Opkomende markten zijn lui geworden Ondanks de turbulentie in 2014 hoort volgens Eugene Choi van Pictet EMD nog steeds op de menukaart van beleggers. 12 januari 2015 10:00 • Door IEXProfs Redactie Opkomende markten die opkomen – das war einmal. Meer dan ooit tevoren giert een kille tegenwind over de aardbol. De groeivertraging in het westen hakt er in veel exportlanden stevig in. Tapering deed het betere sloopwerk en nu hangt de renteverhoging door de Fed al weer als het zwaard van Damocles dreigend te bungelen boven de groeisprookjes van deze planeet. Kunnen opkomende markten weer uit het dal klauteren? Bij EMD wordt je goed beloond voor risico Eugene Choi, Pictet ’’Je wordt nog steeds goed beloond voor de risico’s die je loopt”. Eugene Choi, fondsbeheerder bij Pictet, denkt dat emerging markets debt (EMD) nog steeds op de menukaart van beleggers hoort, ondanks de turbulentie die duidelijk waarneembaar was in 2014. “Je kunt nu eenmaal niet 100% in aandelen en binnen vastrentend is EMD niet meer weg te denken." Choi ziet in haar speelveld geen risico’s op defaults en ja, de correlatie met andere beleggingen is opgelopen, maar EMD voegt op gebied van spreiding nog steeds voldoende toe aan een portefeuille. Dat betekent overigens niet dat er geen wolken aan de horizon zijn waar te nemen. “De grootste zorg is een gebrek aan economische groei. Opkomende landen hebben enorm geprofiteerd van QE, maar daardoor zijn ze ook lui geworden en zijn er geen noodzakelijke hervormingen meer doorgevoerd. Dat geldt in iets mindere mate voor Azië.” Veel opkomende markten zijn nog aan het herstellen van het gat dat de crisis in hun exporten heeft geslagen. Dat gat wordt slechts voor een deel opgevangen door toenemende binnenlandse consumptie. Kansen liggen er vooral in EMD local currency, want veel valuta hebben een forse depreciatie achter de rug. Choi: “Dat gebeurde ook in 1998 en 2003, en werd in beide gevallen gevolgd door een grote rally. Voor 2015 verwacht ik een hoger rendement op EMD local currency, maar ook hogere volatiliteit. Hard currency zal minder rendement en minder volatiliteit laten zien.” Lees ook: Enorme vraag naar EM Corporates achter stuwdam KansenparadijsDe verscheidenheid binnen opkomende markten is ook voor Choi een bepalend thema. Rusland wordt door haar weggezet als een land dat geen enkele intentie heeft tot welke hervorming dan ook, Zuid-Afrika kampt met enorme problemen op het vlak van de arbeidsmarkt, Brazilië laat geen grote veranderingen zien en heeft een centrale bank die niet onafhankelijk is. Maar er zijn ook positieve ontwikkelingen: turkije lijkt eindelijk de hervormingen te gaan doorvoeren, India en Indonesië kregen in 2014 presidenten die hervormingsgezind zijn en zelfs China lijkt in haar pad naar de toekomst te leren van fouten die andere groeilanden in het verleden maakten. “Het landschap is onder te verdelen in drie soorten landen: landen die goed bezig zijn, landen die slecht bezig zijn en landen die verbeteringen vertonen.” Die verschillen moeten een kansenparadijs voor beleggers opleveren, voor zover ze daar de vrijheid toe krijgen om van hun benchmark af te wijken. Choi kan dat, met een geconcentreerde portefeuille en de mogelijkheid om tot 5% over- of onderweging aan te brengen. Daarnaast mag ze tot 25% van de portefeuille buiten de benchmark beleggen. Pictet is met huizen als Pimco, Ashmore en Bluebay één van de allergrootste EMD-spelers. Sinds 2001 behaalde het fonds een gemiddeld rendement van 115% per jaar bij een volatiliteit van 12%. “Een aandelenachtig rendement, maar met lager risico”, noemt Choi dat. In 2014 zat dat er niet in. Eind oktober was er sprake van een nulrendement. “We mikken op een benchmarkrendement plus 1 tot 3%. Daarbij is het van belang de drawdowns te beperken. Als een positie tegen ons loopt, treedt al snel een stoploss in werking. Dat mag twee keer gebeuren. Daarna geldt: Three strikes and you’re out. Een strategie die tot nog toe prima gewerkt heeft.” Deze special is eerder gepubliceerd in IEXprofs magazine nummer 27, 2014 en geschreven door Fleur van Dalsem, Peter van Kleef en Ruben Munsterman. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.