Pimco: 1% is nieuwe 2% "Het afbouwen is begonnen." Pimco reageert op de voorgestelde verlenging van het opkoopprogramaa door de ECB. 9 december 2016 12:00 • Door IEXProfs Redactie Mario Draghi (zie foto) heeft gisteren bekend gemaakt dat het opkoopprogramma van de ECB wordt verlengd met negen maanden, en dat daarbij het maandelijkse bedrag wordt verlaagd van 80 miljard euro naar 60 miljard euro. Dat betekent dat het afbouwen is begonnen, blogt Andrew Bosomworth. Hij is PIMCO’s hoofd portefeuillebeheer in Duitsland en ECB-watcher "De ECB gaat weliswaar 540 miljard euro extra aan obligaties opkopen, wat meer is dan de 480 miljard euro bij een (door de markt verwachtte) verlenging van zes maanden maal 80 miljard, maar een verlaging van het maandelijkse bedrag komt nu eenmaal neer op afbouwen." Lage inflatie Toch is het besluit genuanceerder: de ECB zal “het programma uitbreiden in termen van omvang en/of duur” als de omstandigheden verslechteren. Bovendien houdt de bank de mogelijkheid open om het opkoopprogramma voort te zetten tot het eind van volgend jaar “of daarna, indien nodig, en in elk geval zo lang we veranderingen blijven zien in het inflatietraject die in lijn zijn met de inflatiedoelstelling.” Dat roept de vraag op: wat is precies de inflatiedoelstelling? Hebben we hier te maken met nieuwe inflatiedoelstelling? Bosomworth: "De inflatiedoelstelling van de ECB is niet rechttoe-rechtaan. Officieel bestaat er zelfs geen. Er is een doel voor de prijsstabiliteit, die is geformuleerd als een HICP (geharmoniseerde index van consumentenprijzen) van vlak onder de 2%. De ECB voorspelt een HICP van 1,3% voor komend jaar, 1,5% in 2018 en 1,7% in 2019. Dat is gemiddeld 1,5%, terwijl het afgelopen jaar slechts 0,2% was." Vervangt dus een inflatie van 1% de doelstelling van vlak onder de 2%? Bosomworth ziet het ECB-besluit om het bedrag van de maandelijkse aankopen te verlagen als een onderkenning dat 2% een ambitieuze inflatiedoelstelling is, althans: voor het enigszins gemankeerde instrument van obligatieaankopen. Waarschuwing Bosomworth: "Dit versterkt onze voorzichtigheid voor de lange termijn bij het beleggen in eurozonelanden met veel schuld en weinig groeipotentie. Lage nominale groei maakt het moeilijker om schulden tegenover inkomsten te stabiliseren." Wat Pimco nog voorzichtiger maakt, is dat de ECB heeft besloten om de verdeelsleutel van het opkoopprogramma niet flexibeler te maken. In plaats daarvan is de deur opengezet voor het aankopen van obligaties met yields die lager zijn dan de depositorente – die de ECB op -0,4% heeft laten staan – en voor obligaties met een looptijd van een jaar. De uitbreiding van de mogelijke aankopen zitten vooral aan de voorkant van de curve, en gecombineerd met de voorkeur die sommige nationale centrale banken hebben uitgesproken voor het aankopen van korter lopende obligaties, betekent dit een ondersteuning van een steilere rentecurve. Onzichtbare renteverlaging Deze aanpassingen – die feitelijk neerkomen op een onzichtbare renteverlaging (zonder een daadwerkelijke verlaging van de beleidsrente) en een steilere rentecurve – zullen volgens Bosomworth de rentemarges voor banken verbeteren, wat de ECB helpt bij het overbrengen van het ultra-lage rentebeleid naar de reële economie. "Het economisch herstel van de eurozone ligt nog steeds op koers, maar je kunt maar beter wennen aan groei- en inflatiepercentages van rond de 1%. Kijk uit voor landen met hoge schulden die zelfs met zulke lage drempels moeite hebben." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.