggen, de deflatiedruk toeneemt en het beleggingssentiment verslechtert. Bij afwezigheid van revolutionaire structurele hervormingen aan de aanbodzijde is monetaire versoepeling de enige mogelijkheid om de neerwaartse spiraal op de korte termijn te stoppen. De renteverlagingen sinds november laten zien dat de beleidsmakers eindelijk het deflatierisico erkenen. De beleidsfocus is verschoven van het verminderen van schuld naar het beschermen van groei en van het beperken van inflatie naar het tegengaan van deflatie. Vermindering systeemrisico Hoewel de toename van effectenkrediet een bron van zorg is, is de veranderde focus in Beijing belangrijker voor de beursvooruitzichten. Een zwakke groei en het risico van deflatie zetten de beleidsmakers onder druk een soepel beleid te hanteren om zo het systeemrisico te verminderen. De waardering van aandelen is voor de beleidsmakers minder belangrijk, aangezien zij een sterke aandelenmarkt inzetten als facilitator van hervormingen op de kapitaalmarkt, zodat de bedrijfsafhankelijkheid van banken kan verminderen. Dit toeschietelijke beleid kan Chinese aandelen verder vooruitbrengen." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.