Post-Brexit regio-allocatie Na de Brexit wordt Europa zonder het VK misschien wel de nieuwe benchmark. Maar dat is helemaal niet slecht gezien het rendement. 10 maart 2017 13:00 • Door Eelco Ubbels Europa als regio is helder, maar na de Brexit wordt Europa zonder het VK misschien wel de nieuwe benchmark. En de VK dus een aparte regio met een markt die daar groot genoeg voor is. En naast Europa is er ook nog de eurozone, die geen valutarisico geeft. Als ik marktkapitalisatie als meetlat neem, dan is het VK met 28% veruit het grootste in Europa. Frankrijk (16%), Duitsland (15%) en Zwitserland (14%) volgen op afstand. Elk land heeft zijn eigen karakteristieken en lokale ondernemingen. Dit heeft ook impact op dividendrendement en koers-winstverhoudingen. Een ander verschil is de verdeling naar landen tussen Europa zonder het VK enerzijds en de eurozone anderzijds. In beide groepen heeft Frankrijk de grootste allocatie, maar er is toch een allocatieverschil tussen deze benchmarks. Land Europa zonder VK Eurozone Verschil Frankrijk 22,22% 32,21% 9,99% Duitsland 20,71% 30,10% 9,39% Zwitserland 19,31% - - Nederland 7,57% 10,97% 3,40% Spanje 7,05% 10,25% 3,20% Zweden 6,47% - - Italië 4,60% 6,74% 2,14% Denemarken 3,58% - - België 2,56% 3,71% 1,15% Finland 2,13% 3,09% 0,96% Noorwegen 1,47% - - Ierland 1,03% 1,49% 0,46% Rendement VK blijft achter Eerst even een terugblik. Van de drie mogelijkheden om in Europa beleggen, een rendementsoverzicht in euro’s, met als toevoeging het Verenigd Koninkrijk als afzonderlijke regio. Regio Rendement 2 jaar Rendement 3 jaar Rendement 5 jaar iShares MSCI Europe -0,32% 5,77% 9,61% iShares MSCI Europe ex UK 0,56% 6,38% 10,70% iShares MSCI eurozone 0,43% 5,73% 10,14% iShares MSCI UK -2,62% 4,11% 7,18% Het eerste dat opvalt, is dat Europa ex-VK over de afgelopen vijf jaar in euro’s met 10,70% het hoogste rendement scoort, met een klein verschil gevolgd door de eurozone. Het rendement in het VK blijft behoorlijk achter, zowel in euro’s (7,18%) als in ponden (7,60%). Voor een Europeaan valt er dus zeker wat te kiezen. De koers-winstverhouding is de factor die aandelenwaardering gaat. In het VK zijn de aandelen met 27,02 momenteel duidelijk het duurste, in de eurozone met 17,53 het goedkoopste. Regio Dividendrendement koers-winstverhouding iShares MSCI Europe 2,74% 20,00 iShares MSCI Europe ex UK 2,26% 18,28 iShares MSCI eurozone 2,99% 17,53 iShares MSCI UK 3,81% 27,02 Aantrekkelijk Europees dividendrendement Europa is altijd al een regio geweest met een aantrekkelijk dividendrendement. In bovenstaand overzicht springt het VK eruit met een dividendrendement van 3,81%. De eurozone scoort met 2,99% overigens ook prima. Als het Verenigd Koninkrijk eind maart daadwerkelijk artikel 50, de Brexit, in gang zet, zullen er twee belangrijke jaren volgen. Het effect op Brexit-land en Europa zal doorwerken op economie en uiteindelijk op beleggingen. Blijft het VK zo duur en is het dividendrendement houdbaar? Als aandelenbelegger die aan regio-allocatie doet, is het nu de uitdaging een visie te ontwikkelen over Europa en nadrukkelijk hoe het VK daarin past. De eurozone lijkt aantrekkelijk: geen valutarisico, relatief de goedkoopste en met een aantrekkelijk dividendrendement. De vraag is of deze cijfers in de toekomst houdbaar zijn. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.