Liever Marx dan ETF's Passief beleggen leidt tot grotere economische misstanden dan het marxisme, beweert Inigo Fraser Jenkins van Bernstein. 8 maart 2017 13:30 • Door Hein Praats “Een zogenaamd kapitalistische economie waar de enige beleggingen passief zijn, is erger dan een marxistische economie, of een economie met marktgedreven kapitaalmanagement.” Met die gepeperde uitspraak breekt analist Inigo Fraser Jenkins van Bernstein een lans voor actief beheer. Natuurlijk kunnen we marxisme en actief beheer niet over een kam scheren, zegt Jenkins. “Bij marxisme worden economische doelstellingen nagestreefd op basis van nut en gebruikswaarde voor de maatschappij en níet op basis van winstgroei. Marx (zie foto) beschouwt het proces van voortdurende kapitaalaccumulatie door enkel het nastreven van stijgende rendementen onder kapitalisme als fundamentele zwakte.” Wanneer kapitaal wordt vergaard tot een punt waar meer winst wordt gemaakt dan er investeringen voor maatschappelijk nut voorhanden zijn, is overproductie en overaccumulatie van kapitaal het gevolg. Jenkins: “Hierdoor worden volgens Marx sectoren gecreëerd die geen economisch maatschappelijke gebruikswaarde hebben, maar die enkel nodig zijn om investeringen te absorberen. Dat leidt tot afval, inefficiëntie en bubbels.” Actief heeft maatschappelijke functie Maar de analist ziet wel overlappingen in het belang van kapitaalbeleid voor de samenleving als geheel. Fondsbeheer heeft in aandelenmarkten heeft volgens hem een belangrijke maatschappelijke functie, waarbij kapitaalallocatie moet staan voor het optimaliseren van kapitaalstromen. Jenkins: “Actief beleggen jaagt efficiënte assetallocatie aan via directe injecties in aandelenkapitaal, of indirect door bij te dragen aan een verbeterde informatietoegang, wat cruciaal is voor een transparante financiële markt." De vooruitgerichte blik én de daarmee gepaard gaande planning, acht hij hierbij van het grootste belang. De financiering van het pensioenstelsel beschouwt Jenkins als het ultieme voorbeeld waar vooruitplannen het hardst nodig is. Ver vooruit kijken Volgens Jenkins staat de huidige politieke onzekerheid en de opkomst van het populisme niet los van een tragere groei en een stijgende ongelijkheid. “In deze omstandigheden is juist behoefte aan planning en efficiëntie bij het alloceren van kapitaal.” Maar passief beheer heeft met een terugkijkende in plaats van vooruitziende blik geen oog voor toekomstige groei en ontbeert daarmee elke vorm van planning. Jenkins: “Daarom zien wij een centrale -, maar wél op de toekomst gerichte planning – van investeringen onder Marx als beter dan géén planning bij assetallocatie.” Hij vervolgt: “Of je het nu wel of niet met de economische visie van Marx eens bent; er is in ieder geval – op basis van nut in het economisch beleid - sprake van planning en vooruitkijken. Dat is ook het geval bij actief beheer, maar ontbreekt bij passief beheer waar enkel op basis van het verleden investeringsbeslissingen worden genomen.” EKU met vleugje marxisme Jenkins wijst vervolgens op de Europese Kapitaalmark Unie (EKU), het initiatief van Brussel om de barrières voor internationaal investeren te slechten. “Brussel lijkt met dit initiatief een vleugje marxisme te hebben toegevoegd aan het westerse kapitalistische model.” De unie heeft als overkoepelende doelstelling het maximaliseren van de voordelen van kapitaalmarkten en niet-bancaire financiële instellingen voor de reële economie. De Europese Unie wil dat efficiënte kapitaalmarkten centraal staan in de financiering van groei en het scheppen van banen. Jenkins: “Dat kun je terugvertalen naar het sociaal nut en belang of de maatschappelijke gebruikswaarde, die onder marxisme worden nagestreefd.” De doelstellingen van de EKU kunnen volgens Jenkins worden behaald met het streven naar idiosyncratische rendementen door middel van actief beheer en niet door simpelweg het najagen van benchmarks en indices onder passief beheer. Jenkins sluit af: “Door met vooruitziende blik te investeren in activiteiten van specifieke, individuele ondernemingen stroomt kapitaal actief, efficiënt en optimaal naar de juiste sectoren en markten.” Hein Praats is eigenaar van mediabedrijf L'AUROIS. Hij heeft zich, met een financiële handelsachtergrond van twintig jaar, gespecialiseerd als freelancer in – onder meer – financieel tekstschrijven. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.