Is er een smart bèta-bubbel? Nee, zegt James Butterfill van ETF Securities, want hoe weet je dat nou als ETF's niet zijn onderzocht of gewaardeerd. 21 maart 2016 10:52 • Door Jorge Groen De man die mede aan de basis stond van smart bèta waarschuwt dat deze strategieën zo populair zijn geworden dat een smart bèta-crash niet onwaarschijnlijk is. De rendementen die met smart bèta worden behaald, zijn veel lager dan de recente performance veronderstelt. Stijgende waarderingen zijn de belangrijkste oorzaak voor de outperformance van veel smart bètastrategieën, zo concludeert onderzoeksbureau Research Affiliates in een onderzoek dat de prestaties bekeek van zes populaire factorstrategieën tussen 1967 en 2015. Volgens CEO Rob Arnott van Research Affiliates wachten daarom in de komende drie tot vijf jaar smart bèta-beleggers teleurstellingen. “Het is niet onwaarschijnlijk dat de populariteit van deze strategieën leidt tot een smart bèta-crash.” Arnott is de bedenker van de eerste smart bèta-indices en portfoliomanager bij Pimco. Hij is ook geen roepende in de woestijn. Ook EDHEC Risk Institute, CFA Institute en Morningstar hebben gewaarschuwd dat als steeds meer beleggers factorpremies najagen de strategieën op termijn inefficiënt zijn. Marktanomalieën Doordat veel beleggers op zoek zijn naar rendement neigen zij te kiezen voor smart bèta-strategieën, die goede prestaties hebben laten zien. Dat duwt de waarderingen en prijzen van de onderliggende aandelen verder omhoog, waardoor de betere prestaties ten opzichte van de markt in het gedrang komen. Dit verschijnsel noemt Arnott alpha mirage. Smart bèta is een containerbegrip voor beleggingsstrategieën, die buiten traditionele, marktgewogen marktindicies inspelen op marktanomalieën. ETF’s die deze strategieën aanhangen volgen doorgaans een index waarin bepaalde factoren, zoals momentum, een lage volatiliteit, smallcaps of waarde extra gewicht krijgen. Het geld dat beleggers in smart bètastrategieën hebben gestoken wordt afhankelijk van de definitie eind 2015 geraamd op 300 tot ruim 600 miljard Amerikaanse dollar en groeit nog altijd explosief. Volgens Morningstar is de inleg tussen 2008 en 2015 verzesvoudigd, terwijl een derde van de ETF’s die vorig jaar op de markt is verschenen smart bèta betrof. Geen bubbel Hoofd onderzoek James Butterfill van ETF-aanbieder ETF Securities plaatst zijn vraagtekens bij het onderzoek van Research Affiliates. “Ik heb nog geen onderzoek voorbij zien komen waarin alle smart bèta en smart bèta-fondsen zijn onderzocht en juist zijn gewaardeerd. Hoe kun je zeggen dat smart bèta in een bubbel zit als er geen goede manier is bedacht om deze ETF’s te waarderen?” Butterfill erkent dat sommige smart bèta-ETF’s onvoldoende transparant zijn en niet altijd zorgvuldig uitgewerkt. Dat komt volgens hem doordat de beheervergoedingen voor trackers hard dalen en de beleggingsindustrie nieuwe producten zoekt met meer marge, zoals smart bèta. Uit onderzoek van Morningstar blijkt dat smart bèta-ETF’s tot drie keer duurder zijn dan reguliere ETF’s, terwijl het niet noemenswaardig meer kost om een niet-marktgewogen index te bedenken. Toch ziet hij vooral de voordelen. “Goede smart bèta-ETF’s systematiseren de denkwijze van succesvolle beleggers. Het is een stringente strategie, die is geformaliseerd in een passieve belegging. Elke fondsmanager kan verkeerde beslissingen nemen, terwijl smart bèta juist het menselijke element eruit filtert.” Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.