Pensioenfondsen, leer van Bogle De vraag is gerechtvaardigd of het beheer van 1100 miljard aan pensioenvermogen 7 miljard euro moet kosten. 14 oktober 2014 11:00 • Door Jacco Heemskerk Veel pensioenfondsen hebben de afgelopen jaren niet of niet volledig geïndexeerd. De uitkeringsgerechtigden verliezen hiermee aan koopkracht. Met aanhoudend lage rente en geremde groei is het makkelijker om scherp te kijken naar de kosten van pensioenfondsen dan om een hoger rendement te halen door te streven naar alpha. John Bogle, oprichter en voormalig CEO van Vanguard en president van het Bogle Financial Markets Research Center, beargumenteert in zijn artikel The Arithmetic of ‘All-in’ investment expenses dat passief beleggen in indexfondsen tegen lage kosten tot 65% meer oplevert aan pensioen. Als dat zo is, dan is het de moeite waard de kosten van vermogensbeheer onder het vergrootglas te leggen. Volgens het rapport Werk in 'uitvoering bij pensioenfondsen 2013' van LCP Nederland lagen de kosten die pensioenfondsen rapporteren voor vermogensbeheer in 2013 gemiddeld op 0,63%. Op een totaal pensioenvermogen van 1.100 miljard euro is dat maar liefst 7 miljard euro. En omdat niet alle fondsen volledige transparantie geven, kunnen de werkelijke kosten hoger uitvallen. De consumentenprijsindex steeg in 2013 met 1,42%. Een deel van de indexatie had betaald kunnen worden door scherper te onderhandelen over de kosten van vermogensbeheer. De vraag is gerechtvaardigd of het beheer van 1100 miljard aan pensioenvermogen 7 miljard euro moet kosten. Waarschijnlijk speelt de versnippering van pensioenvermogen in Nederland daarbij een rol. Kleine fondsen hebben niet de inkoopkracht om betere prijzen te onderhandelen. Een andere vraag is of de vergoeding moet stijgen en dalen met het fondsvermogen. Zou de sector baat kunnen hebben bij gezamenlijke inkoop. Wat als SloopDeCrisis.nl een veiling zou organiseren voor passief vermogensbeheer? Als de uitkomst langs de lijnen van het betoog van John Bogle zou zijn, dan zouden de all-in kosten omlaag kunnen naar 0,06% - minder dan een tiende van de huidige kosten en daarmee een forse besparing die kan worden aangewend voor koopkrachtbehoud. En na 42 jaar is dat voordeel opgelopen tot 28% meer pensioen. Andere vergoedingsstructurenPensioenfondsen verdedigen zich dikwijls met het argument dat de procentuele vergoeding voor vermogensbeheer laag is, ook al is het absolute bedrag van 7 miljard hoog. Eind 2009 rapporteerde DNB 750 miljard aan pensioenvermogen tegen 1100 miljard in 2014. Is het werk van de vermogensbeheerders bij groeiend vermogen zo toegenomen dat dit een 50% hogere vergoeding rechtvaardigt? Moet de aard van rente op rente resulteren in exponentiële groei van de vergoeding voor vermogensbeheer? Of moeten we naast een discussie over de hoogte van de vergoeding van vermogensbeheer ook eens nadenken over andere vergoedingsstructuren? Mogelijk heeft Bogle belang bij zijn betoog voor beleggen in indexfondsen met lage kosten. Maar hij staat in de voetstappen van Dr William Sharpe die het belang van lage kosten al vanaf 1966 betoogt. Bogle blijft waarschuwen voor de “…the tyranny of compounding costs overwhelming the magic of compounding returns”. Jacco Heemskerk is managing director RBS Netherlands Pension Fund en voorzitter van CFA Society Nederland. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.