Volg de trend en vermijd valkuilen

In de huidige tijden van bubbelspeculaties is automatisch aandacht voor slimme hedging-strategieën. Eén vraag staat eigenlijk altijd centraal: hoe grote verliezen tijdens een bearmarkt te voorkomen zonder de winsten van een bullmarkt te missen? 

Perfecte timing is zoals bekend onmogelijk, maar er zijn volgens fondsmanager Ben Carlson van Ritholtz Wealth Management én fanatiek blogger wel degelijk mogelijkheden om de diepste beursdalen te ontlopen, zonder dat er veel winst wordt misgelopen tijdens een rally.

In zijn blog A Wealth of Common Sense bespreekt hij ditmaal een van zijn favoriete hedgingstrategieën. De strategie is afkomstig van CIO Meb Faber van Cambria IM en werd in 2006 als research paper van 70 pagina's gepubliceerd onder de naam A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation.

Het idee is om te werken met een voortschrijdend koersgemiddelde van 10 maanden. Als de huidige prijs aan het einde van de maand boven het gemiddelde ligt dan blijf je als belegger lekker zitten in aandelen of koop je bij. Zakt de prijs onder het gemiddelde dan moet aandelen worden verruild voor cash dan wel voor kortlopende veilige obligaties.

Trendbeleggen

De aanpak van Faber is een typische vorm van trendbeleggen. Zo lang de trend omhoog wijst, blijf je belegd. Als die keert, wegwezen.  

De timing van de paper bleek achteraf perfect gekozen, want in 2006 beleefde beleggers een heerlijke bullmarkt die echter snel ten einde zou komen na de val van de bank Lehman Brothers en de uitbrak van een van de grootste kredietcrisis die de wereld ooit heeft gezien.

De S&P 500 daalde als gevolg van the Great Financial Crisis met bijna 60%. Maar Faber vond met zijn strategie redelijk op tijd de uitgang, in ieder geval ver voor het dieptepunt.

Buy and hold is superieur

Dat was geen toeval. De strategie blijkt ook bij eerdere crises prima te hebben gewerkt.  Er is wel een minder vrolijke kant. Met de strategie daalt de volatiliteit, maar het eindresultaat op de lange termijn is toch minder als een belegger voor de noge eenvoudigere buy & hold-strategie zou hebben gekozen. Ofwel, niks doen en wachten werkt beter.

Reden? Wie voor de strategie van Faber kiest, mist de grote downturns, maar ook een deel van de upturns.

Liquiditeit

Is het daarmee een strategie die beter vergeten kan worden? Niet per se, zegt Carlson. Voor een deel van de portefeuille kan een lage volatiliteit erg nuttig zijn. Hoe groter de liquiditeitsbehoefte, des te groter is het nut van "low volatility". Maar voor de portefeuille als geheel is het niet ideaal.

Daar komt bij dat beleggers ook bij de strategie van Faber één ding nooit mogen vergeten: emoties zijn strikt verboden. Het is essentieel dat de strategie wordt nagevolgd, zonder uitzonderingen. Stick to the plan!