Multi-assetbeleggen 2.0 met Invesco Slim goochelen met macro-ideeën De missie van het Invesco Global Targeted Return Fund is helder: 5% rendement plus euribor maken tegen een 50%-aandelenrisico. De weg ernaartoe is minder eenvoudig. 11 oktober 2017 11:55 • Door Rob Stallinga Waar ligt de toekomst van beleggen: in eenvoudige producten, zoals ETF's, of juist complexe producten, zoals unconstrained beleggingen, waarbij alle instrumenten worden ingezet om een vast doelrendement te behalen? Bij allebei waarschijnlijk, want beide proposities zijn aantrekkelijk. Eenvoud vertaalt zich in lage tarieven en gemakkelijke verhandelbaarheid. Nadeel is wel dat er weinig valt te zeggen over toekomstige rendementen. Die zijn hoogste onzeker. Het is meewaaien met de markt. Op hoop van zegen. Vastgesteld rendement Nee, dan het Invesco Global Targeted Return Fund, gemanaged door Richard Batty (zie foto) en twee collega's die in 2013 werden weggekocht van Standard Life Investments. Het gehele GARS-team verhuisde toen van Edinburgh naar Henly-on-Thames, het schattige roeiplaatsje op een uur rijden van Londen. Vier jaar na lancering bedraagt het belegde vermogen van het fonds 21,9 miljard euro. Het Invesco Global Targeted Return Fund heeft een duidelijke missie. Het moet jaarlijks een rendement genereren van 5% boven euribor met een volatilteit die de helft van aandelen is. Sinds de lancering van het fonds in 2013 is de missie geslaagd. "Het fonds heeft tot nu toe een gemiddeld jaarlijks redement geboekt tegen een volatiliteit van 3,65%," vertelt Batty. Ideeënfabriek De strategie is complex. In tegenstelling tot gewone multi-assetfondsen, die belegd zijn in de verschillende beleggingscategorieën om spreiding te creëren en zo de risico's te managen, bewandelen Batty en zijn team een andere weg. Het Invesco Global Targeted Return Fund is een ideeënfabriek. Het fonds bestaat uit circa 20 long/short-posities die hun oorsprong vinden in de macro-economische opvattingen van het fondsteam. "Jaarlijks bedenken we vijftien tot 20 ideeën waarvan uiteindelijk, na verdere analyse en ruim beraad, de helft ook daadwerkelijk worden geïmplementeerd." De huidige trades gaan uit van gematigde economische groei, lage inflatie, onzekerheid over beleid centrale banken, dure assets en stijgende volatileit. Dat is het algemene plaatje, want de economische verschillen per regio zijn groot en de waarderingen van de verschillende assets variëren sterk. Allemaal kansen om tot een optimale risicorendementsverhouding te komen. Slimme posities Een van de trades in het fonds bestaat uit een longpositie in Australische obligaties en een shortpositie in Amerikaans schuldpapier. "Australië blijft als belangrijk grondstoffenexporteur kwestbaar voor dalende importen door China. Daarnaast is met name de private schuldpositie van Australië zorgwekkend." "Het ligt dus voor de hand dat de Australische rente verrder daalt. Daar staat tegenover dat de kans dat de Amerikaanse rente stijgt vrij groot is. De aankomende renteverhogingen zijn nog niet ingeprijsd." Een andere trade is een longpositie in de Indiase roepie en een shortpositie in de renminbi. Batty legt uit: "In de waardering van de Indiase munt is volgens ons het hervormingsprogramma van premier Modi onvoldoende ingeprijsd. In China is de situatie minder gunstig. Vergrijzing, inefficiënties in de economie en teruglopende concurrentiekracht trekken de economische groei naar beneden. Wij heben dus de roepie gekocht en renminbi verkocht." Beperkt risico De opdracht die de fondsmanagers zichzelf hebben gesteld is om het neerwaartse risico laag te houden. Dat is gelukt. Juist de combinatie van ideeën helpt het risico beperken. In periode dat de wereldwijde aandelenmarkten onderuitgingen, zoals begin 2016, bleef het fonds van Batty en de zijnen gelijjkmatig verder kabbelen. Sinds de lancering vier jaar geleden bedraagt het jaarlijkse neerwaartse risico 4,15%, terwijl die voor de MSCI World 16,23% is. Batty tenslotte: "In 73% van de maanden dat het fonds actief is heeft het een positief rendement behaald. Dat kun je van aandelen niet zeggen. Het gaat ons om een trage en gestadige performance." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.