Dividend is 50% aandelenrendement Ben Lofthouse van Janus Henderson Investors incasseert al jaren met veel plezier de gestaag groeiende dividendstroom. "Ook in de komende jaren stijgen de dividenduitkeringen met gemiddeld 6% per jaar." 15 januari 2018 14:00 • Door Rob Stallinga Sinds 2009 leidt Ben Lofthouse het Henderson Global Equity Income Fund. Tevens is hij samensteller van de Janus Henderson Global Dividend Index, die per kwartaal de wereldwijde dividendontwikkelingen in kaart brengt op basis van de gegevens van de 1.200 grootste bedrijven in de wereld. Dit jaar kunnen dividendbeleggers naar verwachting 1,2 biljoen dollar aan dividend tegemoet zien. Dat is 7% meer dan een jaar geleden. Ben Lofthouse is een waardebelegger die grote bedrijfsinvesteringen en overnames wantrouwt. "Historisch gezien blijkt dat grote investeringen niet automatisch leiden tot hogere winsten, dus meer aandeelhouderswaarde. De grootste bedrijfsmislukkingen deden zich niet voor bij bedrijven die niet te veel dividend uitbetaalden, maar bij ondernemingen die verkeerde overnames pleegden, of te veel investeerden. Dat geldt natuurlijk niet voor jonge bedrijven, die aan het begin staan van een groeifase. Maar volwassen bedrijven die opereren in sectoren die niet te hard groeien en die niet al te veel kapitaalinvesteringen nodig hebben, doen hun aandeelhouders een groot plezier als zij een deel van hun winsten teruggeven als dividend." Gemiddeld gewaardeerd Dividend is een belangrijke bijdrage aan het totaalrendement van aandelen. Historisch gezien draagt dividend volgens Lofthouse 50% bij aan het aandelenrendement. Dat verschilt wel per periode. "Tussen 2000 en 2007 bestond bijna het totale aandelenrendement uit dividend. Tussen 2009 en nu is het minder dan 50%." Per regio zijn de dividendbetalingen ook niet gelijk. Aandelen uit de VS en Japan geven tegenwoordig een dividendrendement van 2%. Aandelen uit Europa (3%) en het Verenigd Koningrijk (3,9%) keren meer dividend uit. Volgens Lofthouse is het huidige dividendrendement van Europese aandelen redelijk normaal. Het is meer dan de jaren '90 en minder dan een paar jaar geleden. Het is een groot verschil met andere beleggingscategorieën, zoals obligaties en vastgoed, waar beleggers duidelijk minder yield ontvangen dan zij gewend zijn. "Dividend groeit gemiddeld 6% per jaar. We zien geen verandering in deze trend" Hogere weging oliebedrijven Dit heeft volgens Lofthouse – en dat is toch opmerkelijk - niet geleid tot de aanwas van dividendbeleggers. "Nog altijd steken beleggers meer geld in obligaties dan in aandelen. Wel hebben grootbeleggers, zoals de centrale banken van Japan en Zwitserland en ook het Noorse staatsfonds, hun allocatie naar aandelen verhoogd. Maar verzekeraars bijvoorbeeld zijn niet méér in aandelen gaan beleggen. Dat heeft vooral met regelgeving te maken. Dat weerhoudt hen daarvan." Het hoogste dividendrendement wordt volgens Lofthouse nog altijd betaald door nutsbedrijven, de telecomsector, financials en energie. Lofthouse heeft in het afgelopen half jaar de weging van oliebedrijven verhoogd. "Nee, ik ben niet bang dat de oliesector het dividend moet korten. Er is nu - hoe ironisch - meer geld in kas dan een paar jaar terug toen de olieprijs op 100 dollar stond en de oliebedrijven fors begonnen te investeren. Nu de olieprijs is gedaald, is er weer meer aandacht voor de winstgevendheid. Vandaar." Rode vlaggen Maar niet alle dividenden zijn safe, zo weet ook Lofthouse. "De roodste vlag is een slechte balans. Dat is de meest voorkomende reden waarom dividend wordt gekort. Het andere grote dividendgevaar is een te hoge pay-out-ratio. Er moet ruimte zijn om onverwachte tegenvallers op te kunnen vangen. Belangrijk verder is om niet te veel naar het verleden te kijken. Een bedrijf dat het fantastisch heeft gedaan, kan alsnog een lastige toekomst tegemoet gaan. Of andersom natuurlijk. Zo staan de financials er nu veel beter voor dat een paar jaar geleden." Nieuw is de ontwrichting die wordt aangericht door techbedrijven. Dat is een ontwikkeling die Lofthouse nauwlettend in de gaten houdt. "Disruptors zijn met name geïnteresseerd in sectoren met hoge marges. Dat zijn ook vaak sectoren die royaal dividend uitkeren. Vooral media- en retailbedrijven moeten oppassen." Desondanks ziet Lofthouse de jaarlijkse dividendgroei niet in gevaar komen. "In de sectoren technologie, basismaterialen, energie en gezondheidszorg is de dividendgroei bovengemiddeld." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.