Recensie: Grondstoffen 90% Garantie Bij een flinke koersstijging kan door de 1,2 participatie goed gescoord worden ten opzichte van een directe belegging. 24 december 2012 11:45 • Door Marcel Tak Aanbieder: INGUitgever: ING (S&P rating: A+)Looptijd: 3 jaarOnderliggend: mandje grondstoffenHoofdsomgarantie: 90%Inschrijving: à 100%, introductie door verhandeling vanaf 28 decemberISIN code: XS0857998438 DoelstellingMet 90% hoofdsomgarantie (van ING) profiteren van de mogelijk goede prestaties van een mandje grondstoffen. WerkingDe 90% Garantie Grondstoffen Note heeft een looptijd van drie jaar en een hoofdsomgarantie van 90%. Onderliggende waarde is een mandje met de volgende grondstoffen (percentages is gewicht in mandje): Tarwe: 15,0% Sojabonen: 15,0% Maïs: 11,0% Koper: 13,0% Brent Crude olie: 29,0% Gasolie: 10,0% Zilver: 3,5% Goud: 3,5% Het mandje is zo samengesteld dat het een afspiegeling vormt van de Thomson Reuters/Jefferies Commodity Index, maar daar niet aan gelijk is. Aan het eind van de 3-jarige looptijd (aflossing december 2015) keert de note minimaal de 90% garantiewaarde uit plus de eventuele koersstijging van het mandje vermenigvuldigd met de factor 1,20342. Tussentijds wordt er geen rente of dividend uitgekeerd.Voorbeelden:Mutatie mandje Aflossing - 50% 90,00% (= garantiewaarde 90%) + 0% 90,00% ( =90% + 0% * 1,20342) + 3% 93,62% ( =90% + 3% * 1,20342) +15% 108,05% ( =90% + 15% * 1,20342) + 40% 138,14% ( =90% + 40% * 1,20342) Sterke puntenGedeeltelijk ING hoofdsomgarantie van 90%. Participatie in koersstijging van 1,20243. Geen valutarisico. Zwakke puntenGeen rente (een belegger in futures van een grondstoffenprijsindex hebben (impliciet) rente inkomsten). Berekende participatie wordt niet bij 100% nominale waarde, maar bij 90% garantiewaarde geteld. Pas na een stijging van het mandje met 8,31% komt de aflossing boven de 100% uit.Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)In onderstaande tabel is de eindwaarde van de note vergeleken met de eindwaarde van het mandje. Door de hoofdsomgarantie van 90% presteert de note beter als het mandje met meer dan 10% daalt. In een positief scenario zal de note beter presteren dan het mandje als het mandje met meer dan 47% stijgt. In het scenario tussen -10% en +47% is een directe investering beter. Het verschil in rendement in ene positief scenario is nooit meer dan 10% (in scenario’s met een gematigde waardestijging van het mandje).In de praktijk is het onmogelijk om direct in alle grondstoffen te beleggen. Dat moet via futures. Daarbij kunnen grondstoffen in backwardation (futureprijs is lager dan spotprijs) of contango (futureprijs is hoger dan spotprijs) noteren. Op dit moment zijn vooral de agrarische grondstoffen en energie in backwardation (gemiddeld een kleine 10% voor afloopdatum 2015). De andere grondstoffenfutures liggen gelijk aan de spotprijs of liggen er iets boven (goud en zilver). Bij een directe belegging in deze futures zou u derhalve een beter rendement behalen dan een directe belegging in de grondstoffen. De futurepositie zou dus ook beter scoren ten opzichte van deze note. Voor wieBeleggers die willen profiteren van een mogelijk sterke stijging van de grondstofprijzen (in ieder geval het onderliggende mandje) en daarbij een gelimiteerd risico wensen (maximaal 10% koersverlies). Brochure en overige informatieDe brochure is duidelijk. Maar ik vind het jammer dat er geen aandacht is besteed aan de (gevolgen van de) prijsstructuur van grondstoffen. Verhandelbaarheid en vervolginformatieDe Liric krijgt een notering aan Euronext en ING maakt een markt met bied-laat spread van 1%. Vervolginformatie op de site van ING. De vervolginformatie behelst in ieder geval de modaliteiten en de koers van de note. Heel jammer dat ING geen informatie geeft (of in ieder geval niet de intentie heeft) over de (tussentijdse) prijsontwikkeling van de onderliggende grondstoffen. De belegger moet zelf op zoek naar deze prijzen om de waarde van de note gedurende de looptijd te kunnen beoordelen. Opmerkingen en conclusieOpnieuw een grondstoffennote van ING, nu in eerste instantie bedoeld voor klanten van ABN Amro MeesPierson. Maar vanaf 28 december kunnen alle beleggers de note (via Euronext) aanschaffen. Houdt u er wel rekening mee dat met name de energie en landbouw producten een backwardation prijsstructuur hebben. Dat betekent dat de futureprijs van deze grondstoffen lager is dan de actuele prijs. Je zou daar een indicatie in kunnen zien dat de markt op termijn een prijsdaling verwacht. Maar ten eerste hoeft dat niet zo te zijn. Er kunnen ook (markt)technische oorzaken voor een backwardation prijsstructuur zijn. Ten tweede heeft de praktijk uigewezen dat een backwardation prijsstructuur zeker niet betekent dat de prijzen in de toekomst per definitie lager zullen zijn. Dat neemt niet weg dat het goed is als de belegger op de hoogte is van de prijsstructuur van de onderliggende grondstoffen. Daarom is het jammer dat de brochure daar geen informatie over geeft. Dat neemt niet weg dat beleggers die een flinke koersstijging van grondstoffen verwachten en tegelijk hun (hoofdsom)risico willen beperken, met dit product uit de voeten kunnen. Vooral bij een flinke koersstijging kan door de participatie van ruim 1,2 goed gescoord worden ten opzichte van een directe belegging. De prijs van de garantie is dat bij een gematigde prijsontwikkeling van de onderliggende grondstoffen de note wel een flinke achterstand heeft ten opzichte van een directe belegging. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 7 8,2 25% C. Originaliteit 9 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 5 8,2 10% Totaal 6,8 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.