Achter de Franse politieke chaos schuilt een financiële tijdbom

"Een eendagsvlieg houdt het tegenwoordig langer vol dan een Franse premier. Sébastien Lecornu stapte deze week op, minder dan veertien uur nadat hij zijn kabinet presenteerde. Sinds de oprichting van de Vijfde Republiek in 1958 heeft geen premier zo kort gezeten. President Macron vroeg hem nog 48 uur demissionair door te werken, maar de vijfde premier in vijf jaar tijd is alweer geschiedenis. Het is ronduit gênant. Een politieke stoelendans die het vertrouwen ondermijnt, zowel in Parijs als in Brussel.

De markten halen hun schouders op, maar juist dat is verontrustend: onverschilligheid is de laatste fase vóór paniek. Achter die politieke chaos schuilt een financiële tijdbom.

Parijs speelt met vuur

Frankrijk spendeert ongeveer 14% van het bbp aan pensioenen, een van de zwaarste lasten in Europa. Voeg daar een begrotingstekort van bijna 6%, een schuldgraad van 115 % bbp én overheidsuitgaven van 57% bbp aan toe, en het recept voor instabiliteit is compleet.

Fitch heeft de Franse kredietwaardigheid al verlaagd, en bij S&P en Moody’s is dat risico levensgroot. De waarschuwingen stapelen zich op: zonder politiek mandaat en begrotingsdiscipline is het vertrouwen snel verdampt.

Op de markt voor staatsleningen stijgen de rentes en lopen CDS-premies weer op. Beleggers prijzen geen paniek, maar politieke onmacht in. De marktrust is inmiddels gevaarlijker dan marktonrust. Zolang Parijs geen nieuwe koers kiest, nemen de risico’s voor de eurozone toe.

Nieuwe verkiezingen zijn riskant maar noodzakelijk

Le Pen staat hoog in de peilingen, maar niets doen is gevaarlijker. Een land dat leeft op krediet kan zich geen stilstand veroorloven. Zelfs de Franse rentemarkt heeft grenzen aan haar joie de vivre. Frankrijk was ooit het anker van de eurozone. Nu wordt het zelf een risico voor de stabiliteit ervan.

Elke basispunt extra op Franse spreads vergroot de druk op de Europese balans en de politieke samenhang. Met nieuwe kredietbeoordelingen van S&P en Moody’s op de horizon is doormodderen een recept voor ellende.

Frankrijk moet kiezen: niet voor nog een premier, maar voor een nieuw begin. Want als zelfs beleggers hun schouders ophalen bij de val van een regering, dan is het land niet alleen zijn premier kwijt maar ook zijn geloofwaardigheid."

Thomas van Galen