Wacht ons een doorbraak of crash? Wordt de bullmarkt gedreven door gezonde fundamentals of opgeblazen door centrale bankiers tot bubbelachtige hoogten? 12 maart 2013 09:45 • Door IEXProfs Redactie Met aandelenmarkten die hun pieken naderen uit de jaren 2000 en 2007 laait de discussie weer op of de bullmarkt gedreven wordt door gezonde fundamentals of wordt opgeblazen door centrale bankiers tot bubbelachtige hoogten. De stemming in de markt is optimistisch, maar de sceptici argumenteren dat de hogere aandelenkoersen toe te schrijven zijn aan de geldpersen van de centrale bankiers. Gaat het de aandelenmarkten lukken om door de all time highs heen te breken in nog ongekend terrein, of volgt er op de piek een geweldige crash? Tijd voor Gavyn Davies om zich af te vragen of de huidige opmars van de aandelenmarkten gebouwd is op zand of op gezonde economische fundamentals.Sinds het dieptepunt in maart 2009 zijn de mondiale aandelenmarkten met 115% gestegen, vooral door de dalende risicopremies op obligaties en minder door een hoger mondiaal bbp. Wetenschappelijke studies wijzen ook op een kleinere rol van het mondiale bbp voor de aandelenkoersen. Om te kijken of er gezonde fundamentals ten grondslag aan de aandelenwinsten liggen moeten we verder kijken dan het bbp. Volgens Paul Krugman worden de aandelenkoersen met name gedreven door stijgende bedrijfswinsten. Uit onderstaande grafiek blijkt dat de helft van het verschil tussen het bbp de aandelenkoersen valt te verklaren uit de winstontwikkeling.Een tweede drijfveer voor de koersen ziet Krugman in het extreem lage risicovrije renteniveau. Dit is deels te verklaren door de monetaire ingrepen, maar onderzoek van Goldman Sachs wijst uit dat QE 1,2 en 3 de obligatierente met 100 tot 125 basispunten heeft gedrukt. Een groot deel van de lagere rendementen moet dus verklaard worden door andere fundamentele factoren, zoals de lage inflatieverwachtingen, spaaroverschot en de voorkeur van beleggers voor veilige beleggingen. Minder dan helft van de daling van de obligatierente kan worden toegeschreven aan het monetaire beleid.De aandelen worden momenteel boven hun langdurig gemiddelde verhandeld, waardoor zij duur lijken. Maar het plaatje ziet er totaal anders uit, als de waardering wordt afgezet tegen andere beleggingscategorieën. Staatsobligaties zijn zo duur, dat andere categorieën - met name aandelen - relatief goedkoop lijken. Toekomstige rendementen op alle categorieën zullen lager uitvallen, waarbij aandelen de beste bescherming bieden. Maar Davies wijst erop dat aandelen een sterk volatiele categorie zijn. Zijn conclusie luidt echter, dat de hogere bedrijfswinsten, lage risicovrije rentetarieven factoren zijn dat de huidige beurskoersen niet op lucht gebaseerd zijn. Als er al een bubbel in waarderingen is, dat ziet Davies deze bij staatsobligaties en niet in de aandelen van ontwikkelde markten. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.