Fondsportret Fidelity Global Dividend Fund Beter af met een lager dividend Fondsmanager Dan Roberts van het Fidelity Global Dividend Fund kiest voor een even consequente als behoedzame beleggingsaanpak om de markt te verslaan. Dat gaat hem tot nu zo goed af, dat het fonds dit jaar is opgenomen in de actieve modelportefeuille IEXFonds 40. 4 maart 2020 08:40 • Door Rob Stallinga Er zijn niet veel fondsmanagers die structureel hun benchmark verslaan, maar Dan Roberts krijgt het voor elkaar. Het Fidelity Global Dividend Fund, dat dit jaar is opgenomen in de IEXFonds 40, heeft sinds de lancering in januari 2012 een ijzersterke performance neergezet. In het afgelopen jaar bedroeg het jaarlijkse rendement 7,7%, 1,5% beter dan de index. Daarbij zijn de bèta (0,8) en standaarddeviatie (8,1), die beiden de beweeglijkheid van het fonds aangeven, aan de lage kant. Hoe krijgen Roberts en zijn team dat voor elkaar? "We beginnen met een blanco vel papier. Er is geen benchmark. Vervolgens zoeken we naar circa 50 aandelen om tot een goede balans tussen spreiding en high conviction te komen. Zo onstaat een bottom-up best ideas-portfolio, met een active share van 92%. Daarbij worden aandelen lang aangehouden, gemiddeld vier jaar." Hoe belangrijk is de hoogte van het dividend? "Dividend is natuurlijk belangrijk, maar het mag niet ten koste gaan van het uieindelijke rendement. De meest gemaakte fout door dividendbeleggers is die aandelen te kopen die het meeste dividend uitkeren. Wij zoeken naar dividenden die houdbaar zijn en het liefst elk jaar met inflatie stijgen. Het dividend van de portefeuille bedraagt tegenwoordig iets meer dan 3%. Dat was in het begin 4%, maar koersstijgingen hebben de yield omlaag gebracht." "De meest gemaakte fout door dividendbeleggers is die aandelen te kopen die het meeste dividend uitkeren" U houdt niet van risico nemen? "Dat klopt, we willen dat de portefeuille zo min mogelijk last heeft van beursstress. Als de markt daalt, dan daalt de portefeuille minder hard mee. Dat is een belangrijke reden van de outperformance." Het fonds is niet belegd in energie, vastgoed en cyclische consumentenbedrijven. Dat moet een reden hebben. "Meerdere. Vastgoed is duur en heeft last van hoge schulden. Meestal wordt meer dan 90% van de winst als dividend uitgekeerd en dat maakt deze sector weinig robuust. Energiebedrijven laten we links liggen, want wij zoeken naar bedrijven met voorspelbare winsten. De winsten van energiebedrijven zijn allerminst voorspelbaar, want die hangen samen met de ontwikkeling van de olie- en gasprijs. Dat deze sector bovengemiddeld kapitaalintensief is, voedt de risico's.Cyclische consumentenbedrijven komen er om twee redenen niet in. De snel groeiende, goed gepositioneerde bedrijven, zoals Amazon, hebben hoge waarderingen en betalen geen dividend. Maar subsetoren met aantrekkelijke waarderingen, zoals bijvoorbeeld de autobouwers, hebben structurele uitdagingen en voldoen niet aan onze kwaliteitsdrempel." Opvallend is dat meer dan de helft van de portefeuille uit Europese aandelen bestaat. "Dat zijn bedrijven die hun hoofdkantoor in Europa hebben, vaak multinationals. De bedrijven in de fondsportefeuile behalen niet meer dan 30% van hun omzet in Europa. Wolters Kluwers is bijvoorbeeld een grote positie in het fonds. Dat haalt 70% van de omzet uit de VS. Maar in het algemeen kent Europa een sterke dividendcultuur, waardoor dividendbeleggers al snel in Europese aandelen zitten." Is dit een goed moment om dividendaandelen te kopen? "Tja, niets is zo moeilijk als timing. Zeker is dat er geen sprake is van een bubbel in dividendaandelen. De laatste jaren hebben ze het slechter gedaan dan de markt. Na tien jaar bullmarkt is er wel wat voor te zeggen om voor defensieve dividendaandelen te gaan. Met een dividendrendement van drie procent ondersteund door een jaarlijkse dividendgroei van vijf procent ligt er al een aardige basis voor een aantrekkelijk toekomstrendement." Welke risico vreest u het meest? "Dat is toch de hoge waardering van de aandelenmarkten. Waarderingen liggen in lijn van toen tijdens de internetbubbel en iedereen weet hoe dat geëindigd is. Het lijkt mij sterk dat de hoge rendementen van de laatste tien jaar ook de komende tien jaar zullen worden geboekt. Ook omdat veel bedrijven last hebben van hoge schulden. Dat is iets wat beleggers goed in de gaten moeten houden. There is a lot of debt out there." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.