Duurzaam en defensief: mixfonds van Cardano wint prestigieuze prijs

Gefeliciteerd met het winnen van een LSEG Lipper Fund Award. De toekenning van deze prijs kwam als een grote verrassing of was het stilletjes toch wel een beetje verwacht?
Remko Foss: “We weten dat het fonds in de afgelopen jaren beter dan gemiddeld heeft gepresteerd en ook al eerder met een award naar huis ging, maar een verrassing was het desondanks zeker. We zijn er erg blij mee.”

Wat maakt de prestaties van het fonds zo sterk?
Foss: “De kosten van het fonds zijn lager dan die van veruit de meeste andere peers, dus dat helpt het relatieve rendement vooruit. De jaarlijks lopende kosten bedragen 37 basispunten en dat is heel erg concurrerend. Beleggers krijgen daar veel voor terug. Het fonds is wereldwijd gespreid in aandelen en belegt ook in onder meer obligaties uit opkomende markten en microkrediet. Een actief beleid en tactische keuzes hebben ook bijgedragen aan de goede performance van het fonds op de lange termijn.”

Met wat voor een fonds hebben we hier te maken? Hoe ziet de verdeling van de verschillende beleggingscategorieën eruit?
Foss: “Zoals de naam al zegt, is het een defensief fonds. De portefeuille bestaat nu uit 30% aandelen, 42% duurzame kredietwaardige bedrijfsobligaties, 15% kortlopende Europese staatsobligaties, 10% obligaties uit opkomende landen (EMD) en voor 3% uit microkredieten.

Het fonds kent een tactische bandbreedte van 10%. De aandelenweging kan dus worden verhoogd naar 40% of verlaagd naar 20%, maar in de praktijk zal dat niet snel gebeuren. Het fonds kent geen short-posities en geen leverage.”

Ik kan me voorstellen dat de ruime keuzemogelijkheden voor de nodige flexibiliteit zorgt.
Foss: “Dat maakt mijn vak zo leuk maar ook zo ingewikkeld. Binnen en buiten het team is er veel discussie. Niet iedereen heeft wel een mening over een bepaald aandeel of obligatie maar iedereen heeft wel wat te zeggen over de assetallocatie.”

Remko Foss

Voor wie is het fonds een aanrader?
Foss: “Dan denk ik uiteindelijk vooral aan particuliere eindklanten die een sterke kernbelegging zoeken in hun portefeuille. Het fonds biedt een brede spreiding, een duurzaam beleid en een relatief goede performance tegen lage kosten. Wat wil je als belegger nog meer?”

Op wat voor een rendement kunnen beleggers de komende jaren rekenen?
Foss: “Het spreekt voor zich dat ik daarover geen harde uitspraken kan doen. Wat beurzen in de toekomst doen, weet immers niemand. Maar in 2024 hebben we een rekenexercitie uitgevoerd met in onze ogen redelijke rendements-aannames voor de verschillende assetcategorieën en toen kwamen we uit op een jaarlijks verwacht rendement van 4,9%. Met de huidige rentestanden lijkt me dat een redelijke inschatting.”

In de fondsnaam staat prominent de term duurzaam. Hoe duurzaam is het fonds? Wat is de toegevoegde waarde ervan?
Foss: “Het Cardano Duurzaam Mixfonds Defensief is een SFDR 8-fonds. Het belegt dus niet voor 100% in duurzame beleggingen maar wel voor het overgrote deel. Morningstar heeft het fonds vijf wereldbollen toegekend en dat is wat betreft het duurzaamheidsgehalte het hoogst haalbare.

Wij proberen ons op het gebied van duurzaamheid ook echt te onderscheiden van de concurrentie. Zo belegt het fonds vooral in bedrijven die echt een positieve bijdrage leveren aan een duurzame wereld. Door bedrijven uit te sluiten, brengen we de risico’s van het fonds omlaag. Uitsluiten doen we niet alleen voor aandelen maar ook voor bedrijfsobligaties. Dat het fonds ook belegt in microkredieten zorgt voor extra positieve impact.”

Duurzaamheid is tegenwoordig niet meer zo populair onder beleggers als een paar jaar geleden. Merkt u iets van deze terughoudendheid?
Foss: “Zeker in de VS is er de nodige weerstand, maar Nederlandse klanten hebben nog altijd een voorkeur voor verantwoord beleggen of zijn bereid om de stap te maken naar impact investing. Wel is ook in Nederland duurzaam beleggen nu meer voer voor discussie. Dat is alleen maar goed en houdt ons scherp.”

2022 en 2023 waren door de rap stijgende rentes moeilijke jaren voor obligatiebeleggers. Hoe heeft u daarop gereageerd?
Foss: “Vanaf april 2022 zijn we meer in kredietwaardige bedrijfsobligaties en minder in Europese staatsobligaties gaan beleggen. Dat verlaagde het renterisico van het fonds een beetje en leverde tegelijkertijd extra rente (credit spread) op. Dat heeft de obligatieschade beperkt.”

Een belangrijk deel van de fondsportefeuille bestaat uit dollarbeleggingen, zoals Amerikaanse aandelen of microkredieten. De Amerikaanse munt is afgedekt om de fondsrisico’s verder te beperken?
Foss: “We hebben de dollar inderdaad gehedged voor onze exposure naar obligaties uit de opkomende markten en de beleggingen in microkredieten. Zouden we dat niet doen, dan wordt het rendement van deze beleggingen gedomineerd door de beweging van de dollar. Dat willen we niet.

Maar het valutarisico van Amerikaanse aandelen is niet afgedekt. In de afgelopen 15 jaar was dat een juiste keuze. Maar nu de dollar onder druk staat, is er wel wat voor te zeggen om deze discussie nogmaals te voeren.”

Met de terugkeer van Trump is het onzekerheid troef. Hoe ziet u het huidige beleggingslandschap?
Foss: “Zeker is dat de Amerikaanse importtarieven hoger zullen zijn dan in het verleden. Duidelijk is ook dat Europa meer geld gaat uitgeven aan defensie en infrastructuur. Dat zijn grote koerswijzigingen. Maar bedrijven, consumenten en overheden zijn flexibel en zullen alles doen om negatieve impact te beperken en te profiteren daar waar het kan. Het is onze taak om de blik vooral breed te houden en dus niet om de schokken in isolatie te extrapoleren.”

Wat maakt u optimistisch? Wat juist niet? 
Foss: “Ik verwacht dat AI in een aantal sectoren tot een sterke productiviteitsverhoging zal leiden. Vooral gebruikers van AI zullen profiteren. Ik vraag me af of de grote Big tech-bedrijven hun enorme AI-investeringen zullen terugverdienen. Omdat de VS in AI vooroplopen, denk ik dat Amerikaanse bedrijven van deze ontwikkeling het meeste profijt zullen hebben.

Daarnaast zijn er redenen om positief te zijn over Europa. Er gaat meer geld naar defensie, naar infrastructuur en er is hoop op deregulering. Ook China is flink aan stimuleren.

Het grote risico is dat de handelstarieven hoger uitkomen dan verwacht. Dan is er natuurlijk nog het gevaar van een Amerikaanse schuldencrisis. We zien al dat er vanuit de obligatiemarkt protesten klinken. Daar moet naar worden geluisterd, want uiteindelijk is de obligatiemarkt de baas.”

• Klik hier voor meer informatie over het Cardano Duurzaam Mixfonds Defensief

Remko Foss werkt als strateeg voor het multi-asset-team van Cardano. Hij helpt onder mee aan de portefeuilleconstructie van het Cardano Duurzaam Mixfonds Defensief en maakt samen met anderen tactische assetallocatiebeslissingen. Hij fungeert als spin in het web, zoals hij zelf zegt.