Het tijdperk der centrale bankiers Waar centrale bankiers vroeger een bijzaak leken te zijn voor de beurs, daar zijn zij nu een leidende factor. 20 januari 2015 11:15 • Door Ruben Munsterman De tijden zijn veranderd. Waar het beleid van centrale bankiers vroeger vooral een bijzaak leek te zijn voor de effectenmarkten, daar is het nu een leidende factor. "Centrale banken hebben hun balans de afgelopen vijf jaar met bijna tien biljoen dollar laten groeien naar een totaal van ongeveer zestien biljoen dollar. Dat is ongekend," zegt David Harris (zie foto), senior investment director bij Schroders. Hij noemt het beleid van centrale banken "het grootste financiële experiment uit de gescheidenis." Harris is samen met collega Neil Sutherland, een portefeuillemanager bij Schroders, in Amsterdam om te praten over de belangrijkste thema’s in de beleggingswereld. En een van die thema’s is het beleid van de centrale banken. Want het zijn de laatste tijd vooral Fed-voorzitter Janet Yellen , ECB-president Mario Draghi en Bank of Japan-gouverneur Haruhiko Kuroda die de effectenmarkten een richting opduwen. Oh, en niet te vergeten de Zwitserse centrale bank, die vorige week nog een schokgolf op de financiële markten veroorzaakte door het valutaplafond van de Zwitserse kroon op te heffen. The flows "De flows zijn tegenwoordig net zo belangrijk voor het rendement als de fundamentals," constateert Sutherland, die het Long Duration Investment-Grade Bond-US Dollar Bond fonds runt. En afgaande op de flows zijn Amerikaanse Treasuries relatief aantrekkelijk. Hij wijst erop dat de rente op Amerikaans schuldpapier nog steeds de moeite waard is. Een tienjarige staatsobligatie van de VS biedt op dit moment een rente van boven de 2%. Dat is iets meer dan Italië en veel meer dan landen als Duitsland, Zwitserland en Japan, waar de rentes ver beneden de 1% liggen. "In een internationaal perspectief is de rente op Amerikaans staatschuld zeker niet laag." Daarnaast overtreft de vraag naar treasuries nog steeds ruimschoots het aanbod, constateert Sutherland. Dat komt deels door de koopgrage Fed, maar ook komen veel pensioenfondsen de markt op. Zij zijn namelijk verplicht om een groot deel van hun portefeuille in veilige obligaties te beleggen en zullen daarin de voorkeur geven aan Amerikaanse Treasuries vanwege de aantrekkelijke rente en omdat de dollar een goede belegging is. "De dollar wordt sterker dankzij het herstel van de Amerikaanse economie en de renteverhoging van de Fed." Schroders verwacht dat de Amerikaanse centrale bank midden 2015 voor het eerst de rente verhoogt. Harris: "We proberen in het hoofd te kruipen van de centrale bankier, onder meer door te praten met voormalige beleidsmakers zoals Ben Bernanke. Mensen zoals hij spreken soms op congressen van brokers." Janet Yellen Weten fondshuizen iets dat het publiek niet weet? Zijn er bepaalde trucjes om erachter te komen wat de centrale bankiers gaan doen? "Het is allemaal publieke informatie waar Schroders – en andere fondshuizen – gebruik van maken, maar het gaat er om hoe je die informatie interpreteert en analyseert,” legt Harris uit. "De media portretteren Yellen bijvoorbeeld als een duif, maar dat is slechts iets van de laatste paar jaar. Als je kijkt naar haar verleden, kunnen we beter stellen dat de huidige Fed-voorzitter pragmatisch is. Ze zal stimuleren als dat nodig is, maar kan net zo goed de teugels aanhalen." Centrale bankiers drukken niet alleen hun stempel op de effectenmarken met hun stimuleringsbeleid. Ze zijn ook transparanter dan ooit. "Vroeger kwam de Fed af en toe in het geheim bij elkaar voor een besluit," vertelt Harris. "Als belegger kwam pas achter zo’n beslissing als de markten begonnen te bewegen. Nu is alle informatie openbaar en praten centrale bankiers veel met de media." In totaal hebben de centrale banken nu dus zestien biljoen dollar aan staatsobligaties op hun balans staan. De vraag is of dat ooit nog terugbetaald wordt. "Misschien niet, dat kunnen ze in principe eeuwig voor zich uitschuiven. Het is volgens ons het grootste experiment uit de financiële geschiedenis, er is nog nooit zoiets als dit voorgekomen," zegt Harris. Ruben Munsterman is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Rubens actuele beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.