Een grondstoffenrally nadert Nog wat extra vraag en een door energie en basismetalen getrokken grondstoffenrally is volgens Threadneedle een feit. 22 februari 2017 16:30 • Door Jorge Groen Voor grondstoffenbeleggers zoals William Amzand (zie foto), de Nederlandse portfoliomanager van het Threadneedle Enhanced Commodities Fund, zijn het interessante tijden. Door lage grondstoffenprijzen hebben bodemdelvers het mes in de productie gezet, en is veel capaciteit vernietigd. Prijzen bevinden zich op bodemniveaus; een toename in de vraag kan een potentieel ferme prijsspurt uitlokken bij sommige grondstoffen. “We bevinden ons op het punt dat er een tekort aan capaciteit kan ontstaan als de vraag toeneemt.” Als de vraag stijgt terwijl het aanbod tekort schiet en voorraden slinken dan kunnen grondstoffenprijzen flink de hoogte inschieten, denkt Amzand. Over wie de extra vraag kan aanwakkeren kan de Nederlander die werkzaam is in Londen en gespecialiseerd in basismetalen kort zijn: China. ‘s Werelds tweede economie is ondanks de gewenste omschakeling van productieschuur voor de wereld naar diensteneconomie nog steeds goed voor 50% van de wereldwijde vraag naar grondstoffen. Columbia Threadneedle beheert circa 1,3 miljard Amerikaanse dollar in grondstoffen, verspreid over mandaten in de Verenigde Staten en twee beleggingsfondsen met een Europese distributie. Een van die fondsen, het Threadneedle Enhanced Commodities Fund van Amzand, zoekt sinds de oprichting in juni 2010 met een actieve long only- benadering alpha door actieve over- en onderwegingen binnen de grondstoffensectoren metalen, energie en landbouw, en door proactief posities op de curve in te nemen. Productieproblemen Amzand is op korte termijn positief over de honger naar grondstoffen van China. “Het elektriciteitsnetwerk wordt flink uitgebreid, en dat is positief voor de vraag naar koper. Deze netwerken nemen circa 30% van de totale Chinese vraag naar dit basismetaal voor rekening.” De hamvraag voor grondstoffenbeleggers is: wanneer zullen er tekorten ontstaan? Twee grote kopermijnen in Chili en Indonesië kampen momenteel met productieproblemen; Amzand verwacht afhankelijk van hoe hard op voorraden wordt ingeteerd in het derde kwartaal van dit jaar koperschaarste. In het geval van zink overstijgt de vraag al sinds vorig jaar het aanbod, de portfoliomanager ziet daar dit jaar geen verandering inkomen. “Zink is al 60% in prijs gestegen.” Dan zijn er ook nog de onvoorziene gebeurtenissen – rampen, geopolitiek - die altijd van grote invloed zijn op grondstoffenprijzen en in geval van krapte extra impact hebben op de markt. Die stakingen in de kopermijnen komen bijvoorbeeld niet uit de lucht vallen, zegt Amzand. “De prijsstijging van industriële metalen heeft een gunstig effect gehad op waarderingen van mijnbedrijven. Nu er weer wat ruimte komt voor die bedrijven om te investeren, eisen werknemers ook een stukje op.” Trendbreuk Maakt een zwaluw al de zomer, is de vraag bij grondstoffen. Tussen 2011 en 2015 heeft de beleggingscategorie negatieve rendementen laten zien. In die vijf jaar zijn prijzen tot 80% gedaald. Afgelopen jaar eindigde de breed samengestelde Bloomberg Commodity Index 11,8% hoger in Amerikaanse dollars, maar daarmee is het leed van vijf negatieve jaren niet weggepoetst. Amzand verwacht een mogelijke bullmarkt, die door energie en industriële metalen zal worden aangejaagd. “Landbouw hobbelt erachteraan,” zegt hij. Wie niet in de rally gelooft kan in grondstoffen als valueplay beleggen, want veel grondstoffenprijzen zijn relatief goedkoop ten opzichte van het historische gemiddelde. En anders, met inflatie op de radar, trekken grondstoffen als inflatiehedge beleggers mogelijk over de streep. Klik op de afbeelding voor een grote versie Amzand ziet institutionele beleggers die in de laatste twee jaar afscheid hebben genomen van de asset class langzaam terugkeren. In januari waren fondsmanagers voor het eerst in vier jaar licht overwogen in grondstoffen, blijkt uit onderzoek van Bank of America Merrill Lynch. “Ook in de eerste maand van het jaar laten de flowrapporten vrij grote allocaties richting grondstoffen zien,” besluit de portfoliomanager. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.