Er is geen obligatiebubbel Niet het kredietrisico, maar de grootte van het obligatiefonds vormt nu het grootste gevaar voor fondsbeleggers. 7 november 2016 16:50 • Door Detlef Glow Lower for longer is de nieuwe mantra in de obligatiewereld. Dat geldt zeker voor Europa en het VK, en in mindere mate voor de VS. Er wordt nu al een paar jaar gefluisterd dat de obligatiemarkt wordt geteisterd door een heuse bubbel. Zeker met de komst van verschillende centrale banken als grootopkopers van obligaties wordt dit geluid alleen maar luider. De enorme toestroom van nieuw kapitaal dwingt obligatiebeleggers inderdaad wegen te zoeken om al dat geld te beleggen. Grote vraag is: heeft de instroom van al dat kapitaal geleid tot grotere kredietrisico's van obligatiefondsen? Om daar het antwoord op te geven, kijk ik naar twee populaire Britse oblgatiesectoren. 1. Sterling high-yield In september 2016 bestond 39% van de Sterling High Yield Bond-sector uit BB-obligaties. Dat was 12 maanden geleden 38,8% en 5 jaar geleden 34,4%. Dat zijn geen grote verschillen. Bij het schuldpapier van A- en hoger is er iets meer veranderd. In 2011 bestond nog 14,8% van het schuldpapier uit A- en hoger en dat was vijf jaar later teruggelopen naar 10,9%. Maar ook dit is niet schokkend. Klik op de afbeelding voor een grote versie Sterling Strategic Bond In de andere populaire Britse obligatiesecor, Sterling Strategic Bond, bestond in september 2016 de hoogste concentratie obligaties uit BBB-obligaties (25,7%), gevolgd door BB (15,2%). Vijf jaar geleden was de situatie wel anders. Toen bestond de sector voor 20,8% uit obligaties van het type BBB en was schuldpapier met de hoogste rating (AAA) het populairste (23,4%). Klik op de afbeelding voor een grote versie Conclusies De steeds lager wordende obligatierente heeft er NIET toe geleid dat obligatiebeleggers in Britse schuld de kwaliteit van hun portefeuilles bijzonder hebben doen verslechteren. In plaats van schuldpapier van lagere kredietwaardigheid op te kopen, probeerden zij door cherry picking de prestaties overeind te houden. Dat moet beleggers in obligatiefondsen toch geruststellen. Volgens Stephen Snowden, hoofd van de obligatieafdeling van Kames Capital, is er dan ook geen sprake van een obligatiebubbel. Wel ziet hij de liquiditeitsrisico's toenemen. Meer nog dan kredietrisico's kunnen die de prestaties van individuele fondsen raken. Ofwel, beleggers die in obligatiestappen moeten niet zo zeer op de kredietwaardigheid van het onderliggende schuldpapier, maar vooral kijken naar de grootte van het fonds. Want hoe groter het fonds, hoe groter het risico. Dat is de situatie in 2016. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.