"Groeicyclus houdt stand"

"2025 leverde stevige rendementen op, ondanks geopolitieke spanningen, verkiezingsonzekerheid en hogere volatiliteit. Wereldwijde aandelenmarkten wonnen fors, gedragen door een krachtige investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie (AI). Vooruitkijkend naar 2026 draait het debat niet om een naderende recessie, maar om de vraag hoe duurzaam deze groeifase is.

Volgens mij blijft de onderliggende cyclus intact. De huidige investeringsgolf verschilt fundamenteel van eerdere hypes: zij wordt gefinancierd door sterke balansen en robuuste kasstromen. Grote technologiebedrijven verhogen hun kapitaaluitgaven verder en zien AI steeds vaker terugkomen in tastbare winstgroei.

Ook China speelt hierin een centrale rol. Het land versnelt investeringen in halfgeleiders, AI-modellen en energie-infrastructuur en verkleint snel de technologische kloof met de VS. Waar Amerika domineert in chipontwerp en software, controleert China een groot deel van de fysieke productieketen. Die combinatie maakt de wereldwijde AI-cyclus veerkrachtiger.

Macro-economische rugwind

Deze structurele ontwikkelingen vallen samen met een gunstiger macrobeeld. Monetair en budgettair beleid bewegen weer meer in dezelfde richting en de wereldwijde geldhoeveelheid groeit opnieuw. Historisch gezien vormt dat een belangrijke steunpilaar voor economische activiteit en risicovolle beleggingen.

Candriam rekent op nog twee renteverlagingen in de VS en soepelere financiële condities en een geleidelijke afname van de negatieve impact van invoertarieven.

In Europa verbetert het winstklimaat, mede door lagere vergelijkingsbasissen en afnemende kosteninflatie. De groei blijft gematigd, maar voldoende om bedrijfswinsten te ondersteunen. 

Aandelen: van concentratie naar spreiding

Candriam blijft positief over aandelen, maar ziet een duidelijke verschuiving. De extreme concentratie in een handvol Amerikaanse megacaps maakt plaats voor meer spreiding. De markt wordt minder gedreven door macro-economie en meer door bedrijfsfundamentals. De AI-investeringscyclus blijft het dominante thema.

Amerikaanse hyperscalers verhogen hun investeringen jaarlijks met tientallen procenten. De waarderingen zijn stevig, maar worden gedragen door winstgroei in plaats van louter multiple-expansie.

Tegelijkertijd biedt Chinese technologie interessante diversificatie. De sector loopt nog achter op de VS, maar ontwikkelt zich snel en tegen aantrekkelijkere waarderingen. Chinese bedrijven integreren AI vooral in industriële toepassingen, van elektrische voertuigen tot automatisering. 

Elektrificatie als structurele bottleneck

Een minder zichtbaar maar cruciaal thema is elektrificatie. De explosieve groei van AI vergroot de vraag naar elektriciteit, terwijl netten en productiecapaciteit achterblijven. Dat vormt een rem op verdere digitalisering, maar creëert tegelijk kansen in infrastructuur, netbeheer, energieopslag en metalen zoals koper.

Candriam ziet daarnaast blijvende aantrekkingskracht in gezondheidszorg en biotech. Deze sectoren combineren structurele groei met relatief lage waarderingen en profiteren van toenemende fusie- en overnameactiviteit.

Obligaties: laat-cyclische nuance

Op de obligatiemarkten verschuift het beeld van brede renteverlagingen naar grotere regionale verschillen. Candriam gebruikt duration vooral tactisch en als bescherming, met focus op relatieve waarde.

Kredietmarkten bevinden zich laat in de cyclus. De spreads zijn krap en het aanbod neemt toe door tech-investeringen en hernieuwde M&A-activiteit. Dat vraagt om voorzichtigheid. Europese bedrijfsobligaties genieten de voorkeur, mede door verbeterende fundamentals en aantrekkelijk afgedekte rendementen.

Valuta’s en grondstoffen

Candriam is gematigd terughoudend over de dollar en verwacht een meer evenwichtige wisselkoersontwikkeling. In Azië blijven valuta’s kwetsbaar door handelsconflicten en beleidsonzekerheid.

Bij grondstoffen blijft goud aantrekkelijk, gesteund door centrale banken en geopolitieke onzekerheid. Industriële metalen profiteren van structurele aanbodtekorten, terwijl de vooruitzichten voor olie gematigder zijn door een dreigend overaanbod.

Selectief optimisme

Enfin, voor 2026 verwacht Candriam geen abrupt einde van de cyclus, maar een rijpere fase. AI-investeringen, productiviteitswinst en ondersteunend beleid blijven de belangrijkste drijvers. Tegelijk neemt het onderscheid tussen winnaars en verliezers toe. Rendementen zullen minder afhangen van marktrichting en meer van doordachte, selectieve keuzes binnen de portefeuille."