De indexkeizer zonder kleren Ja, er is veel marketingblabla. Maar het is te kort door de bocht om elke innovatie met een schot hagel te verwelkomen. 24 oktober 2014 11:45 • Door Peter van Kleef Wat moet je nou met Marcel Tak? Vooropgesteld, als hoofdredacteur moet je zuinig zijn op het paradepaardje onder je columnisten. Klontje suiker toestoppen, af en toe. Aai over z’n bol, dat werk. En soms moet je ‘m, gewoon om de columnist scherp te houden, de ruimte geven wat om zich heen te trappen. Of intellectueel de degens met hem kruisen. Zoals we dat nu rond het thema smart bèta doen. Dat is – mocht u dat denken – geen geënsceneerde discussie in het kader van ‘brood en spelen’. We menen wat we schrijven. Maar laat mij tot de kern van de zaak komen. In onze polemiek rond smart bèta hebben we naast een aantal prettige overeenkomsten toch ook enkele hardnekkige meningsverschillen. Volgens Tak is de kapitaalgewogen index de ‘keizer onder de indices’. Hij heeft, in elk geval als je kijkt naar hoeveel geld die indices aantrekken, een punt. Maar het is wel een keizer die door de tijd heen nogal eens zonder kleren is aangetroffen, ronddolend in de hoftuin. “Ik zie zelf geen enkel probleem met de kapitaalgewogen index”. Tak schreef het echt. En hij wijdde nog even wat verder uit in zijn lofzang op de keizer aller indices. “De grootste bedrijven worden door de markt als de meest waardevolle bedrijven gezien (…) Waarom zou het dom zijn om in de meest succesvolle bedrijven te beleggen?” Nou, misschien omdat het per definitie de winnaars van gisteren zijn? En omdat beleggers nu eenmaal de hardnekkige neiging hebben om achter winnaars uit het verleden aan te hollen krijg je altijd weer een periode van overdrijving, die eindigt met bulten, blutsen, blauwe plekken en scheuren in de broek (als je zoveel geluk hebt dat je er daarmee vanaf komt). Kijk eens hoeveel zwakte een aantal van de grote blue chips op dit moment vertonen: IBM, Coca-Cola en McDonald. Die bedrijven overkomt wat professor Gupta (Maryland University) in de Wall Street Journal alsvolgt beschrijft: "You become big, but you become trapped". Slachtoffer van je eigen succes, en wat erger is: beleggers lijken het te ontdekken. Een mooi staaltje anecdotal evidence van mijn betoog. Prima getimed ook. On steroidsMaar goed, je kunt het moeilijk slim noemen dat de kapitaalgewogen indices rond de eeuwwisseling uit hun hemdsmouwen knapten van de op steroïden groeiende technologiesector. Hoe slim was dat? En hoe slim was het dat we met z’n allen nog geen tien jaar later dezelfde fout maakten, zij het toen met een andere sector in een met doping veroverde maillot jaune, de financials. Het vermijden van dat soort bubbels, bijvoorbeeld door het toepassen van smart bèta, je zou denken dat niemand daar iets op tegen zou kunnen hebben. Natuurlijk werken sommige factoren, die ten grondslag liggen aan smart bèta, niet altijd en overal. Vaak doen value, small caps en low vol het beter. Soms ook niet. Het bundelen van die belangrijkste factoren in één smart bèta-ETF – zeker als laboratoriumtesten 'bewijzen' dat die factoren elkaar versterken – is een oplossing die zeker de moeite waard is en een prima alternatief voor de keizer met streaker-neigingen. Voor wie zich verder wil inlezen, dit is een aardig rapportje van Edhec: Risk Allocation, Factor Investing and Smart Beta: Reconciling Innovations in Equity Portfolio Construction. Toegegeven, stevige kost. Het is eenvoudiger de stem van het cynische volk te zijn en er gewoon tegen aan te schoppen. Dan hijsen beleggers je vanzelf op het schild. Maar ja, we weten allemaal dat diezelfde beleggers het lang niet altijd bij het rechte eind hebben. Op naakte schoudersNatuurlijk, er is veel marketingblabla. Er is ook veel datadelving bij elk nieuw fenomeen. Maar het is te kort door de bocht om elke innovatie uit de financiële sector meteen maar met een schot hagel te verwelkomen. We leren als industrie met trial and error, met vallen en opstaan. Smart bèta moet niet gezien worden als het wonderdrankje (“voor al uw kwalen!”) van rondreizende kwakzalvers. Maar het biedt een prima alternatief voor aandelenbeleggers die zich prettig voelen bij een iets minder wilde rit dan die op de rug van een (bij tijden) naakte keizer. Toegegeven, het staat nog in de kinderschoenen – maar ja, dan heeft het in elk geval iets om het lijf. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.