‘QE is ineffectief’ Ondanks rentepercentages rond de nullijn en massieve liquiditeitsinjecties lukt het niet de economie aan te slingeren. 3 mei 2013 10:30 • Door IEXProfs Redactie Het zijn uitzonderlijke tijden voor de centrale banken. Met rentepercentages rond de nullijn en massieve liquiditeitsinjecties lukt het maar niet om de economie aan te slingeren. Steeds meer mensen realiseren zich dat monetaire verruiming niet betekent dat de geldvoorraad toeneemt. De hype in de valutamarkten over QE zal dan ook wegebben, maar eerst staat de val van de yen nog volop in de schijnwerpers. Richard C. Koo, hoofdeconoom bij het Nomura Research Institute, schrijft over het beperkte effect van monetaire verruiming. De private sector is druk doende om schulden af te bouwen, in plaats van winst te laten groeien. Dat proces neutraliseert de kwantitatieve verruiming die beleidsmakers op de economie loslaten. Volgens Richard Koo is de enige manier om invloed uit te oefenen op de economische activiteit, als de centrale banken assets gaan kopen van de private sector. Mensen voelen zich dan welvarender en gaan meer consumeren. Dit is het welvaartseffect, maar het blijkt maar beperkt te zijn ondanks de QE-zoveel. Depressie overwonnen door overheidsuitgavenDe Grote Depressie in de VS is overwonnen door overheidsuitgaven en niet door monetair beleid, stelt Koo. Banken leenden aan de overheid in deze jaren, kredietverlening aan de private sector nam nauwelijks toe in de crisisjaren. Die sector was nog bezig het eigen huishoudboekje op orde te brengen. Het was dus Roosevelts fiscale stimuleringsmaatregelen die het bbp lieten groeien in de crisisjaren. Koo heeft ook een verklaring voor de dalende obligatierentes. In veel landen mogen beleggers niet teveel valutarisico’s nemen, niet alles mag in aandelen, dus er moet een fors deel van de portefeuille in obligaties worden belegd. Als de private sector dan nauwelijks leent, dan blijven alleen staatsobligaties over. De lage rente helpt de overheden juist om in dit soort perioden fiscale stimuleringsmaatregelen door te voeren om de economie te steunen. In Europa ziet Koo een kapitaalvlucht vanuit de periferie naar Duitsland, met extreem laag rendement op Bunds tot gevolg. OMT is bedoeld om de periferie ten goede te komen, maar de voorwaarden die eraan verbonden zitten zijn volgens Koo contraproductief. Spanje bevindt zich al in een deflatiespiraal en wordt op de hielen gevolgd door andere landen. Europa bevindt zich in een balance sheet recession, dan werkt een 3%-norm als verstorend. Koo is weinig lovend over de Japanse politiek. Centrale bank-president Haruhiko Kuroda denkt nog steeds dat door een opkoopprogramma de economische activiteit en de inflatie getriggerd worden. Als de centrale banken hun geldpers willen stoppen, dan zal blijken dat het voordeel van QE en de kosten van beëindiging niet symmetrisch verlopen. Beide beleidsmaatregelen vinden namelijk in verschillende fases van de economie plaats. Het beëindigen van QE heeft een veel groter effect aan het lange einde van de yield curve. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.