De zes smallcapmythes Zes kritiekpunten op smallcaps en waarom ze volgens Eric Simonnet, Legg Mason, niet (altijd) opgaan. 8 mei 2014 13:45 • Door Peter van Kleef Vijf jaar duurt de bullmarkt van aandelen nu al en het is de meest gehate rally ooit. Die stelling hangt ook Eric Simonnet, hoofd business development Benelux bij Legg Mason, aan. En in dat aandelengeweld geldt: hoe kleiner, hoe beter. "Vorig jaar deden microcaps het beter dan smallcaps, smallcaps beter dan midcaps en midcaps beter dan largecaps." Nog een trend die Simonnet ziet: binnen smallcaps deden groeiaandelen het beter dan waardeaandelen, een verschil dat in 2013 alleen al zo'n 10% bedroeg (Russell 200 Small Cap Growth versus Value). Dat was simpel te verklaren overigens: de rally in biotech enerzijds en de zwakke performance van REIT's anderzijds. In 2013 bleef 90% van de actieve fondsen achter bij hun idex, ook de fondsen van smallcap-specialist Royce & Associates, de US Equity smallcap-boutique van Legg Mason. Dat geldt trouwens voor de afgelopen tweeënhalf jaar waarin de focus op kwaliteit niet beloond werd. Sinds het vierde kwartaal van 2013 is er echter een trendomkeer zichtbaar. Legg Mason Royce Smaller Companies Fund is over die periode dan ook weer opgeklommen van het vierde naar het topkwartiel en zelfs één van de allerbeste performers in zijn categorie. Volgens Simonet is er nog meer potentie in Amerikaanse smallcaps, ondanks dat de waarderingen zijn opgelopen. De herindustrialisatie, de energierevolutie en de economische groei in de VS zorgen voor een goed fundament, al verwacht Simonnet minder uitbundige rendementen dan in 2013. Zes mythesSimonnet denkt dat beleggers de potentie van smallcaps onderschatten, een gevolg van vooronderstellingen die niet per se kloppen. Hij probeert dan ook 'zes mythes' door te prikken. 1) De smallcapmarkt is klein. Fout. Er zijn in de VS meer dan 4500 bedrijven, van microcap tot midcap. 2) De markt is efficiënt. Wellicht, maar niet de smallcapmarkt die nauwelijks door analisten gevolgd wordt. Under researched betekent: inefficiënt en dus kansen. 3) Smallcaps blijven achter in tijden van lage groei. De grootste outperformance werd juist gehaald in de jaren '30 van de vorige eeuw en het eerste decennium van deze eeuw. 4) Kleine bedrijven zijn van lagere kwaliteit. Ook al mis. Schuldniveau van smallcaps is beduidend lager dan van largecaps. 5) Smallcaps zijn duur. Mwah. Dat geldt voor de aandelen van lagere kwaliteit, maar juist niet bij aandelen met een hoger kwaliteitslabel. Die zijn goedkoper dan vergelijkbare largecaps. 6) Winstmarges pieken. Bij largecaps, ja. Maar bij smallcaps is er historisch gezien nog geen winstmargepiek in zicht. De belangrijkste reden die Simonnet ziet voor een aanhoudende outperformance van Amerikaanse smallcaps is de toenemende M&A-activiteit. "Iedereen praat erover als winstgroei de sleutel is voor hogere beurzen. Maar capital management is de sleutelfactor: dividenden, aandeleninkoop, M&A." Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.