“Green bonds zijn misschien wel het grootste succesverhaal in de wereld van impactbeleggen”

Wie als impactbelegger het verschil wil maken zonder de risico’s aan te gaan die gepaard gaan met investeringen in aandelen, al dan niet beursgenoteerd, kan tegenwoordig prima terecht in de obligatiemarkt. De markt van green bonds is volgens obligatie-expert Ronald van Steenweghen van DPAM, onderdeel van Degroof Petercam, misschien wel het grootste succesverhaal in de wereld van impactbeleggen.

Zowel bedrijven als overheden geven deze obligaties uit om de klimaatverandering een halt toe te roepen. “Het is een heel ecosysteem. Inmiddels worden jaarlijks tegen de 700 miljard dollar aan greenbonds uitgegeven. Dat is echt significant”, zegt Van Steenweghen.

Ronald van Steenweghen

Ondanks de sterke groei van dit deel van de obligatiemarkt blijft de uitgifte van green bonds een Europees verhaal. Van Steenweghen schat dat momenteel 50% van alle green bonds wordt uitgegeven in de EU. Met de terugkeer van Trump ligt het niet voor de hand dat de VS snel aanhaken. In Azië daarentegen krijgen deze obligaties wel meer tractie.

"50% van alle green bonds wordt uitgegeven in de EU"

Volgens Anahi Machado Tironi, mede-verantwoordelijk voor de climate trends strategy van DPAM, is de huidige uitgifte bij lange na niet voldoende om het klimaatprobleem te tackelen. “Om de verhoging van 1,5 graden te voorkomen is jaarlijks 4 biljoen dollars aan investeringen nodig, zo is becijferd. Er is dus veel meer nodig dan de huidige uitgifte van green bonds. Hoe langer we wachten, hoe hoger de totale kosten zullen oplopen. Er is echt werk aan de winkel.”

Andere risico’s

Het rendement dat green bonds geven, kan in elk geval niet de reden zijn voor beleggers om langs de zijlijn te blijven staan. Volgens Van Steenweghen is de yield van een individuele green bond niet veel meer of minder dan die van een equivalente traditionele obligatie.

Van Steenweghen: “Beleggers moeten begrijpen dat de markt van green bonds een duidelijke bias heeft, waardoor ze het duidelijk beter of slechter kunnen doen dan de brede obligatiemarkt. Green bonds kennen in de regel relatief lange looptijden, zijn van hogere kwaliteit en worden met name door vastgoedbedrijven, banken en nutsbedrijven uitgegeven.”

Ofwel, beleggers moeten zich bewust zijn van deze concentratierisico’s. Zo zal bijvoorbeeld een stijging van de rente de green bond markt harder raken dan de brede markt. Omgekeerd profiteren green bonds door hun lange looptijden van een dalende rentetrend.

Met een actieve aanpak kunnen mogelijke rendementsverschillen van green bonds worden voorkomen. Van Steenweghen geeft toe dat deze actieve aanpak ten koste kan gaan van de impact die wordt bereikt. “Klanten die maximale impact willen boeken, zullen vol voor een select aanbod van green bonds moeten gaan, met de voor- en nadelen die daarbij horen.”

Stille klimaatambities

Wat zeker om een actieve aanpak vraagt, is de ontmaskering van mogelijke greenwashing. Wie impact wil maken, wil niet in een marketingvalkuil vallen. DPAM heeft een eigen methode ontwikkeld om greenwashing te detecteren. Daarbij wordt gekeken naar de specifieke doelstellingen van schuldpapier maar ook de brede klimaatambities van de schulduitgever beoordeeld. Van Steenberghen: “Een nutsbedrijf dat voor een paar miljoen aan green bonds uitgeeft, maar voornamelijk energie opwekt met fossiele energiebronnen sluiten wij uit.”

Een ander probleem dat nu speelt, is de verminderde belangstelling voor ESG-beleggen. Raakt dat de groei van de green bonds? “Dat is helaas wel het geval”, zegt Machado Tironi. “Kijkend naar het aantal uitgiftes en het totale volume ervan, dan is er nu even geen sprake van additionele groei. Maar dat wil niet zeggen dat er geen green bonds meer worden uitgegeven. De uitgevende partijen doen aan greenhushing: ze zijn er wat stiller over en willen er niet al te veel mee in het nieuws komen.”

Anahi Machado Tironi

Maar volgens Machado Tironi begrijpen veel bedrijven als geen ander dat het geen optie is om de klimaatambities in de ijskast te stoppen. “De meeste bedrijven weten dat ze klimaatverandering niet kunnen negeren. Dat probleem moet echt worden aangepakt.”