Ordeverstoorders zijn goed voor uw portefeuille Disruptie is zo veel meer dan robotica, aldus Wesley Lebeau van Amundi-boetiek CPR, die belegt in kansrijke ordeverstorende ondernemingen. 16 november 2017 09:00 • Door Joost Ramaer Ooit gehoord van de Criteo Engine? Ja, het is een motor – soort van. Maar dan niet één met een krukas, die benzine of diesel slurpt. Het is een virtuele machine, die continu data verzamelt en analyseert over het gedrag van 1,2 miljard consumenten, goed voor 550 miljard dollar aan ecommerce-transacties per jaar. De machine is bedacht en gebouwd door de van origine Franse marketingmultinational Criteo, beursgenoteerd aan Nasdaq. "Met de servers van Criteo zou je vier Airbussen A380 kunnen vullen," zegt Wesley Lebeau, Thematic Equities Portfolio Manager bij CPR Asset Management, een boetiek van het Franse Amundi. Zijn specialiteit is het vinden van bedrijven met ontwrichtende business modellen. Vier disruptiethema's Lebeau en de zijnen hebben een jaar geleden een nieuw fonds gebouwd – CPR Invest Global Disruptive Opportunities – rond vier thema’s: Digital Economy, Lifescience & Health, Industry 4.0 en Earth. "Beleggen in disruptie blijft vaak steken in roboticafondsen," zegt Lebeau. "Maar het is niet alleen de oude maakindustrie die eronder lijdt." Zelfs Amazon, Facebook en Google hebben er last van. "Wist je dat Facebook hard werkt om zijn ad load te beperken, maar dan wel tegen hogere prijzen per advertentie? Consumenten ergeren zich dood aan al te opdringerige reclame." 'Criteo gebruikt zijn immense database juist om minder storende advertenties en commercials te maken voor zijn tienduizenden klanten. Het bedrijf is enorm in trek bij traditionele uitgevers en brick and mortar-winkelketens. Het begint zich steeds meer te ontwikkelen tot een anti-Amazon." Snel veel klanten Disruptie kent vier drijfveren: demografie, globalisering, nieuwe technologie en de uitdaging van de klimaatverandering. Het fenomeen treft alles en iedereen omdat nieuwe producten en diensten steeds minder tijd nodig hebben om de mijlpaal van vijftig miljoen consumenten te bereiken. Waar de radio daar nog 38 jaar over deed, kostte dat Twitter nog maar negen maanden en Pokémon Go zelfs niet meer dan negentien dagen. Lebeau en collega's hanteren één simpel criterium voor de bedrijven waar zij in beleggen. "Hun producten of diensten zijn goedkoper, effectiever en efficiënter dan die van de concurrentie. Maar het belangrijkste is dat zij een compleet nieuwe markt creëren, of een bestaande transformeren." ING Direct in portefeuille Criteo doet dat. Maar ook Core Laboratories. Bepaald geen start-up: deze Amerikaanse onderneming bestaat al sinds 1936. "Core Lab is al 81 jaar specialist in het volledig uitnutten van bestaande olievelden. Zonder aardverschuivingen uiteraard." Dat is een zeldzaam actueel kunstje, nu de grote oliebedrijven steeds moeilijker aan nieuwe olie- en gasvondsten komen. In de toptien holdings van Lebeau’s Global Disruptive Opportunities Fund staan meer oude bekenden. Op de vijfde plaats staat ING, met zo’n 2%. Vanwege ING Direct, de internetbank waarmee ING buitenlandse markten bestormt. "Buiten Nederland kent iedereen ING Direct. Wij zien enorme verschillen in winstgevendheid, zelfs binnen traditionele grootbanken." Hulp van innovatie-experts Disruptie komt uit twee bronnen: nieuwe uitvindingen, en de legacies van de huidige marktleiders. "Oude, gevestigde ondernemingen slepen vaak een overdaad aan fixed assets met zich mee waarvoor geen toekomst meer is. Neem IBM. Dat heeft nu 22 achtereenvolgende kwartalen van neergang achter de rug. IBM is al tien jaar lang op een kunstmatige manier winst per aandeel aan het genereren." Gevolg: 22% minder beurswaarde sinds 2012. CPR bouwt zijn nieuwe fondsen op de klassieke manier: via fundamentele research. Met één opmerkelijke toevoeging aan het traditionele team van gespecialiseerde beleggers en analisten: CPR gebruikt ook innovatie-experts van Deloitte als zijn verkenners in het disruptieve universum. Als je breed zoekt en de juiste bedrijven weet te selecteren, creëer je toegevoegde waarde: het CPR Invest Global Disruptive Opportunities Fund verslaat zijn benchmarks op zeven van de elf vergelijkende criteria. Het fonds bestaat minder dan een jaar en heeft driehonderd miljoen euro onder beheer. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.