Kospi-pop verovert de wereld

"Een pas afgezette president die de doodstraf riskeert, een traditie van presidenten die veroordeeld worden voor corruptie en vervolgens gratie krijgen van opvolgers die later soms zelf veroordeeld worden, notoir financieel ondoorzichtige industriële mastodonten, steeds snellere demografische achteruitgang, de ene grote staking na de andere, en dan toch een euforische aandelenmarkt van +91% in één jaar tijd. 

Welk land weet ondanks die ongunstige omstandigheden toch financieel te floreren? Zuid-Korea, natuurlijk. Zoals het met K-pop wereldwijd de ether verovert, zo verricht het in weerwil van alle politieke en maatschappelijke strubbelingen ook op economisch vlak een inspirerend mirakel.

Alexis Bienvenu

Aandacht voor de aandeelhouder

Hoe Korea dat doet? Een eerste belangrijke factor is de overheid, die de economie verregaand stuurt aan de hand van vijfjarenplannen, zoals in China (of eertijds in Frankrijk), maar bedrijven ook strenge regels op het gebied van goed bestuur oplegt. Zo vervult justitie onbelemmerd haar rol en vervolgt corrupte bedrijfsleiders, ook die van 's lands grootste conglomeraten, de chaebols.

Met het in 2024 opgezette programma Value up verplicht de Koreaanse overheid die conglomeraten nu zelfs tot financiële transparantie en respect voor minderheidsaandeelhouders, wat ingaat tegen de belangen van de families die vroeger alles in besloten kring bedisselden.

Na de industrie, die vanaf de jaren 1960 in ijltempo is gemoderniseerd, wordt in Zuid-Korea nu dus ook de regelgeving op een modernere leest geschoeid. Met resultaat: de koers-boekwaardeverhouding van de bedrijven in de Zuid-Koreaanse index, die vóór de hervormingen amper 0,8 bedroeg, is gestegen naar 1,5 vandaag. Dat is bijna een verdubbeling van de ondernemingswaarde.

Internationale beleggers stromen toe en bezitten nu het hoogste percentage Zuid-Koreaanse aandelen in vijf jaar. De Kospi is even populair als K-pop!

AI-voortrekker

Wat eveneens een belangrijke rol speelt, is de sterke concentratie van beleggingen in AI, een segment waarin de Zuid-Koreaanse industrie het uitstekend doet. Het land is niet alleen uitgegroeid tot een onmisbare leverancier van bepaalde onderdelen, met name geheugen met hoge bandbreedte (HBM) dat nodig is voor de chips van Nvidia, maar heeft ook de ambitie om een voortrekker te zijn in het gebruik van AI in brede zin.

Tijdens de recente elektronicabeurs in Las Vegas, de Consumer Electronic Show, lieten Zuid-Koreaanse bedrijven zich opmerken met zogeheten fysieke AI, ingebouwd in robots of andere voorwerpen. Hyundai prikkelde de verbeelding met zijn humanoïde robot Atlas voor in de industrie, die tot opmerkelijk vloeiende bewegingen in staat is, terwijl Samsung en LG een demonstratie gaven van ingebouwde AI (on-device), bijvoorbeeld in huishoudelijke apparaten. Nieuw daarbij is dat zij voorwerpen uitrusten met AI zonder verbinding met het internet, waardoor het privacyrisico verdwijnt.

Desondanks nog altijd goedkoop

Al die goed uitgevoerde plannen werpen hun vruchten af: in één jaar tijd zijn SK hynix, marktleider in HBM-geheugen, en Samsung respectievelijk ruim 260% en 170% hoger gekoerst, terwijl Amerika's Magnificent 7 het moesten stellen met 23%.

Toch noteren die aandelen tegen slechts 7 tot 12 keer de winst over het komende jaar , tegenover circa 30 keer voor de Mag 7. Qua omvang en prestige kunnen de topbedrijven van Zuid-Korea uiteraard nog niet op tegen hun Amerikaanse concurrenten. Met hun uitzonderlijke groei en alles welbeschouwd bescheiden waardering lijkt het echter meer dan waarschijnlijk dat hun ster nog lange tijd zal schitteren. Gaan zij BTS en Blackpink achterna?"