Europa wacht mogelijk taper tantrum Het grote gat tussen de Duitse en Amerikaanse rente leidt mogelijk tot een taper tantum in Europa, zegt Rose Ouahba van Carmignac. 1 februari 2017 11:45 • Door Jorge Groen Het grote gat tussen de Duitse en Amerikaanse rente leidt mogelijk tot een taper tantum in Europa, zegt obligatiestrateeg Rose Ouahba van het Franse fondshuis Carmignac. Geloof de Europese Centrale Bank (ECB) niet op haar blauwe ogen, waarschuwt Ouahba: de Europese inflatie staat aan de vooravond van een opleving. Dit jaar is alles rustig op het monetaire front, maar de centrale bank kan niet anders dan in 2019 een start maken met een verkrapping van het monetaire beleid. Lees ook: Schroders denkt dat de Europese inflatie laag blijft Ze doet de boodschap van de ECB dat de inflatie de komende jaren laag zal blijven af als ‘conservatief’. Het zijn niet alleen opgeleefde energieprijzen die de inflatie aanwakkeren in de eurozone; ook de kosten van verzekeringen en huren zitten aantoonbaar in de lift in enkele landen. Behoudende inflatie-inschatting “De ECB gaat uit van 1,2% inflatie voor de komende twee jaar. Dat is een behoudende inschatting, en dekt risico’s niet erg. Het grote verschil tussen Duitse en Amerikaanse rente is onhoudbaar: in Europa gaat de rente stijgen. In het eerste of tweede kwartaal van dit jaar komt er mogelijk een moment dat de markt die visie zal uitdagen. Dat kan leiden tot een taper tantrum-episode in Europa.” Marcel Tak: Goed moment voor inflatie-obligaties Even het geheugen opfrissen. In 2013 leidde taper tantrum in de Verenigde Staten tot een scherpe koersdaling van obligaties, toen de Federal Reserve (Fed) in de zomer van 2013 voor het eerste hintte op een renteverhoging. Ook opkomende markten kregen een flinke tik. Tussen woord en daad zat overigens tweeëneenhalf jaar: eind 2015 verhoogde de Fed pas voor het eerst de rente, en een jaar later weer. Als het herstel doorzet in Europa, de euro aansterkt en de rente stijgt dan kan hetzelfde gebeuren in Europa, stelt Ouahba, die met miljardair Edouard Carmignac het Carmignac Patrimoine-fonds beheert. Het effect op de obligatiemarkt doet zich bovendien mogelijk sterker gelden dan in de Verenigde Staten als ook de inflatie aandikt. Taper tantrum Een eventuele taper tantrum is pijnlijk voor beleggers in Europees schatkistpapier. Zij hebben gezien de lage coupon nauwelijks stootkussens. Bovendien is de kredietmarkt kwetsbaar voor renteveranderingen omdat obligaties van een minder kwaliteit worden met veelal langere looptijden zijn gekocht door beleggers op zoek naar een fatsoenlijk rendement. “Ik blijf daarom liever belegd in opkomende marktobligaties of bankleningen, die mij als belegger beschermen met hun relatief hoge rente,” zegt Ouahba. Zij verwacht dat Draghi tot na de Franse presidentiele verkiezingen zal wachten met eventuele mededelingen over taperen omdat hij ‘het feestje niet wil bederven’. De uitslag daarvan is op zeven mei bekend. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.