Europa barst van de AI-enablers en -adopters

Bij kunstmatige intelligentie (AI) wordt al snel gedacht aan de grote Amerikaanse technologiebedrijven, zoals OpenAI (ChatGPT), Nvidia, Meta, Alphabet, Microsoft en Amazon. In Azië zijn er ook een paar sterke spelers zoals Baidu, Alibaba, Huawei, Samsung en TSMC. Europa heeft daarentegen maar weinig in de melk te brokkelen.

Maar dat klopt helemaal niet. zegt Robeco-aandelenanalist Matthias Muller, die gespecialiseerd is in Europese technologie-, gezondheids- en consumentenbedrijven.

Het is waar dat de Amerikaanse “hyperscalers” Alphabet, Amazon, Microsoft en Meta vooroplopen met hun investeringen in de AI-infrastructuur, AI-modellen en AI-datacentra. Dit jaar gaat het om een bedrag van ongeveer 350 miljard dollar. Dat loopt de komende jaren verder op. Opgeteld gaat het tot 2030 om naar schatting 3 biljoen dollar.

Europese orderstroom

Een stuk onzekerder is wat de hyperscalers eraan gaan verdienen en wanneer. Er zijn veel analisten die denken dat er de komende jaren periodes zullen zijn van hypes en teleurstellingen. De meest stabiele factor zijn de uitgaven en daar profiteren Europese bedrijven net zo goed van als Amerikaanse.

Er zijn in de waardeketen tal van Europese AI-profiteurs. Ze zijn alleen minder zichtbaar dan hun Amerikaanse concurrenten.

Investeren in deze bedrijven biedt volgens Muller grote kansen op de lange termijn. Ook Europese bedrijven zullen te maken krijgen met goede en slechte jaren, typisch voor een boom- en bust-cyclus met jaren van overcapaciteit en tekorten. Maar juist omdat Europese bedrijven wat minder gehypet zijn dan Amerikaanse, hebben ze een waarderingsvoordeel. Ze lopen bovendien minder risico’s dan de hyperscalers omdat ze minder hoeven te investeren.

Enablers en adopters

Muller maakt onderscheid tussen bedrijven die het gebruik van AI mogelijk maken en bedrijven die er als eerste gebruik van maken. Soms zijn bedrijven ook “enabler” en “adopter” tegelijkertijd.

“De rol van Europese bedrijven is minder zichtbaar dan die van Amerikaanse megacaps, maar daarom niet minder essentieel. Dat is een van de redenen waarom wij geloven dat dit een aantrekkelijk moment is om te beleggen in Europese aandelen, bijvoorbeeld via het Robeco-fonds Sustainable European Stars.”

Hollands glorie

Enablers zitten in de hoek van elektronische componenten, datacentra, elektricteit, communicatietechnologie, chipmachines en AI-ondersteunende software. Het is de infrastructuur (hardware en software) die nodig is om AI te kunnen gebruiken.

Nederland heeft op dit gebied een paar zeer bekende namen zoals voor de infrastructuur-hardware ASM International, ASML (foto) en Besi. Verder moet je denken aan bijvoorbeeld ARM Holding en Halma uit het VK, Schneider Electric uit Frankrijk, Belimo uit Zwitserland en Siemens Energy uit Duitsland. Bij de infrastructuur-software zijn SAP (Duitsland), Dassault Systemes (Frankrijk) en Sage (VK) grote spelers. 

Bij de early adopters zitten bedrijven als RELX en Wolters Kluwer (Nederland) en SAP die AI integreren in hun producten. Daarnaast zijn er bedrijven als Zalando (Duitsland) en Ahold Delhaize (Nederland) die AI gebruiken om de kosten te verlagen en verkopen te stroomlijnen en Roche (Zwitserland) dat AI benut voor innovaties in medicijnen.

Er is met andere woorden een heel scala aan bedrijven die AI mogelijkmaken of gebruiken die op hun terrein wereldwijd leidend zijn. Alleen daarom al zijn ze interessant voor beleggers.