Opkomende markten bieden aantrekkelijk instapmoment

Volgens Mintz rust de beleggingscasus op drie pijlers.

De eerste is een constructieve macro-economische omgeving. Gunstige factoren zoals een verzwakkende dollar en de wereldwijde trend richting monetaire verruiming stimuleren de groei in opkomende markten. “Wanneer de dollar aan kracht verliest, neemt de schuldenlast van opkomende economieën, die grotendeels in dollars is gefinancierd, af. Dit creëert ruimte voor stimuleringsmaatregelen en verhoogt de economische weerbaarheid."

De tweede pijler is de waarderingskloof, die inmiddels historische proporties heeft aangenomen. EM-aandelen handelen op niveaus die volgens Mintz in decennia niet zijn gezien. “In de afgelopen veertig jaar bewogen de relatieve prestaties van opkomende versus ontwikkelde markten zich in cycli van gemiddeld negen jaar. De huidige cyclus van EM-underperformance duurt inmiddels zo’n dertien jaar, aanzienlijk langer dan het historisch gemiddelde. Dit zet de deur open voor mean reversion.” 

De derde pijler heeft betrekking op het beleid en het corporate landschap. Structurele hervormingen vertalen de robuuste bbp-groei eindelijk in tastbare winstcijfers. Mintz: “Een groot pijnpunt in het afgelopen decennium was de zwakke correlatie tussen de economische groei in opkomende landen en de winstgroei bij bedrijven. Gebrekkig ondernemingsbestuur, een gebrek aan kapitaaldiscipline en zwakke bescherming van minderheidsaandeelhouders waren hiervan de hoofdoorzaken.” Aan die 'winstdroogte' lijkt nu een einde te komen, door een sterkere focus op aandeelhouderswaarde, transparantie en kapitaaldiscipline.

Enfin, assetallocators doen er volgens Mintz verstandig aan om hun positie te heroverwegen.

Stacie Mintz